正泰電器是國(guó)內(nèi)最大的低壓電器制造企業(yè)正泰電器主要從事配電電器、終端電器、控制電器、電源電器、電子電器五大類低壓電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,公司專注于低壓電器制造行業(yè)已有26 年,歷經(jīng)由小及大的發(fā)展,建立了經(jīng)驗(yàn)豐富的管理、研發(fā)、生產(chǎn)及營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)。正泰品牌為中國(guó)著名的低壓電器品牌,2008 年公司銷售收入達(dá)44.42 億元。在充分參與全球競(jìng)爭(zhēng)的中國(guó)低壓電器行業(yè)中,正泰電器已連續(xù)六年產(chǎn)銷量第一,以銷售收入計(jì),2008 年本公司市場(chǎng)份額約為10%,主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有施耐德、ABB、西門子等跨國(guó)企業(yè)。公司目前正積極拓展國(guó)際市場(chǎng),近幾年國(guó)際市場(chǎng)收入占比約8%-9%。公司創(chuàng)辦人南存輝先生為公司的實(shí)際控制人,直接及間接持股比例為26.65%。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,公司毛利率保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。
    投資穩(wěn)步增長(zhǎng),低壓電器行業(yè)前景廣闊低壓電器作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的基礎(chǔ)資本品,廣泛應(yīng)用于生產(chǎn)及居民生活。2000-2008 年中國(guó)低壓電器市場(chǎng)年均復(fù)合增長(zhǎng)率在15%以上,2008 年全行業(yè)銷售收入約為437 億元。2009 年,我國(guó)總裝機(jī)容量將達(dá)8.6 億千瓦,基于電力投資穩(wěn)步增長(zhǎng),低壓電器的存量及增量需求都是巨大的。同時(shí),智能電網(wǎng)啟動(dòng)以及風(fēng)電、光伏等新能源也將對(duì)高效穩(wěn)定的升級(jí)低壓電器產(chǎn)品構(gòu)成較大需求。
    募集資金項(xiàng)目擴(kuò)大產(chǎn)能,并擬以新品牌進(jìn)入高端產(chǎn)品領(lǐng)域此次IPO 擬發(fā)行不超過(guò)10,500 萬(wàn)股,投入《年產(chǎn)6000 萬(wàn)套智能電器建設(shè)項(xiàng)目》和《諾雅克節(jié)能型控制及配電電器產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目》。前者將大幅提高現(xiàn)有產(chǎn)能,滿足不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求,后者是公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、大力開拓高端產(chǎn)品市場(chǎng)的重要舉措,以新的品牌及商標(biāo)進(jìn)入低壓電器的高端市場(chǎng)及國(guó)際市場(chǎng)。
    合理估值為 23.2 元-26.2 元,建議詢價(jià)區(qū)間19.5-21.5 元我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年的業(yè)績(jī)分別為0.58 元、0.66 元、0.78 元,年均增長(zhǎng)率約15%。給予公司09 年40-45 倍市盈率,合理估值為23.2-26.1 元。建議詢價(jià)區(qū)間19.5-21.5 元。