4 月比亞迪新能源汽車銷量持續(xù)增長(zhǎng)，出口環(huán)比提升。根據(jù)公司產(chǎn)銷快報(bào)，比亞迪4 月新能源汽車銷量為21.03 萬輛，同環(huán)比+98%/+2%，其中新能源乘用車出口14827 輛，環(huán)比+11%，1-4 月累計(jì)銷量為76.24 萬輛，同比增長(zhǎng)94%，1-4 月累計(jì)出口約5.4 萬輛。4 月產(chǎn)量為20.9 萬輛，同比+95%，環(huán)比持平，1-4 月累計(jì)產(chǎn)量為77.66 萬輛，同比增長(zhǎng)36%。

純電份額環(huán)比持平，騰勢(shì)品牌銷量持續(xù)增長(zhǎng)。4 月比亞迪插混乘用車銷量為10.51 萬輛，同環(huán)比+119%/+2%，占比50%，同比+5pct，環(huán)比持平，1-4 月累計(jì)銷量38.84 萬輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)105%;純電乘用車銷量為10.44 萬輛，同環(huán)比+82%/+2%，占比50%，同比-4pct，環(huán)比持平，1-4 月累計(jì)銷量36.90 萬輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)84%。王朝、海洋車型4 月銷19.89萬輛，同比增長(zhǎng)89%;騰勢(shì)品牌4 月銷10526 輛，環(huán)比增長(zhǎng)1%。

23 年新車型推出疊加出口貢獻(xiàn)增量，預(yù)計(jì)銷量 300 萬輛左右，同增60%+。23Q1 公司發(fā)布基于易四方技術(shù)的“仰望”品牌，年內(nèi)有望推出海獅、騰勢(shì) N7、宋 PLUS 改款等車型，預(yù)計(jì) 2023 年比亞迪將實(shí)現(xiàn)從十萬元至百萬元車型的全覆蓋。此外，公司積極推進(jìn)海外市場(chǎng)布局，比亞迪正式進(jìn)入日本、墨西哥乘用車市場(chǎng)，同時(shí)純電動(dòng)大巴已正式進(jìn)入印尼、毛里求斯等國，海外市場(chǎng)放量助力銷量增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì) 2023 年比亞迪新能源車銷量 300 萬輛左右，同增 60%+，其中出口約 20 萬輛。

電池裝機(jī)量同比高增，23 年出貨預(yù)計(jì)翻番以上增長(zhǎng)，儲(chǔ)能貢獻(xiàn)顯著增量。根據(jù)比亞迪產(chǎn)銷快報(bào)，2023 年4 月動(dòng)力和儲(chǔ)能電池裝機(jī)9.95GWh，同環(huán)比+59%/+1%，1-4 月累計(jì)裝機(jī)36.9GWh，同比增長(zhǎng)76%;受益于歐洲戶儲(chǔ)及全球大電站項(xiàng)目，預(yù)計(jì)23 年公司電池產(chǎn)量超200gwh，同比翻倍以上增長(zhǎng)，其中儲(chǔ)能電池出貨30-40gwh，同增150%+，貢獻(xiàn)明顯增量。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮公司銷量持續(xù)高增，我們維持公司 2023-2025 年歸母凈利潤預(yù)測(cè)為284/361/452 億元，同增 71%/27%/25%，對(duì)應(yīng) PE26x/21x/16x，給予2023 年 35 倍 PE，目標(biāo)價(jià) 341 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)車銷量不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)等。