12月19日，在由華泰期貨、上期所和上海國(guó)際能源交易中心于廣州聯(lián)合舉辦的“2015年華泰期貨原油產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理高峰論壇”上，多位業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)內(nèi)油氣產(chǎn)業(yè)對(duì)綜合金融工具的應(yīng)用需求日益迫切，在2015年國(guó)際原油價(jià)格長(zhǎng)期維持低位振蕩的“買方市場(chǎng)”格局下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)尤其是鋼鐵、煤炭和油氣貿(mào)易商急需革新生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)理念，做好套期保值。

“當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)增速整體放緩，需求不振，化石能源產(chǎn)能全面過(guò)剩，頁(yè)巖氣技術(shù)革命加劇油氣供應(yīng)過(guò)剩。同時(shí)，氣候變化和環(huán)保壓力推動(dòng)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，清潔能源占比不斷提高，替代效應(yīng)日益顯著，對(duì)化石燃料的消費(fèi)增長(zhǎng)造成長(zhǎng)期壓力。”興業(yè)銀行能源產(chǎn)業(yè)金融中心分析師陸世錦表示，我國(guó)油氣行業(yè)已從賣方市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)為買方市場(chǎng)，且能源供需及價(jià)格的全球化不斷提高，新格局下，企業(yè)對(duì)綜合金融工具的應(yīng)用需求也變得越來(lái)越旺盛。

華泰興石油化工有限公司期貨部池潔穎表示，自2014年，國(guó)內(nèi)石化貿(mào)易遭受雙重打擊，一方面是國(guó)內(nèi)資金收緊，另一方面是原油價(jià)格大跌，很多企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難甚至倒閉，石化貿(mào)易商要生存可謂異常艱難，終端用戶的話語(yǔ)權(quán)被放大到極致水平。

對(duì)于未來(lái)的原油走勢(shì)，池潔穎認(rèn)為，在明年上半年甚至未來(lái)兩年，油價(jià)仍將維持低位波動(dòng)，但人民幣匯率雙向波動(dòng)幅度明顯加劇，企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)和變數(shù)更大。“2011—2014年，大部分大宗商品市場(chǎng)處于倒掛狀態(tài)，且倒掛幅度非常大，貿(mào)易商利潤(rùn)多為人民幣單邊升值的貢獻(xiàn)。2015年，油價(jià)基本持續(xù)在40美元/桶的較低位以20美元/桶的幅度來(lái)回波動(dòng)，而國(guó)內(nèi)價(jià)格跌幅遠(yuǎn)小于國(guó)外市場(chǎng)，石化產(chǎn)品難得正掛，進(jìn)出口貿(mào)易存在利潤(rùn)空間，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整中，難關(guān)尚未過(guò)去。”她說(shuō)。

據(jù)了解，受限于成品油消費(fèi)稅，國(guó)內(nèi)的石化貿(mào)易商目前正向非稅油品靠攏，成品油定價(jià)機(jī)制令囤油行為幾乎消失，加上國(guó)內(nèi)煉廠技術(shù)進(jìn)步，新的中間產(chǎn)品出現(xiàn)，她認(rèn)為，在貿(mào)易品種出現(xiàn)變化的情況下，保值的難度加大，保值品種和比例都需要適應(yīng)市場(chǎng)的變化，才能保證資產(chǎn)盡量不出現(xiàn)縮水。

華泰期貨研究所所長(zhǎng)王曉黎表示，實(shí)際上，許多企業(yè)在2011年前后都看到了“賺錢越來(lái)越難”的未來(lái)，但是真正去進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的企業(yè)卻少之又少。她舉例稱，在“行業(yè)性失血”的局面下，國(guó)內(nèi)一家行業(yè)排名靠前的鋼貿(mào)企業(yè)利用套期保值操作，實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。在歷經(jīng)三四年的準(zhǔn)備期后，該鋼企今年年初整合了集團(tuán)資源，由團(tuán)隊(duì)直接進(jìn)行期現(xiàn)結(jié)合的操作。截至9月份，該鋼企的年內(nèi)貿(mào)易量和凈利潤(rùn)均創(chuàng)下歷史新高。“相比利潤(rùn)，更重要的是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)理念的徹底轉(zhuǎn)變，這為企業(yè)持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。”王曉黎說(shuō)。

具體操作而言，池潔穎表示，首先企業(yè)高層對(duì)保值要有正確的認(rèn)識(shí)，保值是對(duì)既定利潤(rùn)“上保險(xiǎn)”，并不一定要賺錢才是成功的保值。其次是在對(duì)油價(jià)有基本判斷后，確定好保值的品種和比例。“在目前的振蕩格局下，確定保值比例非常重要。”她介紹，就國(guó)內(nèi)有做套保的石化企業(yè)而言，其套保比例大多低于50%，如何確定保值比例并沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案，應(yīng)視現(xiàn)貨端的噸桶比、相關(guān)性和企業(yè)自身的承受能力而定。

王曉黎則表示，在套保中獲得價(jià)差收益涉及對(duì)行情的判斷與擇時(shí)，但歸根結(jié)底，鎖定風(fēng)險(xiǎn)敞口，平抑利潤(rùn)波動(dòng)，才是企業(yè)運(yùn)用期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的核心理念。她建議，企業(yè)要有專門的機(jī)構(gòu)設(shè)置和制度流程作為保障，才可以避免套保變投機(jī)。