3月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)7.9%，增幅較上年擴(kuò)大2.3個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)1-2月的增長(zhǎng)趨勢(shì)。一季度，全國(guó)全社會(huì)用電量14461億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.9%，增速較同期提高3.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增長(zhǎng)7.6%，增速較同期提高7.4個(gè)百分點(diǎn)，為2012年以來(lái)的最高值，超出預(yù)期;對(duì)全社會(huì)用電量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為75.5%，第二產(chǎn)業(yè)依然是拉動(dòng)全社會(huì)用電量持續(xù)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。西藏、寧夏、新疆、?nèi)蒙古、陜西、青海、山西、貴州的用電量增速超過(guò)10%，與一季度GDP增速情況基本一致，西高東低現(xiàn)象明顯，主要是中西部地區(qū)在鐵路、公路等重大基礎(chǔ)性工程的持續(xù)投入帶來(lái)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)，基建的拉動(dòng)力較強(qiáng)。

截至3月底，全國(guó)6000千瓦及以上電廠裝機(jī)容量16.1億千瓦，同比增長(zhǎng)7.7%，增速同比回落4個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于用電量及發(fā)電量的增速。其中火電裝機(jī)容量同比增長(zhǎng)5%，增速較同期下滑4.2個(gè)百分點(diǎn)，火電“去產(chǎn)能”取得初步成效。從電源投資情況看，一季度主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資384億元，同比下降17.3%，降幅明顯，各類型電源均有不同程度的下滑，顯示電力行業(yè)的投資已開(kāi)始趨于理性，預(yù)計(jì)未來(lái)2年內(nèi)的電源供給形勢(shì)將有優(yōu)化向好的趨勢(shì)。在此基礎(chǔ)上，全國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)利用小時(shí)888小時(shí)，同比增加2小時(shí)，基本與去年持平，而火電利用小時(shí)同比增加31小時(shí)，主要是水電來(lái)水偏枯影響發(fā)電量減少為火電騰出發(fā)電空間，火電發(fā)電量同比增長(zhǎng)7.4%，高于裝機(jī)容量增速。據(jù)測(cè)算，在火電新增裝機(jī)持續(xù)下降、用電逐步回升的趨勢(shì)下，2017年全年火電利用小時(shí)有望結(jié)束之前連續(xù)三年的下降，而在2018年將有比較顯著的回升，中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)的拐點(diǎn)已現(xiàn)。

3月電廠日耗維持高位，動(dòng)力煤價(jià)格因供應(yīng)偏緊而有所上升，一度回升至2016年高點(diǎn)，對(duì)火電企業(yè)帶來(lái)較大的成本負(fù)擔(dān)。發(fā)電企業(yè)對(duì)中央企業(yè)保值增值的影響較大，2016年五大發(fā)電集團(tuán)共計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額637.46億元，占中央企業(yè)利潤(rùn)總額的比例達(dá)到5.2%。在不大范圍實(shí)施煤礦減量化生產(chǎn)措施以促進(jìn)煤價(jià)下行的同時(shí)，利用電價(jià)調(diào)整對(duì)沖煤價(jià)上漲有望成為保障發(fā)電企業(yè)業(yè)績(jī)的重要手段。發(fā)改委《有序放開(kāi)發(fā)用電計(jì)劃》中提出，對(duì)逐漸放開(kāi)的市場(chǎng)化交易電量，燃煤發(fā)電企業(yè)的交易協(xié)議(合同)中，應(yīng)對(duì)發(fā)售電價(jià)格建立與電煤價(jià)格聯(lián)動(dòng)的調(diào)整機(jī)制，意味著在市場(chǎng)交易電量部分，電量?jī)r(jià)格有望實(shí)現(xiàn)“煤電聯(lián)動(dòng)”。國(guó)海證券(000750)認(rèn)為，在動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)持續(xù)低迷、電廠采購(gòu)意愿推遲的背景下，動(dòng)力煤價(jià)格將有所回調(diào);同時(shí)交易電量已有“煤電聯(lián)動(dòng)”的促進(jìn)機(jī)制，未來(lái)若動(dòng)力煤價(jià)格仍維持相對(duì)高位，為打贏中央企業(yè)提質(zhì)增效攻堅(jiān)戰(zhàn)，上網(wǎng)電價(jià)亦有望迎來(lái)“煤電聯(lián)動(dòng)”。若電價(jià)提升1%，以2016年為基數(shù)測(cè)算，有望為全行業(yè)帶來(lái)約3%的利潤(rùn)提升。

從廣東省電力市場(chǎng)月度集中競(jìng)價(jià)交易情況看，由于供需比下降，5月平均成交價(jià)差大幅回升至-45厘/千瓦時(shí)。往期成交價(jià)差大幅下降主要是交易市場(chǎng)供需比不合理所致?！队行蚍砰_(kāi)發(fā)用電計(jì)劃》中提出，各地需加快放開(kāi)無(wú)議價(jià)能力用戶以外的電力用戶等購(gòu)電主體參與市場(chǎng)交易，引導(dǎo)發(fā)電側(cè)放開(kāi)規(guī)模與需求側(cè)相匹配，有望在一定程度上實(shí)現(xiàn)供需平等參與市場(chǎng)交易，更真實(shí)反映供需情況與商品價(jià)格，交易電量成交價(jià)格有望趨于理性。同時(shí)，國(guó)資委也在年初提出中央發(fā)電企業(yè)要堅(jiān)持行業(yè)自律，避免電價(jià)惡性無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)行為的產(chǎn)生，有望進(jìn)一步促進(jìn)市場(chǎng)交易電價(jià)趨穩(wěn)。

2017年兩會(huì)期間發(fā)改委、國(guó)資委等相關(guān)官員頻繁提出火電領(lǐng)域央企兼并重組的概念，今年有望有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。根據(jù)中國(guó)企業(yè)研究員的統(tǒng)計(jì)，目前102家央企中，擁有發(fā)電業(yè)務(wù)的能源類企業(yè)共12家，而鋼鐵、煤炭和水泥的央企數(shù)量分別為5家、2家和1家，電力業(yè)務(wù)的央企集中度提升的空間大，五大電力是合并主體，可能的方向包括央企間的重組及與鋼鐵、煤炭等上下游企業(yè)的重組?；诮鉀Q同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)、化解過(guò)剩產(chǎn)能的需要，電力央企合并、央企內(nèi)部進(jìn)行上市公司整合及電力上下游央企整合的預(yù)期強(qiáng)烈。

2017年一季度電力行業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)持續(xù)改善，火電利用小時(shí)提升明顯;煤價(jià)有望呈現(xiàn)平穩(wěn)回落態(tài)勢(shì)，同時(shí)相對(duì)高位的煤價(jià)及保值增值的需求將有望催生電價(jià)調(diào)整，火電企業(yè)盈利狀況有環(huán)比改善的預(yù)期，疊加情緒修復(fù)，有望催生板塊行情，建議加配。除建議關(guān)注板塊龍頭公司及具有重組概念的華能國(guó)際、華電國(guó)際、大唐發(fā)電外，還推薦具有區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、裝機(jī)結(jié)構(gòu)合理、國(guó)改進(jìn)展較快區(qū)域內(nèi)的發(fā)電公司，如建投能源、湖北能源、申能股份。