【事項(xiàng)】

10 月1 日，公司公告參與設(shè)立建新星元綠色雙碳產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金(有限合伙)，投資方向重點(diǎn)關(guān)注綠色能源(包括但不限于光伏及儲(chǔ)能相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈)、綠色制造、節(jié)能降碳新材料、零碳負(fù)碳排放、信息技術(shù)與數(shù)字化領(lǐng)域。

【評(píng)論】

光儲(chǔ)融合發(fā)展，多元業(yè)務(wù)布局。公司是光伏智慧能源整體解決方案提供商，主要業(yè)務(wù)包括光伏產(chǎn)品、光伏系統(tǒng)和智慧能源三大板塊，24H1公司多業(yè)務(wù)板塊協(xié)同，光伏組件出貨34GW，同比增長(zhǎng)超25%，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)出貨1.7GWh，同比增長(zhǎng)近300%，支架業(yè)務(wù)出貨3.2GW，覆蓋全球主要光伏市場(chǎng)，分布式系統(tǒng)出貨3.2GW。得益于多元化業(yè)務(wù)布局，公司在行業(yè)深度洗牌階段仍然實(shí)現(xiàn)整體盈利，24H1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入429.68 億元，歸母凈利潤(rùn)5.26 億元。

加速海外產(chǎn)能擴(kuò)張，滿足全球客戶需求。2024 年5 月，美國(guó)商務(wù)部對(duì)從東南亞四國(guó)(馬來(lái)西亞、越南、泰國(guó)、柬埔寨)進(jìn)口的光伏電池組件發(fā)起反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查，其中反補(bǔ)貼初裁已于10 月1 日公布，反傾銷初裁結(jié)果預(yù)計(jì)Q4 公布，進(jìn)一步增加行業(yè)經(jīng)營(yíng)不確定性。公司在2023年已經(jīng)前瞻性地布局了印尼1GW 電池及組件基地和美國(guó)5GW 組件基地，兩個(gè)基地均預(yù)計(jì)于今年下半年投產(chǎn)，顯著增強(qiáng)了公司抵御海外政策風(fēng)險(xiǎn)的能力，保障對(duì)海外高溢價(jià)市場(chǎng)客戶交付能力。

參與設(shè)立產(chǎn)投基金，深化產(chǎn)業(yè)布局。公司子公司誠(chéng)昱投資與建信(北極)投資、建享基金、星元企管極國(guó)家綠色基金共同設(shè)立雙碳產(chǎn)業(yè)基金，公司出資3.92 億元，持有該基金24.50%份額，同時(shí)公司擬收購(gòu)星元企管100%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊箢A(yù)計(jì)公司最終將持有該基金25%份額。通過(guò)參與新能源產(chǎn)業(yè)鏈方向的專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，公司可以充分利用產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)合伙人的各自優(yōu)勢(shì)，集合各方資源，加強(qiáng)對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)鏈中具有迭代技術(shù)和前沿技術(shù)公司的布局，同時(shí)深化公司與產(chǎn)業(yè)鏈上下游的合作關(guān)系，完善產(chǎn)融協(xié)同發(fā)展機(jī)制。

【投資建議】

我們預(yù)計(jì)，2024-2026年公司營(yíng)業(yè)收入分別為918.63/1113.31/1311.50億元，同比變化-18.99%/21.19%/17.80%，歸母凈利潤(rùn)分別為10.27/26.08/44.23億元，同比變化-81.43%/153.98%/69.57%，EPS分別為0.47/1.20/2.03元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE分別為56/22/13倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】

下游需求不及預(yù)期;

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;

海外貿(mào)易政策擾動(dòng)等。