LNG、煤炭及煤化工行業(yè)高景氣，業(yè)務(wù)成長可期。維持“買入”評(píng)級(jí)公司發(fā)布2021 年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤49-50.5 億元，相較于2020 年同期增加35.64-37.14 億元，同比增長267%-278%，創(chuàng)上市以來最佳業(yè)績。預(yù)計(jì)Q4 單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.4-22.9 億元，相較于2020 年同期增加15.12-16.62 億元，同比增長241%-265%，環(huán)比Q3 增長58%-69%，再次刷新單季業(yè)績新高?？紤]公司產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺且價(jià)格高景氣，我們上調(diào)盈利預(yù)測，2021-2023 年歸母凈利潤分別為50.01/62.75/79.75(前值45.3/57.8/73.6)億元，同比增長274.3%/25.5%/27.1%;EPS 分別為0.76/0.96/1.21(前值0.69/0.88/1.12)元;以1 月5 日收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE 分別為9.0 倍/7.2 倍/5.7 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

各板塊產(chǎn)銷兩旺、量價(jià)齊升，Q4 單季、全年業(yè)績均創(chuàng)歷史最佳在供需錯(cuò)配驅(qū)動(dòng)、成本支撐及能耗“雙控”、“雙碳”相關(guān)政策調(diào)控影響下，能耗產(chǎn)品供需缺口持續(xù)加大，涉及公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品的天然氣、煤炭、甲醇等產(chǎn)品價(jià)格均創(chuàng)下國內(nèi)階段性歷史新高，此背景下公司各板塊產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺，為公司貢獻(xiàn)超預(yù)期業(yè)績。天然氣板塊：公司全年LNG 銷量表現(xiàn)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)同比增長22%，LNG 市場銷售均價(jià)同比大幅上漲56%。其中啟東貿(mào)易氣表現(xiàn)亮眼，銷量同比增長25%，貿(mào)易氣的盈利關(guān)鍵在于降低采購成本，公司通過簽署大長協(xié)(10 年期)+小長協(xié)(2-3 年期)，鎖定遠(yuǎn)低于國際市場價(jià)格的天然氣，增厚利潤。煤炭板塊：公司預(yù)計(jì)全年各細(xì)分品種煤炭的市場銷售價(jià)格同比+60-100%不等，2021全年煤炭總銷量接近翻倍增長，同比+91%，據(jù)此推算，Q4 實(shí)現(xiàn)煤炭銷量588.63萬噸，同比增長99.23%，為Q4 單季業(yè)績新高的主要引擎。煤化工板塊：公司預(yù)計(jì)甲醇產(chǎn)品、煤基油品全年銷量穩(wěn)定發(fā)揮，同比+9%、+13%，價(jià)格整體呈現(xiàn)上行趨勢，甲醇、煤基油品的市場銷售價(jià)格同比增長72%、59%。

響應(yīng)“雙碳”政策，著手布局CCUS 及驅(qū)油項(xiàng)目公司于2021 年5 月20 日設(shè)立全資子公司廣匯碳科技公司，規(guī)劃投資建設(shè)300 萬噸/年二氧化碳捕集(CCUS)、管輸及驅(qū)油一體化項(xiàng)目。項(xiàng)目有兩大好處：(1)公司業(yè)務(wù)的碳排放相對(duì)集中，便于捕集且成本較低，在減少自身碳排放的同時(shí)，可以進(jìn)行碳交易來獲取一定程度的補(bǔ)貼。(2)作為產(chǎn)品出售給油企，形成新的盈利點(diǎn)。新疆地區(qū)缺水，油田開采利用水驅(qū)采油嚴(yán)重受限，通過二氧化碳驅(qū)油，揚(yáng)長避短，也能夠提高開采效率。當(dāng)前該項(xiàng)目已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性實(shí)施階段，首期將建成10萬噸/年二氧化碳捕集與利用示范項(xiàng)目，生產(chǎn)液態(tài)二氧化碳產(chǎn)品。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期;煤炭價(jià)格下跌;新增產(chǎn)能進(jìn)度落后預(yù)期。