黑色系全線拉升

12月13日，國內(nèi)商品期市收盤多數(shù)上漲，黑色系全線拉升，動力煤主力合約漲幅超6%，鐵礦石主力合約漲幅超5%，螺紋鋼、熱卷主力合約收盤漲幅超過2%。

消息面上，中國煤炭運銷協(xié)會近日發(fā)布《關(guān)于做好2022年度煤炭產(chǎn)需銜接工作的通知》。

通知提出，煤炭企業(yè)要深入分析煤炭供需形勢，根據(jù)市場需求情況，科學(xué)、合理確定2022年煤炭供應(yīng)總量，繼續(xù)堅持煤炭中長期合同制度和“基準(zhǔn)價+浮動價”的定價機制。嚴(yán)格落實國家發(fā)改委對合同簽訂的相關(guān)要求。煤炭企業(yè)簽訂的中長期合同總量應(yīng)達到自有資源量的80%以上。同時，為促進合同更好履行，企業(yè)要使用《煤炭購銷合同示范文本》進行合同簽訂，合同各項信息應(yīng)真實有效，不得脫離生產(chǎn)經(jīng)營實際、簽訂虛假合同。

對于鋼礦期價的上漲，華聯(lián)期貨揭陽分公司投資顧問孫偉濤認(rèn)為，這主要是受到政策預(yù)期提振，隨著中央經(jīng)濟工作會議召開，會議明確明年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當(dāng)頭，各方面要積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力可適當(dāng)靠前。

大有期貨黑色研究員宋天豪則認(rèn)為，成材、鐵礦石期貨價格上漲主要原因在于市場情緒的修復(fù)。近日，有研究表明，奧密克戎變異毒株危害沒有此前市場預(yù)期的那么大，市場悲觀情緒有所修復(fù)，昨日盤面整體表現(xiàn)都比較強勢。當(dāng)然近期市場還有別的積極的信號，比如地產(chǎn)預(yù)期的改善、國內(nèi)降準(zhǔn)等，都對鋼材、鐵礦石價格的反彈提供支撐。

展望后市，宋天豪認(rèn)為，年前鋼價是強預(yù)期與弱現(xiàn)實的博弈，同時伴隨著冬儲定價以及供給端限產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)等諸多因素的干擾，整體上地產(chǎn)預(yù)期改善對于盤面的利多效應(yīng)已基本出盡，目前下游需求淡季特征顯著，年前鋼價將維持寬幅振蕩走勢，年后隨著需求預(yù)期兌現(xiàn)，鋼價有望再次上漲。

鐵礦石方面，宋天豪表示，此前傳出12月份部分鋼廠集中復(fù)產(chǎn)的預(yù)期，從目前來看是沒有兌現(xiàn)的，當(dāng)前國內(nèi)鐵水產(chǎn)量依舊在低位運行，港口庫存仍在累積，鐵礦石近期價格上漲缺乏基本面驅(qū)動，更多是市場對于鋼廠復(fù)產(chǎn)的預(yù)期以及宏觀環(huán)境改善推動的。對鐵礦石后市價格維持偏空觀點，如果后面鋼廠集中復(fù)產(chǎn)，鐵礦石價格有望維持反彈態(tài)勢，但反彈空間有限。

孫偉濤表示，實際政策出臺落地仍需時間，而基本面供需仍面臨壓力，鋼材供應(yīng)端隨著利潤回升，鋼廠存在較強復(fù)產(chǎn)意愿，產(chǎn)量仍有回升空間，但下游逐漸進入淡季，需求表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱令鋼價易承壓下行。鐵礦石方面，隨著宏觀層面信號回暖，中央工作會議對雙碳目標(biāo)的表態(tài)或令明年限產(chǎn)出現(xiàn)松動，市場對成材終端需求回升信心較足，未來高爐鐵水產(chǎn)量增加預(yù)期帶動礦價反彈上行，但后期環(huán)保限產(chǎn)政策難言明顯放松。另外，上周鋼聯(lián)統(tǒng)計的進口礦日耗和日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)創(chuàng)出新低，顯示當(dāng)前復(fù)產(chǎn)力度不足，且一旦復(fù)產(chǎn)增加對鋼價帶來壓力，噸鋼利潤收縮也對礦價帶來壓制?？傮w來看，春節(jié)前屬于政策真空期，市場預(yù)期炒作較多，預(yù)計上行趨勢難以持續(xù)，整體維持寬幅振蕩為主。

廣發(fā)期貨認(rèn)為，本周鐵水環(huán)比下降，鋼廠暫無明顯復(fù)產(chǎn)，鐵礦價格重回弱勢，2201合約因現(xiàn)貨累庫而承壓，2205合約受需求預(yù)期好轉(zhuǎn)而偏強，預(yù)計后期將維持近弱遠(yuǎn)強格局。從絕對價格走勢看，鋼廠暫無明顯復(fù)產(chǎn)，同時冬奧會持續(xù)抑制鐵礦需求，預(yù)計鐵礦石反彈高度有限，將跟隨成材走勢為主。

能化板塊表現(xiàn)偏強

昨日，能化板塊多數(shù)品種上漲，瀝青、甲醇、低硫燃料油漲逾3%，原油、LPG漲幅超過2%。

海證期貨能化研究員鄭夢琦表示，前期，受奧密克戎變種毒株的影響，疊加OPEC+會議召開，原油多頭獲利離場，買盤支撐較弱，油價大幅下跌。在快速下跌后，OPEC+會議召開，雖然沒有按市場預(yù)期放棄40萬桶/天的增產(chǎn)，但也表明OPEC+短期內(nèi)對油價仍有信心，且奧密克戎癥狀體現(xiàn)較輕，前期對需求大幅受影響的擔(dān)憂有所緩解，油價反彈。

從供應(yīng)端來看，鄭夢琦認(rèn)為，美國原油產(chǎn)量繼續(xù)周環(huán)比增長10萬桶/天至1170萬桶/天，但受限于資本支出，即使原油價格高位，美國頁巖油生產(chǎn)商獲得大量的現(xiàn)金流，但更多還是用于債務(wù)支出和股東回報，再投資率不斷創(chuàng)新低，美國原油產(chǎn)量難以快速大幅增加。OPEC+則繼續(xù)維持溫和增產(chǎn)，1月份增產(chǎn)40萬桶/天。伊朗要求美國解除對伊朗的制裁，伊朗和美國的談判短期內(nèi)難以達成，伊朗原油短期內(nèi)也較難重返國際原油市場。全球原油供應(yīng)維持小幅增長。

從需求端來看，奧密克戎的癥狀體現(xiàn)較輕，市場對此的擔(dān)憂稍有緩解。但從庫存數(shù)據(jù)來看，截至12月3日當(dāng)周，美國原油庫存下降24.1萬桶，庫欣原油庫存增加237.3萬桶，汽油庫存增加388.2萬桶，精煉油庫存增加273.4萬桶。鄭夢琦認(rèn)為，原油庫存降幅低于預(yù)期，成品油庫存大幅增加，顯示需求正在走弱。

鄭夢琦表示，美國11月CPI年率錄得6.8%，創(chuàng)下39年新高，但符合市場預(yù)期，高通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)被市場計價，因此，資產(chǎn)價格和通脹上行表現(xiàn)相反。整體來看，原油價格在急跌回調(diào)后振蕩運行為主，下方空間有限，上行突破仍需其他利多指引。

瀝青方面，供應(yīng)端，國內(nèi)瀝青開工率繼續(xù)下滑，齊魯石化計劃轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油;揚子石化大部分時間將產(chǎn)渣油;中油溫州預(yù)計12月15日停產(chǎn)，明年二季度復(fù)產(chǎn);廣石化開工日期推后。原油價格雖然反彈，但瀝青價格受需求限制，價格表現(xiàn)較弱，獨立煉廠瀝青生產(chǎn)利潤下滑，瀝青供應(yīng)將繼續(xù)收縮。需求方面，北方地區(qū)道路施工需求已降至低位，東北資源主要流向焦化市場，西北冬儲成交寡淡，南方地區(qū)有少量項目趕工。瀝青廠庫和社庫繼續(xù)下滑，但廠庫仍高于往年同期，社庫則低于去年同期。鄭夢琦表示，受油價反彈的影響，瀝青成本端有支撐，短期跟隨原油振蕩運行為主。

截至12月13日收盤，LPG主力合約上攻至4441元/噸，再次站上4400元/噸一線。

據(jù)了解，當(dāng)前華東和華南民用氣價格分別在4900元/噸和5300元/噸左右，盤面貼水現(xiàn)貨800元/噸左右，隨著2201合約交割逐漸臨近，期現(xiàn)價差較之前已經(jīng)大幅收窄。

目前，進口和商品外放量導(dǎo)致供給端的壓力并不大，但需要警惕庫存的累積。據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，國內(nèi)液化氣商品量為51.1萬噸(包含民用氣、醚后、丙烷以及丁烷)，環(huán)比減少2.0萬噸。另據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年10月份我國LPG進口量201.6萬噸，環(huán)比減少5.3%。上周華東和華南港口總庫存88.22萬噸，環(huán)比增加14.94萬噸，本周到港船期實際到港量將增多，主要集中在華南地區(qū)。

格林大華期貨化工研究員吳志橋表示，隨著國內(nèi)氣溫下降，南方地區(qū)的燃料需求或有所增加，但受制于浙江地區(qū)疫情，實際需求可能受影響較大。上周液化氣終端需求整體仍偏弱，具體數(shù)據(jù)方面，烯烴深加工開工率45.33%，環(huán)比增加3.01個百分點;烷基化開工率為39.64%，環(huán)比下降0.86個百分點;PDH開工率77.42%，環(huán)比下降4.22個百分點;MTBE開工率56.65%，環(huán)比增加0.87個百分點。

展望后市，吳志橋表示，短期LPG供需基本面仍未見明顯好轉(zhuǎn)，但在低估值下，LPG期貨盤面價格寬幅振蕩，建議繼續(xù)關(guān)注原料端價格波動。中長期來看，LPG淡旺季合約季節(jié)性較為明顯，期價大概率跟隨油價波動，中期重心下移可能性仍存在。長周期來看，LPG價格仍需關(guān)注下游化工裝置投產(chǎn)和盈利情況。

鄭夢琦認(rèn)為，原油價格尚未崩塌，LPG價格下方有支撐，但冷冬預(yù)期走弱，下游深加工利潤下滑，需求走弱，疊加庫存相對較高，倉單壓力仍在，LPG振蕩偏弱運行。

近期，中央經(jīng)濟工作會議提出要立足以煤為主的基本國情，抓好煤炭清潔高效利用，增加新能源消納能力，推動煤炭和新能源優(yōu)化組合，這是“雙碳”目標(biāo)確立后，中央層面首次對傳統(tǒng)能源的退出明確了要求。疊加2022年提前批專項債額度已下達的消息刺激，政策利好消息頻出。

從甲醇自身基本面看，近期由于受到煤炭弱企穩(wěn)影響，來自原料端的影響有所弱化，但內(nèi)地、港口甲醇去庫的趨勢開始逐漸顯現(xiàn)，供需雙弱下甲醇期價在2500—2760元/噸區(qū)間橫盤整理了近1個月時間。截至12月13日，甲醇期貨主力合約上攻至2717元/噸，再次站上2700元/噸一線。

吳志橋認(rèn)為，目前甲醇內(nèi)地和港口現(xiàn)貨價差擴大，反映港口價格波動較大，區(qū)域間套利窗口暫時打開，仍需關(guān)注內(nèi)地成交和訂單情況。主流港口甲醇庫存同比仍處于低位。隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，國內(nèi)主流港口甲醇庫存61.11萬噸，環(huán)比下降6.67萬噸，同比下降46.94萬噸，降幅43.4%。內(nèi)地甲醇庫存43.32萬噸，繼續(xù)小幅去庫。甲醇企業(yè)開工率降至70.8%，已經(jīng)連續(xù)兩周下降，主因天然氣制甲醇裝置開工降幅較大。同時，甲醇的傳統(tǒng)需求和MTO開工再次轉(zhuǎn)弱，需求端利好預(yù)期兌現(xiàn)緩慢。“供需雙弱且成本端有利支撐下，甲醇期貨盤面價格振蕩偏強，建議繼續(xù)關(guān)注原料端價格波動。”吳志橋說。

中長期來看，吳志橋表示，11—12月伊朗和歐洲甲醇裝置停車檢修頻繁，12月進口到港量或繼續(xù)偏少。近期國內(nèi)氣頭裝置降負(fù)，疊加華東部分地區(qū)疫情影響物流運輸，供應(yīng)受限的范圍可能繼續(xù)擴大，加之港口MTO裝置因經(jīng)濟性問題重啟仍有待觀察，短期內(nèi)甲醇供需雙弱格局或繼續(xù)維持。