鄭煤機(jī)這家口號為“打造中國煤機(jī)行業(yè)奔馳”的鄭州國企從2010年8月3日上市以來逆市上漲45%，并且在年底得到了7家券商的推薦。

無論從政策還是市場，煤機(jī)行業(yè)都給人很大的遐想空間。在國家整合規(guī)劃中，明確要求到2015 年，煤企的平均機(jī)械化率要達(dá)到75%以上。2009 年中國煤礦機(jī)械化率不到60%。

在2007年，公司制訂了“五化”的長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，即作為戰(zhàn)略基礎(chǔ)的產(chǎn)權(quán)多元化、重要環(huán)節(jié)的產(chǎn)品成套化、重要目標(biāo)的高端產(chǎn)品國際化、擴(kuò)大市場份額的中端產(chǎn)品租賃化、分享煤炭開采收益和拉長產(chǎn)業(yè)鏈的低端市場股份化。由此將公司發(fā)展成為國內(nèi)大型裝備制造業(yè)研究和制造中心，2012 年實現(xiàn)百億元的收入規(guī)模。

業(yè)績層面，公司主營煤炭綜合采掘設(shè)備中的綜采液壓支架及其零部件，2009 年液壓支架收入為39.22億元，占公司總收入的76%。2008 年公司液壓支架在國內(nèi)市場的占有率為25%，居國內(nèi)首位。2009 年公司高端產(chǎn)品占收入的37.57%，中低端產(chǎn)品占收入的41.16%，配件等占21.27%。

鄭煤機(jī)公司的產(chǎn)品具有單筆金額大、生產(chǎn)周期長的特點，但收入模式比較均衡。以一個年產(chǎn)60萬噸煤的工作面為例，需要的液壓支架金額在2000 萬元/套~3000萬元/套之間，因此公司一般都會在簽訂合同時收取一定比例的預(yù)收款，原則是采用3、3、3、1 的結(jié)算方式，即簽訂合同后收取總價款的30%作為預(yù)收款，安排生產(chǎn)或發(fā)貨前收取30%，客戶驗收后收取30%，一年后收取10%的質(zhì)保金。

而且，鄭煤機(jī)盈利能力保持穩(wěn)定。財富證券分析師王群表示，鋼材價格波動將被有效傳導(dǎo)給下游需求方，而高端液壓支架占比的提升將有效抵御煤機(jī)整體價格下降帶來對盈利水平的壓力，比如公司高端液壓支架毛利率達(dá)到30%以上，綜合下來公司盈利水平將保持穩(wěn)定。

同時公司訂單充足，預(yù)期穩(wěn)定。中國民族證券分析師符彩霞的研究表明，由預(yù)收賬款顯示，截止到2010年3季度末，公司預(yù)收賬款余額為16.52億元，較2010年中期增長20.23%。預(yù)測公司3季度末的在手合同在32 億元~39 億元之間。2010 年公司收入增速將較2009 年有回落。

雖然各大券商研究所對鄭煤機(jī)不斷追捧，不過，除了在改制方面遺留的問題，公司另一大疑問是能否獨立研發(fā)電控系統(tǒng)。這關(guān)系到公司是否真正具有行業(yè)內(nèi)的核心競爭力。

有眾多的券商分析師曾表示，鄭煤機(jī)高端液壓支架是指符合歐洲標(biāo)準(zhǔn)、由電液控制的支架，將逐步取代采煤過程中由人工操控行走的中低端支架，但有業(yè)內(nèi)專家對此表示質(zhì)疑，高端支架可以組裝，因為都是低端活，但高端支架的核心技術(shù)電控系統(tǒng)是否獨立研發(fā)，并能投入市場使用，才是關(guān)鍵。

另外，在業(yè)務(wù)收入上，由于受到煤礦整合的影響，公司部分訂單推遲交付，因此與前幾年相比較，公司2010年收入增速處在歷史低位。下游煤炭行業(yè)景氣度變化，導(dǎo)致公司產(chǎn)品需求波動、訂單下滑的風(fēng)險，以及主要原材料鋼材價格漲幅過快，導(dǎo)致公司成本上升，毛利率下滑的風(fēng)險仍然的存在。

根據(jù)中國民族證券的分析數(shù)據(jù)，由成長性給予公司30倍PE，未來一年的合理價值區(qū)間為52.42元~54.6元左右，而目前的股價約為41元。