事件：公司近期發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入646.5億元，同比增加28.4%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)91.8億元，同比增加41.6%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)90.6億元，同比增加41.5%。

點(diǎn)評(píng)：

公司業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)，盈利能力同比改善。2023Q2 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收363.34億元，同比增長(zhǎng)14.3%，環(huán)比增長(zhǎng)28.3%;歸母凈利潤(rùn)55.4 億元，同比增長(zhǎng)45.2%，環(huán)比增長(zhǎng)52.3%。上半年，公司的毛利率19.08%，同比增長(zhǎng)1.47 個(gè)百分點(diǎn)，凈利率14.15%，同比增長(zhǎng)1.34 個(gè)百分點(diǎn);加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率13.69%，同比增長(zhǎng)1.05 個(gè)百分點(diǎn)，公司盈利能力改善。

公司產(chǎn)品上半年出貨量持續(xù)提升。2023 年上半年，公司產(chǎn)品出貨量保持增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)硅片出貨量52.05GW，同比增長(zhǎng)31.37%，其中對(duì)外銷(xiāo)售22.98GW，自用29.07GW;實(shí)現(xiàn)電池組件出貨量29.92GW，同比增長(zhǎng)54.91%，其中，組件出貨量26.64GW，電池對(duì)外銷(xiāo)售3.28GW。2023Q2，硅片出貨28.23GW，環(huán)比增長(zhǎng)18.49%，電池組件出貨17.33GW，環(huán)比增長(zhǎng)37.64%。

優(yōu)質(zhì)電池產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，押注BC 電池路線(xiàn)推新品。公司明確了其未來(lái)5到6 年間將著力發(fā)展BC 電池技術(shù)路線(xiàn)，未來(lái)的投資項(xiàng)目都會(huì)采用BC 技術(shù)。公司上半年研發(fā)投入34.20 億元，占營(yíng)收比重達(dá)5.29%，在BC 技術(shù)上已具備多項(xiàng)專(zhuān)利，從電池到封裝環(huán)節(jié)共有超100 項(xiàng)專(zhuān)利。公司的HPBC產(chǎn)品正面無(wú)柵線(xiàn)，發(fā)電性能優(yōu)良，單瓦發(fā)電量能夠高出TOPCon 約2%-3%。

上半年，公司的HPBC 電池技術(shù)已進(jìn)入量產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)30GW HPBC 電池項(xiàng)目將在2023 年年底全面達(dá)產(chǎn)，2024 年有望推出性能進(jìn)一步提升的HPBCPRO 版本。9 月，隆基綠能與森特股份發(fā)布以全新一代BIPV 產(chǎn)品—隆頂4.0，隆頂4.0 是全球首款搭載BC 電池的工商業(yè)屋面系統(tǒng)，通過(guò)公司的技術(shù)革新，大幅提升了產(chǎn)品性能。公司經(jīng)過(guò)進(jìn)行高強(qiáng)度的技術(shù)研發(fā)和審慎的論證，差異化地押注了具備更長(zhǎng)生命周期的新電池技術(shù)路線(xiàn)，未來(lái)隨著B(niǎo)C 電池產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)張，公司有望在多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景具備更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。

投資建議：公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，著力布局新電池技術(shù)，有望持續(xù)鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為2.40元、2.87元、3.20元，對(duì)應(yīng)PE分別為11倍、9倍、8倍，維持對(duì)公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);電池技術(shù)研發(fā)進(jìn)步不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。