近期，黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種多數(shù)下跌，礦、鋼暴跌，焦煤、焦炭也表現(xiàn)弱勢，而在“一片綠”的盤面上，唯有動力煤期貨一枝獨秀，表現(xiàn)出極強的抗跌性。在錯過9月的下跌窗口之后，動力煤期貨的下跌動能逐漸減弱，并于最近幾個交易日開始大幅反彈。

昨日，動力煤期貨主力1501合約全日上漲1.04%或5.4元/噸，盤中最高觸及524.6元/噸，收于524.6元/噸。同時，A股市場上煤炭板塊也在當(dāng)日各板塊漲幅榜中名列前茅，煤炭股中，陜西煤業(yè)更是強勢漲停并創(chuàng)歷史新高。不過，今日動力煤盤中沖高后大幅回落。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，目前行業(yè)供需失衡的困境依然積重難返，產(chǎn)能去化之路不會一蹴而就，煤價反彈高度有限，中線仍將繼續(xù)尋底之路。

·市場·

產(chǎn)業(yè)鏈一片哀嚎 政府重拳救市主宰行情

金九銀十表現(xiàn)不佳，鋼廠盈利開工下滑壓制上游銷售，基本面仍有下行風(fēng)險。傳統(tǒng)旺季已近過半，但在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下改善未能如期而至，礦價破八十加重產(chǎn)業(yè)鏈悲觀預(yù)期，本周社會鋼材庫存環(huán)比下滑1.67%，鋼貿(mào)商持續(xù)去庫加重鋼鐵供需失衡，鋼價陰跌難止。

中國煤炭工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月全國煤炭產(chǎn)銷量“雙下降”，其中煤炭產(chǎn)量25.18億噸，同比下降1.44%，煤炭銷量24億噸，同比下降1.62%。在煤焦鋼市場上下游一片哀嚎的情況下，政府開始祭出“救市”政策。

國家發(fā)改委主持的煤炭行業(yè)脫困工作會議仍在堅持每周召開，督促各方認(rèn)真貫徹落實相關(guān)政策措施。據(jù)了解，國務(wù)院總理李克強、副總理張高麗和馬凱都曾分別就煤炭脫困做出批示，肯定煤炭在我國能源安全保障中的地位和作用，提出要多策并舉、綜合施策、統(tǒng)籌解決煤炭行業(yè)困難和問題。中國煤炭工業(yè)協(xié)會會長王顯政9月20日在煤炭工業(yè)技術(shù)委員會2014年年會暨高峰論壇上的發(fā)言則進一步向市場傳播了政府“救市”的決心。

·分析·

冬儲+限產(chǎn)兩大因素支撐動力煤市場

下游需求方面，水電給力，火電需求疲弱。截至9月26日，6大發(fā)電集團日均耗煤量56萬噸以上，較前期有所回升，6大發(fā)電集團煤炭庫存增至1430萬噸，可用天數(shù)25.2天。隨著天氣轉(zhuǎn)涼及西南水電的擠壓等因素的影響，耗煤水平將繼續(xù)低位徘徊，抑制了電廠的采購積極性。但歷史數(shù)據(jù)顯示，我國電力行業(yè)耗煤量呈現(xiàn)比較鮮明的季節(jié)性規(guī)律，9月通常是下半年的最低點，10月以后電廠月度耗煤總量則不斷攀升。

上海中期煤炭研究主管蔣海輝表示，后期冬儲以及煤炭限產(chǎn)、大秦鐵路檢修等因素，可能會使得四季度煤炭供應(yīng)過?，F(xiàn)狀有所緩和，在消化庫存后，煤炭企業(yè)可能會小幅提價。

寶城期貨分析師鄭若金分析，短期內(nèi)動力煤期貨還將維持震蕩上行的態(tài)勢，如果11月份中下旬下游需求的回暖能夠提振現(xiàn)貨價格上漲，屆時期貨價格可能會突破前期526元/噸高點壓力位。

寶城期貨報告稱，需求疲弱的利空與政策扶持的利多依然是左右當(dāng)前動力煤期貨市場的兩股重要力量。而隨著時間的推移，政策層面的利多效應(yīng)將不斷積聚，相反，冬儲預(yù)期將弱化需求層面的利空。因此，動力煤價格有望延續(xù)反彈局面。