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林洋能源(601222):儲(chǔ)能持續(xù)放量 TOPCON電池積極推進(jìn)

2023-09-22 08:38:14 東吳證券股份有限公司   作者: 研究員:曾朵紅/陳瑤/郭亞男  

23Q2 營(yíng)收/歸母快速增長(zhǎng):公司2023H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.11 億元,同增38%;歸母凈利5.81 億元,同增42%;扣非凈利5.52 億元,同增38%。23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.46 億元,同環(huán)增61%/102%;歸母凈利3.8 億元,同環(huán)增66%/95%;扣非凈利3.7 億元,同環(huán)增53%/103%,主要系儲(chǔ)能放量。

電芯+Pack 投產(chǎn)順利,儲(chǔ)能持續(xù)放量:2023H1 儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入約10 億元,其中2023Q2 營(yíng)收約8 億元,環(huán)增約300%,2023H1 毛利率相較2022 全年提升約4-5pct,主要系:1)pack 產(chǎn)能進(jìn)展順利放量,2023 年7 月江蘇啟東6GWh 儲(chǔ)能電池第二條產(chǎn)線投產(chǎn),形成3GWh pack 模塊年產(chǎn)能貢獻(xiàn)產(chǎn)量;2)億緯林洋10GWh 電芯于2023Q1 末投產(chǎn),電芯自供有效降本;3)林洋液冷小柜工商業(yè)儲(chǔ)能產(chǎn)品正式發(fā)布,并實(shí)現(xiàn)批量供貨。展望2023Q3,公司秉持“集中式共享儲(chǔ)能+分布式用戶側(cè)儲(chǔ)能”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略,成功獲批近GWh 共享儲(chǔ)能項(xiàng)目,累計(jì)儲(chǔ)備儲(chǔ)能資源5GWh+,預(yù)計(jì)2023 年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)受益新興儲(chǔ)能高增市場(chǎng)。

TOPCon 產(chǎn)能積極推進(jìn),拓展新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn):公司前瞻布局N 型電池產(chǎn)能,2022 年12 月投資100 億元用于南通20GW TOPCon 電池項(xiàng)目,目前一期12GW 積極推進(jìn)中,其中一階段6GW 已于2023 年7 月通線流片,公司采取LP 技術(shù)路線,公司預(yù)計(jì)一階段9 月底全線貫通實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn),有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。同時(shí)二階段6GW 預(yù)計(jì)2024 年中實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),2024 年末產(chǎn)能將達(dá)12GW,有望充分受益光伏N 型時(shí)代。

EPC+發(fā)電容量穩(wěn)增,電站持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī):2023H1 公司光伏EPC 業(yè)務(wù)收入1.73 億元,新增獲批200MW,新增開(kāi)工風(fēng)光項(xiàng)目300MW+,實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)約200MW,截至6 月底,公司已累計(jì)開(kāi)發(fā)光伏電站5GW+。2023H1光伏發(fā)電收入4.63 億元,發(fā)電業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī);2023H1 中標(biāo)運(yùn)維容量1.4GW,位居全國(guó)第二,總體業(yè)務(wù)量新增2.3GW,運(yùn)維簽約總?cè)萘客黄?0GW。展望2023 全年,公司預(yù)計(jì)新開(kāi)工新能源項(xiàng)目1.5GW。

智能電表穩(wěn)定增長(zhǎng),持續(xù)開(kāi)展全球化布局:2023H1 電表收入10.3 億元,同增7.2%,公司深耕西歐/亞太市場(chǎng),2023H1 實(shí)現(xiàn)智能電表銷量98+萬(wàn)臺(tái),同增約31%,公司拓展中東/亞洲/中東歐市場(chǎng),目前累計(jì)在亞洲市場(chǎng)交付智能電表約100 萬(wàn)臺(tái),2023H1 首次突破印尼市場(chǎng)并實(shí)現(xiàn)規(guī)模交貨。公司2023H1 合計(jì)中標(biāo)國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)項(xiàng)目共約4.58 億元,子公司ELGAMA 中標(biāo)波蘭電力局項(xiàng)目約3.68 億元,有望持續(xù)貢獻(xiàn)營(yíng)收增量。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):基于公司儲(chǔ)能加速發(fā)展,新能源加深布局,我們維持公司2023-2025 年盈利預(yù)測(cè),我們預(yù)計(jì)2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)為11.4/15.6/18.7 億元,同增33%/37%/20%,基于2023 年公司儲(chǔ)能放量,電站&發(fā)電業(yè)務(wù)穩(wěn)增,給予公司2023 年20 倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)11 元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:政策不及預(yù)期,競(jìng)爭(zhēng)加劇,產(chǎn)業(yè)鏈波動(dòng)價(jià)格超預(yù)期。




責(zé)任編輯: 張磊

標(biāo)簽:林洋能源