事件描述

10 月17 日，中國(guó)海洋石油有限公司宣布，旗下全資子公司CNOOCPetroleum Brasil Ltda 與巴西國(guó)家石油管理局及佩羅塔斯盆地的合作伙伴就4 個(gè)巴西海上勘探區(qū)塊分別簽訂了礦稅制石油合同。

簽訂4 個(gè)礦稅制石油合同，持續(xù)發(fā)力海外區(qū)塊勘探開(kāi)發(fā)此次簽訂的合同涉及巴西第四輪開(kāi)放區(qū)塊(礦稅制)招標(biāo)中標(biāo)的桑托斯盆地S-M-1813、佩羅塔斯盆地P-M-1737/39/97，共計(jì)4 個(gè)區(qū)塊，均位于巴西海域，總面積約2,600 平方公里，水深600 米至3,000 米。CNOOCPetroleum Brasil Ltda 擁有S-M-1813 區(qū)塊100%的作業(yè)者權(quán)益，并分別擁有P-M-1737/39/97 三個(gè)區(qū)塊20%的非作業(yè)者權(quán)益。巴西國(guó)家石油公司擔(dān)任P-M-1737/39/97 三個(gè)區(qū)塊的作業(yè)者并擁有50%的權(quán)益，殼牌持有30%的非作業(yè)者權(quán)益。

巴西原油增長(zhǎng)快速，中海油深耕已久。巴西是目前原油主要增長(zhǎng)來(lái)源地之一，根據(jù)IEA 數(shù)據(jù)，2019-2023 近5 年復(fù)合增速達(dá)到4.0%，產(chǎn)量全球排名第八。挪威能源咨詢公司Rystad 表示，年初巴西國(guó)家石油公司的油田檢修和其他非計(jì)劃停工已經(jīng)恢復(fù)，7 月巴西原油和凝析油產(chǎn)量增加了10.7 萬(wàn)桶/日，達(dá)到352 萬(wàn)桶/日，且今年剩余時(shí)間將繼續(xù)增加，年底原油和凝析油產(chǎn)量將達(dá)到376 萬(wàn)桶/日。此外，明年巴西原油平均產(chǎn)量將超過(guò)390 萬(wàn)桶/日。2013 年10 月，中國(guó)海油攜手巴西國(guó)家石油公司、道達(dá)爾、殼牌、中國(guó)石油組成聯(lián)合投標(biāo)體，中標(biāo)全球第三大鹽下超深水油田里貝拉區(qū)塊，十多年以來(lái)，中國(guó)海油與合作伙伴密切合作對(duì)當(dāng)?shù)厥唾Y源進(jìn)行勘探開(kāi)采，同時(shí)在交流中積累技術(shù)經(jīng)驗(yàn)。此后，中國(guó)海油成功持股全球最大的深水鹽下油田巴西布濟(jì)烏斯項(xiàng)目，又在2022 年順利完成布濟(jì)烏斯項(xiàng)目權(quán)益增持，成為巴西國(guó)家石油公司在該油田的最大合作伙伴。

目前，中國(guó)海油在巴西擁有里貝拉區(qū)塊10%的權(quán)益和布濟(jì)烏斯項(xiàng)目7.34%的權(quán)益，兩個(gè)項(xiàng)目均位于桑托斯盆地。2024 年7 月31 日，巴西鹽下石油管理公司(PPSA)舉辦2025 年度原油招標(biāo)，中國(guó)海油成功中標(biāo)2 號(hào)標(biāo)1200 萬(wàn)桶里貝拉油田梅羅原油。這是中資公司在巴西首次以現(xiàn)場(chǎng)公開(kāi)競(jìng)價(jià)形式中標(biāo)PPSA 巴西政府權(quán)益油。

積極資本開(kāi)支推進(jìn)增儲(chǔ)上產(chǎn)，儲(chǔ)量產(chǎn)量增速行業(yè)領(lǐng)先近年來(lái)，中國(guó)海油持續(xù)踐行積極的資本開(kāi)支以保證增儲(chǔ)上產(chǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，堅(jiān)持增儲(chǔ)上產(chǎn)，布局全球的戰(zhàn)略，自2016 年起資本持續(xù)增長(zhǎng)，過(guò)去8 年公司資本開(kāi)支CAGR 達(dá)13.01%。2023 年全年資本支出1296 億元，為歷史新高。2024 年上半年資本開(kāi)支631.25 億元，較去年同期上漲11.7%。2024 年預(yù)算資本開(kāi)支1250-1350 億元。在持續(xù)資本開(kāi)支保障下，公司儲(chǔ)量與產(chǎn)量增長(zhǎng)速度行業(yè)領(lǐng)先。2023 年油氣產(chǎn)量為678 百萬(wàn)桶油當(dāng)量，連續(xù)5 年創(chuàng)歷史新高，2024-2026 年油氣產(chǎn)量目標(biāo)為700-720，780-800，810-830 百萬(wàn)桶，2024-2025 年產(chǎn)量目標(biāo)較上年指引大幅提升。

投資建議

預(yù)計(jì)公司2024-2026 年歸母凈利潤(rùn)分別為1494.49、1598.93、1720.77億元，同比增速為20.7%、7.0%、7.6%。對(duì)應(yīng) PE 分別為9.04、8.45、7.86 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

(1) 新項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期;

(2) 原油天然氣價(jià)格大幅波動(dòng);

(3) 行業(yè)政策變化。