A股中最大民營(yíng)油氣生產(chǎn)商欲通過(guò)發(fā)債和定增募集資金，繼續(xù)擴(kuò)大其海外資產(chǎn)規(guī)模。

洲際油氣（600759.SH）于9月20日和21日連續(xù)公布了公司債券上市公告和增發(fā)收購(gòu)方案：公司將通過(guò)發(fā)行兩年期債券融資1.5億元，并通過(guò)增發(fā)價(jià)值33.6億元股票的方式收購(gòu)標(biāo)的公司、獲其海外油田資產(chǎn)，此外還定增募集32億元用于支付油田資產(chǎn)的后續(xù)投資。

洲際油氣此次收購(gòu)的主要標(biāo)的資產(chǎn)是加拿大班克斯石油（BNK.TSX）公司100%股權(quán)和基傲投資公司100%股權(quán)。這些資產(chǎn)原為上海瀧洲鑫科持有，洲際油氣通過(guò)向上海瀧洲鑫科的股東定增價(jià)值33.6億元的股份，用以支付上海瀧洲鑫科96.7%股份的對(duì)價(jià)。

此外，洲際油氣還向金磚絲路二期股權(quán)投資基金等兩名投資者進(jìn)行定增，融資32億元，用以支付標(biāo)的資產(chǎn)的后續(xù)建設(shè)投資和交易稅費(fèi)。該收購(gòu)近日已獲得發(fā)改委、外管局和資產(chǎn)所在國(guó)有關(guān)部門(mén)的審批。

洲際油氣的定增收購(gòu)方案已經(jīng)過(guò)兩次調(diào)整。自去年9月起，洲際油氣因籌劃收購(gòu)上海瀧洲鑫科而停盤(pán)，直到今年4月定增收購(gòu)方案公布后復(fù)盤(pán)。此前，收購(gòu)的標(biāo)的資產(chǎn)中還包括俄羅斯雅吉?dú)W公司，后從標(biāo)的產(chǎn)資中拿出，洲際油氣的融資額也從最初的82億元減少為33.6億元。

從標(biāo)的資產(chǎn)中剔除雅吉?dú)W公司的主要原因，是今年第二季度國(guó)際油價(jià)從一季度的30美元/桶附近升高到45美元/桶左右，油氣資產(chǎn)效益好轉(zhuǎn)，雅吉?dú)W公司的股東俄羅斯諾瓦泰克公司希望提高交易對(duì)價(jià)，買(mǎi)賣(mài)雙方需進(jìn)一步協(xié)商，上海瀧洲鑫科難以按原計(jì)劃完成此項(xiàng)收購(gòu)。第二次方案調(diào)整則是由于上海瀧洲鑫科原股東實(shí)繳資本未及時(shí)到位，除洲際油氣外，其它四家股東都被更換。

班克斯石油是一家加拿大獨(dú)立石油公司，總部位于石油城卡爾加里。其全部資產(chǎn)位于阿爾巴尼亞三個(gè)重油區(qū)塊，總剩余可采儲(chǔ)量（2P）約為2.03億桶。班克斯石油目前日產(chǎn)原油1.74萬(wàn)桶/天（約87萬(wàn)噸/年），公司上半年凈虧損2261萬(wàn)美元。洲際油氣為其支付的交易對(duì)價(jià)約為4.4億美元。

基傲投資公司是一家注冊(cè)于上海自貿(mào)區(qū)的投資公司，持有NCP公司65%股權(quán)，NCP擁有哈薩克斯坦西部五個(gè)勘探區(qū)塊，總面積9849平方公里，公司2015年凈虧損5478萬(wàn)元。

在采用股權(quán)融資實(shí)施并購(gòu)的同時(shí)，洲際油氣還通過(guò)發(fā)行新債融資，來(lái)降低債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。本期債券發(fā)行規(guī)模為1.5億元、票面利率7%、期限2年、無(wú)擔(dān)保。洲際油氣今年已發(fā)行了第一期7億元的公司債券，加上本次1.5億元的規(guī)模，已用完證監(jiān)會(huì)今年4月批準(zhǔn)的8.5億元發(fā)債限額。

在國(guó)際油價(jià)低迷、國(guó)有石油公司紛紛收縮調(diào)整海外投資的背景下，洲際油氣作為一家民營(yíng)企業(yè)，近兩年的海外收購(gòu)動(dòng)作令市場(chǎng)關(guān)注。值得注意的是，洲際油氣的前身是海南正和實(shí)業(yè)股份有限公司（原上市公司“正和股份”），主營(yíng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。2013年，香港中科石油公司成為正和股份的實(shí)際控制人，后更名為洲際油氣。

2015年，洲際油氣收購(gòu)了哈薩克斯坦馬騰石油公司，獲得年產(chǎn)量超50萬(wàn)噸的三個(gè)在產(chǎn)油田。還通過(guò)認(rèn)購(gòu)上海乘祥投資第一期基金20%的份額，獲得下屬哈薩克斯坦濱里海盆地的五個(gè)石油勘探區(qū)塊，石油儲(chǔ)量和資源量評(píng)估共計(jì)14.86億噸。上海乘祥投資第一期基金持有北里海公司65%的股權(quán)。

2016年上半年，洲際油氣的主要在產(chǎn)項(xiàng)目馬騰和克山項(xiàng)目產(chǎn)油28萬(wàn)噸，稅前利潤(rùn)處于微負(fù)狀態(tài)，難以為洲際油氣提供現(xiàn)金流支持。公司2016年半年報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)虧損821萬(wàn)元，但由于營(yíng)業(yè)外收入增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)為1646萬(wàn)元，凈現(xiàn)金流負(fù)7231萬(wàn)元。

有分析人士指出，洲際油氣在近年的擴(kuò)張期，頻繁使用定向增發(fā)的方式進(jìn)行股權(quán)融資，一方面攤薄了股民的權(quán)益，拉低了股價(jià)；另一方面，如果洲際油氣裝入上市公司的油氣資產(chǎn)在3至5年內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利，現(xiàn)金流狀況將進(jìn)一步吃緊，股民難以得到實(shí)質(zhì)性回報(bào)。

洲際油氣近期還存在計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的風(fēng)險(xiǎn)。在低油價(jià)下油氣資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值將會(huì)下降，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，油氣公司必須計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，目前洲際油氣尚未計(jì)提，存在資產(chǎn)縮水的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，洲際油氣收購(gòu)的哈薩克勘探資產(chǎn)還需持續(xù)的資金投入，馬騰和克山項(xiàng)目有待于增加鉆井提高效益，新收購(gòu)的兩家公司也需要母公司繼續(xù)輸血，這意味著洲際油氣未來(lái)主營(yíng)資產(chǎn)的盈利性很大程度上依賴(lài)于國(guó)際油價(jià)的能否大幅上漲。