投資要點:

公司已經表現(xiàn)出了未來成為國際重工業(yè)巨頭的潛力。中國一重是我國最大的重型機械制造企業(yè),是我國最主要的大型鑄鍛鋼以及成套裝備生產基地。公司的技術水平在多類產品領域中都處于全國領先地位,在國際上也極具競爭力。公司產品線優(yōu)秀,盈利能力突出,目前多種優(yōu)勢產品正在進行產能擴張,多種新的具有競爭力的產品也正處于市場開拓階段。我們認為中國一重已經表現(xiàn)出了未來成長為國際重工業(yè)巨頭的潛力。

公司核電業(yè)務將有5?0年的高速增長。我們認為未來10年公司核電業(yè)務收入的復合增長率將穩(wěn)定在30%左右,而由于出口業(yè)務的發(fā)展,核電設備產生的利潤增速還將更高。預計到2018年前后,公司將有50%的核電產品實現(xiàn)出口,核電業(yè)務收入將達150億。

產品線優(yōu)秀,前景廣闊。中國一重的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務,包括冶金、重容、大型鑄鍛件業(yè)務新訂單和收入均可保持穩(wěn)定增長,而最近準備進入的海水淡化設備、礦用挖掘機、盾構機、大型垃圾處理裝備、大型覆蓋件成型自動生產線等業(yè)務均擁有良好的發(fā)展前景。

目前股價不能反映公司未來的快速發(fā)展前景。在盈利增長前景更明朗、增速更快的背景下,公司PE、PB、EV/EBITDA 水平低于國內外可比公司,完全不能反映公司未來良好的發(fā)展前景,特別是尚未反映公司未來核電市場的商業(yè)價值。

盈利預測及投資建議。我們保守預測公司今明兩年每股收益達到0.227和0.308元。采用EV/EBITDA 估值方法,我們認為選取EV/EBITDA 乘數15?7沒有任何風險,2010年目標價格為6.5元,2011年目標價格為8.8元,對應動態(tài)PE 水平約為28倍。首次給予“買入”評級。

風險提示。核安全事故風險;全球經濟衰退風險;原材料價格大幅上漲風險。