12月31日印尼能礦部發(fā)布通知，考慮到目前國內(nèi)電廠的極低庫存及印尼1-2月可能出現(xiàn)的極端天氣，要求所有礦方在1月1-31日禁止煤炭出口，包括正在裝船和已完成裝船的煤炭均需提供給印尼國有電力公司或其他獨(dú)立電廠。

1)事件后續(xù)博弈

新年前夕這一重磅消息引發(fā)印尼礦方及出口商的軒然大波，1月1-2日印尼能礦部與煤炭企業(yè)聯(lián)合會(huì)之間展開多輪說明會(huì)。能礦部表示此舉是為了避免國有電力公司的1000多萬客戶電力供應(yīng)中斷，否則將有近20個(gè)總裝機(jī)為10.85GW的電廠面臨停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。印尼本就有關(guān)于煤炭企業(yè)國內(nèi)市場義務(wù)DMO的法律條款，即要求礦方將產(chǎn)量計(jì)劃的25%以上以不高于70美元/噸的價(jià)格提供給國內(nèi)電廠。而截至去年10月底，DMO總體完成進(jìn)度僅為83.3%，611家礦山中完成率在75%以上的有123家。去年8月，印尼已有34個(gè)煤礦因1-7月未滿足DMO要求和遭到出口禁令和罰款處罰。

據(jù)此，印尼交通部1月2日表示已配合能礦部的相關(guān)政策禁止1月全月煤炭出口的海運(yùn)服務(wù)。從路透船期表來看，1月以來印尼離港船期67艘目前全部處于裝船或等待裝船狀態(tài)。能礦部表示將在1月5日之后再次評(píng)估電廠的供應(yīng)補(bǔ)充情況以決定是否放開出口，目前認(rèn)為國內(nèi)電廠的安全庫存可用天數(shù)應(yīng)在20天以上。

而印尼煤炭企業(yè)協(xié)會(huì)則對(duì)出口禁令表示抗議，稱國有電力公司PLN在付款機(jī)制、卸港設(shè)施和庫存管理方面的弊端同樣阻礙了礦方銷售，且PLN僅需求Q4200的低卡煤，部分礦方提議將售價(jià)上限上調(diào)至90美元/噸以降低國內(nèi)外價(jià)差。與此同時(shí)，礦方認(rèn)同解決原料供應(yīng)緊張、避免斷電風(fēng)險(xiǎn)是首要任務(wù)，目前方案或由前10大協(xié)會(huì)成員幫助PLN解決供應(yīng)短缺的問題。

在此博弈后，1月2日最新消息稱截至去年10月DMO履約進(jìn)程在75%以上的礦方可恢復(fù)出口，據(jù)易煤資訊統(tǒng)計(jì)這123個(gè)煤礦產(chǎn)量占比約59%，具體出口恢復(fù)情況需在1月5日能礦部重新評(píng)估后正式確立。

2)供需影響量級(jí)

印尼所產(chǎn)煤炭全部為動(dòng)力煤(696, -6.00, -0.85%)，出口占比大體在75%左右。印尼能礦部預(yù)計(jì)2022年國內(nèi)產(chǎn)量將達(dá)6.44億噸，消費(fèi)總量增長至1.9億噸。印尼煤炭企業(yè)協(xié)會(huì)主席認(rèn)為全面的出口限制將影響月度產(chǎn)量3800-4000萬噸，每年1月出口量大致在3000萬噸左右。但考慮到印尼產(chǎn)銷比的充裕性，以及目前國內(nèi)礦方對(duì)出口禁令的關(guān)切程度，集中力量解決國內(nèi)電廠的原料緊張并非難事，預(yù)計(jì)影響時(shí)間在幾周之內(nèi)。

 

　　2021年印尼煤炭出口中47%流向中國，15%流向印度，7%流向菲律賓，中印日韓合計(jì)占比高達(dá)73% 。路透船期表顯示，印尼 1 月出口到港船期中有1/3左右已經(jīng)到港，剩余2/3或有延期影響。目前印度和韓國已對(duì)此表示關(guān)切，特別是印度進(jìn)口商已考慮切換至其他出口風(fēng)險(xiǎn)更小的來源國，對(duì)國際海運(yùn)煤炭價(jià)格構(gòu)成短期提振，目前印度采購價(jià)格已出現(xiàn)反彈。

 

 

　　受2020年起我國陸續(xù)禁運(yùn)澳煤的影響，去年來自印尼的進(jìn)口量同比增長55.5%左右，在進(jìn)口總量中的占比已上升至61%。去年1-11月印尼煤月均進(jìn)口量 1485.8萬噸，從路透船期表來看 1 月印尼煤到港船期中約1/3已到港， 若5號(hào)之后印尼本國DMO執(zhí)行率在75%以上的煤礦可以繼續(xù)出口，則1月到港量影響或在400萬噸左右，2月到港量受影響或在200萬噸左右。

 

 

　　3) 對(duì)動(dòng)力煤期貨價(jià)格的影響

 

在2022年動(dòng)力煤年度策略展望中我們已分析過，盡管年度均價(jià)和波動(dòng)區(qū)間下移具有較高的確定性，但一季度春節(jié)前后動(dòng)力煤存在去庫時(shí)間窗口，我們對(duì)這期間的煤價(jià)并不過分悲觀。12月動(dòng)力煤中下游庫存下降103.3萬噸(0.6%)符合我們的平衡表預(yù)期，近期印尼出口限制或進(jìn)一步加重 12 月的去庫幅度，截至新年首個(gè)交易日上午收盤，動(dòng)力煤主力合約已上漲6.2%，我們認(rèn)為近期動(dòng)力煤期貨存在企穩(wěn)反彈的可能。

 

　　注：本文有修改