旺季需求疲軟，動力煤不旺。

本周開始，北方港口動力煤市場進入下行通道。

8月初煤炭需求有所增加，但由于高庫存和對旺季接近尾聲的預期，沿海電廠對北方港口的采購、內(nèi)陸電廠對坑口的采購力度都不足以支撐一次有效的反彈，電廠基本控制了采購節(jié)奏或者說港口價格漲跌節(jié)奏，目前處于被動去庫存階段。

今日北方港口動力煤市場穩(wěn)中下行。截至8月6日，沿海六大電廠庫存合計1732.35萬噸，環(huán)比增加3.65萬噸，日耗68.51萬噸，環(huán)比減少0.27萬噸，電廠日耗呈持續(xù)下降走勢，對動力煤采購積極性放緩。目前市場整體處于一個疲軟的狀態(tài)，下游詢貨不積極，貿(mào)易商報價按照指數(shù)下浮2-5元/噸，但成交量較低。Q5500大卡煤貿(mào)易商報價圍繞在590元/噸附近上下浮動，Q5000大卡煤貿(mào)易商報價圍繞在515元/噸附近上下浮動，預計本周價格將以小幅下跌為主。產(chǎn)地方面，山西晉北地區(qū)受北方港口煤價下跌的傳導，部分下水煤為主的礦價格小幅下跌5-10元/噸。陜蒙地區(qū)煤價漲跌互現(xiàn)，各礦根據(jù)自身的產(chǎn)銷情況進行調(diào)整，價格波動幅度多維持在10元/噸左右。

供應量持續(xù)增加

2016年以來煤炭價格持續(xù)上行，其驅(qū)動在于2016年煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革之后，產(chǎn)量出現(xiàn)了顯著下滑。隨著《關于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》《2016年能源工作指導意見》《煤炭工業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》等文件的推出，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能工作展開，煤炭產(chǎn)量快速壓縮，帶動了煤炭價格持續(xù)上行。根據(jù)《煤炭工業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》的要求，化解淘汰過剩落后產(chǎn)能8億噸/年左右，通過減量置換和優(yōu)化布局增加先進產(chǎn)能5億噸/年左右，到2020年煤炭產(chǎn)量為39億噸。

從產(chǎn)量來看，2016年1—12月原煤產(chǎn)量為33.63億噸，同比2015年下降9.4％，產(chǎn)量下降3.2億噸，但隨著政策從去產(chǎn)能調(diào)整為保供穩(wěn)價之后，煤炭產(chǎn)量逐年回升。2017年原煤產(chǎn)量為34.4億噸，2018年原煤產(chǎn)量為35.4億噸，2019年1—6月原煤產(chǎn)量累計同比繼續(xù)上升2.6％。國內(nèi)原煤產(chǎn)量穩(wěn)定增加，對煤炭價格上方形成壓力，后期隨著榆林等地煤炭限產(chǎn)政策的放松，國內(nèi)產(chǎn)量將延續(xù)上升態(tài)勢。另從進口來看，國外動力煤的進口意愿持續(xù)攀升。數(shù)據(jù)顯示，2019年1—6月原煤進口量為1.545億噸，累計同比增加5.67％。

火電耗煤量下降

作為和經(jīng)濟周期走勢密切的大宗商品，動力煤受宏觀經(jīng)濟的影響較大。從今年的宏觀情況來看，國內(nèi)整體經(jīng)濟增速有所回落。房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，1—6月房地產(chǎn)銷售面積累計同比增速下降1.8％，遠低于2018年同期3.3％的增速。汽車的情況顯示，1—6月汽車產(chǎn)量累計同比下降14.2％，連續(xù)8個月累計同比增速為負。

此外，宏觀需求疲弱，造成全社會用電量下滑較為明顯。據(jù)統(tǒng)計，1—6月全社會用電量累計同比增速為5％，2018年同期為9.43％，其中工業(yè)用電量增速為2.9％，2018年同期為7.53％。在總用電量增速下滑的同時，水電的發(fā)力造成火電發(fā)電量進一步走弱。1—6月水電發(fā)電量累計同比增速為11.8％，2018年同期為2.9％，與之對應的是，1—6月火電發(fā)電量累計同比增速僅為0.2％，2018年同期為8％?；痣娫鏊俅蠓禄斐呻姀S的耗煤量顯著下降。

電廠庫存高位

目前來看，電廠的高庫存使得電廠對于港口煤炭的采購熱情下降。最新一期沿海六大發(fā)電集團煤炭庫存量為1765萬噸，2018年同期為1540萬噸，同比高出224萬噸。從港口的情況來看，最新一期長江口煤炭庫存為854萬噸，2018年同期僅為683萬噸，下游庫存持續(xù)累積。

隨著華東天氣漸漸炎熱，近期電廠日耗有所恢復，但當前的日耗恢復并未超越季節(jié)性。月度日耗數(shù)據(jù)顯示，2018年7月沿海六大發(fā)電集團月度日均耗煤量為77.41萬噸，2019年7月為66.69萬噸，仍顯著低于2018年的水平。在電廠庫存無法有效消耗、日耗回升又較為有限的情況下，電廠對于煤炭采購的積極性回升仍待觀察。

從歷年情況看，進入七八月，火電與水電需求均達到當年高峰水平。今年降雨量偏多，6月水電發(fā)電量增長明顯，預計七八月水電發(fā)電量進一步增加，迎來峰值，一定程度上替代火電需求。往年，受到電廠提前備庫存影響，動力煤價格一般在五六月出現(xiàn)上漲行情。7月中旬，六大發(fā)電集團沿海電廠煤炭庫存維持在1600萬噸附近絕對高位，由于今年電廠庫存可用天數(shù)維持歷史高位水平，可較大程度保障高峰期需求，后期補庫存預期減弱，壓制需求。

總體來看，后期煤炭先進產(chǎn)能釋放有望繼續(xù)加快，穩(wěn)定煤炭市場供應預期，保障夏季旺季需求，下游電廠庫存維持近年來高位水平，壓制補庫存需求，動力煤市場呈現(xiàn)旺季不旺特征，維持弱勢。（中國（太原）煤炭交易中心微信平臺據(jù)國泰君安期貨、煤炭資源網(wǎng)、卓創(chuàng)資訊等相關消息編輯整理）