市場背景在對碳定價機制進行十余年的探索后，中國全國碳交易市場于2021年7月正式投入運營。全國碳交易市場成為滲入全經(jīng)濟、跨部門的重要溫室氣體減排手段。

核心觀點

1. 燃煤發(fā)電企業(yè)為市場參與主體，小型控排企業(yè)將面對較大的履約壓力

目前，全國碳交易市場雖然僅覆蓋電力部門，但已是全球最大規(guī)模的強制性碳定價系統(tǒng)。截止2022年底，全國碳市場累計配額交易量達到了2.3億噸二氧化碳，累計交易額超過103.8億元人民幣。其中，由于對第二個履約周期明確的政策指導接近年底才發(fā)布，2022年以來全國碳市場交易換手率相對低迷。

電力部門是第一個也是目前唯一一個全國碳交易市場覆蓋的行業(yè)。根據(jù)約1,900家控排企業(yè)披露，其2020年的排放量共計超過40億噸的二氧化碳。其中88%的排放量來自供電企業(yè)，其余排放量來自自備電廠。燃煤機組的排放量占比約98%。同時，重點排放單位個數(shù)和排放量分布也存在著顯著的地區(qū)差異。

中國全國碳交易市場目前并未設(shè)定配額總量的限制，配額總量由分配給各個控排企業(yè)的配額加總決定。而配額分配取決于排放強度基準，因此也受發(fā)電量變化影響。就碳排放履約成本而言，燃氣發(fā)電的排放強度基準不到燃煤發(fā)電的一半，有明顯的比較優(yōu)勢。裝機容量較小的企業(yè)因排放強度相對較高，會面臨相對較高的碳成本。

2. 碳交易市場或?qū)⒏采w更多行業(yè)或者更多種類的溫室氣體

中國計劃在“十四五”期間將電力以外的七個高排放行業(yè)納入全國碳市場范疇，包括鋼鐵、有色、化工、石化、建材、造紙、航空。這七個行業(yè)在中國碳排放總量中占比為24%左右。這表示到2025年，中國超過70%的二氧化碳排放量將被全國碳交易市場覆蓋。

中國超過80%的溫室氣體排放來自二氧化碳，緊隨其后的是甲烷，占比約10%左右。盡管目前電力部門僅需要上報二氧化碳排放量，中國在建立溫室氣體排放核算方法中確實涵蓋了其它溫室氣體。因此，全國碳市場覆蓋范圍也有可能將適時擴展到包括甲烷在內(nèi)的其它溫室氣體。

3. 中國碳價將于2050年超過80美元/噸二氧化碳當量

長期看來，為了自身可持續(xù)發(fā)展并塑造一個負責任的排放大國的形象，中國正為2030年前碳達峰2060年碳中和的目標積極努力。國內(nèi)氣候目標政策將推動全國碳市場作為重要的減排政策手段不斷發(fā)展。此外，中國碳交易市場的演變不僅受到國內(nèi)政策因素的影響，也與全球氣候治理和針對氣候變化的政策響應(yīng)密切相關(guān)。來自國際社會的壓力，比如歐盟推出的碳關(guān)稅，也會協(xié)同推動中國碳市場發(fā)展。

伍德麥肯茲認為中國碳價將持續(xù)上升。根據(jù)目前的碳交易市場相關(guān)政策評估，中國碳價將于2050年超過80美元/噸二氧化碳當量。同時，我們認為隨著中國碳交易市場運營成熟和改革，碳定價政策將隨之演變，而中國碳價也存在明顯的上行風險。