事件:10 月20 日晚,公司公告擬在德交所發(fā)行境外GDR,預(yù)計(jì)新增基礎(chǔ)證券A 股股票不超過總股本10%,擬募資總額不超45 億元,發(fā)行價(jià)將不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20 交易日收盤價(jià)均價(jià)90%,以10 月18 日收盤價(jià)測算不超過總股本5.8%。
加大海外布局,優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。公司本次GDR 募資總額不超過人民幣45 億元(或等值外幣),募集凈額將用于美國1GW 高效組件(投資總額4.99 億元、擬投入募資4.99 億元)、山西二期14GW 一體化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目(投資總額46.4 億元、擬投入募資27.4 億元)及補(bǔ)流或還款12.6 億元。其中山西二期基地為前期規(guī)劃擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目,目前處于建設(shè)期中、預(yù)計(jì)年底投產(chǎn);新增美國1GW 組件擴(kuò)產(chǎn)將于GDR 完成發(fā)行后進(jìn)行推進(jìn),預(yù)計(jì)6-9 個(gè)月完成擴(kuò)產(chǎn)。本次GDR 發(fā)行募資將有效緩解公司經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大帶來的資金壓力,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),增強(qiáng)公司核心競爭力;同時(shí)增加高溢價(jià)市場產(chǎn)能,助力公司靈活應(yīng)對國際貿(mào)易壁壘。
計(jì)劃25H1 完成發(fā)行,海外品牌能力助力GDR。本次GDR 發(fā)行上,公司仍需先完成境內(nèi)基礎(chǔ)股份發(fā)行的審核電請,預(yù)計(jì)將在今年年底前向德國提交招股書、并在國內(nèi)證監(jiān)會(huì)完成備案,計(jì)劃于明年上半年完成審核和發(fā)行工作。本次GDR 發(fā)行基于中歐金融深化大背景,監(jiān)管層面對于融資審慎態(tài)度并未改變,融資名額有限,公司海外品牌渠道能力助力GDR 發(fā)行。
出貨維持龍一,24Q3 保持穩(wěn)健。公司24H1 組件銷售約43.8GW,同增44%,其中N 型出貨約35.9GW,組件出貨海外占比約65%;其中24Q2出貨約23.8GW,同增36%,環(huán)增19%,N 型占比約85%。24Q3 排產(chǎn)基本環(huán)比持平,預(yù)計(jì)24Q3 出貨約23-25GW,美國出貨占比提升至10-15%,出貨維持龍一地位,整體經(jīng)營保持穩(wěn)健。10 月底公司澳洲光伏展將發(fā)布高效產(chǎn)品,正面功率或?qū)⒂贐C 產(chǎn)品基本持平,技術(shù)實(shí)力保持領(lǐng)先。
盈利預(yù)測與投資評級:我們維持公司盈利預(yù)測,我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利12.9/31.2/39.6 億元 ,同比-83%/+142%/+27%,考慮公司龍頭地位,維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:競爭加劇、政策不及預(yù)期。
責(zé)任編輯: 張磊