新華網(wǎng)上海１１月１１日電 題：ＣＰＩ降幅收窄 “通脹預期”不宜過度解讀

　　新華社記者 姚玉潔

　　國家統(tǒng)計局１１日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，１０月份我國ＣＰＩ同比下降０．５％，比上月降幅縮?。埃硞€百分點；環(huán)比下降０．１％，沒有繼續(xù)８月份以來環(huán)比回升的趨勢。

　　盡管ＣＰＩ仍在“負運行”，但市場對通貨膨脹的預期卻有增無減。專家認為，當前我國不存在現(xiàn)實的通貨膨脹，通脹預期一方面來源于寬松的貨幣政策，另一方面也來自于國際大宗商品價格上漲帶來的輸入型通脹壓力。

　　ＣＰＩ同比環(huán)比“雙降”

　?。谷胀恚保睍r多，在排了近半個小時隊以后，上海白領李晴終于給汽車加滿了油。從１１月１０日零時起，全國汽、柴油價格每噸提高４８０元。而在上海，由于全面推行更加清潔的滬ＩＶ成品油，９３號汽油每升零售價上調(diào)至６．６１元。這意味著，以私家車油箱６０升為例，李晴此后一段時間內(nèi)每加一箱油要比漲價前多付４２元。

　　此前，上海出租車價格平均上調(diào)約１０％，而多個城市召開了水價上調(diào)聽證會?！笆裁炊荚跐q價！”成為越來越多人的感嘆。

　　這正是通脹預期的“魅影”潛藏。但事實上，國家統(tǒng)計局１１日發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，１０月份我國ＣＰＩ同比下降０．５％，比上月降幅縮?。埃硞€百分點；環(huán)比下降０．１％，沒有繼續(xù)８月份以來環(huán)比回升的趨勢。

　　“我國正穩(wěn)步走出通縮區(qū)間?！焙ＭㄗC券宏觀研究部經(jīng)理、首席分析師陳露表示，雖然居民的通脹預期在增強，但目前尚不會轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實通貨膨脹。由于實體產(chǎn)業(yè)明顯存在供大于求的情況，我國并沒有大的通脹威脅。

　　興業(yè)銀行經(jīng)濟學家魯政委表示，隨著經(jīng)濟回暖趨勢確立、增速加快，通脹壓力會逐漸顯性化。物價回升的趨勢已經(jīng)確立，２０１０年我國物價將重回上升軌道，預計全年ＣＰＩ同比漲幅在３．５％左右。但從數(shù)據(jù)分析，本年度到明年上半年，我國不會面臨現(xiàn)實通脹問題。

　　通脹預期的兩大壓力源

　　實際物價仍低位運行，但通脹預期緣何強烈？記者采訪發(fā)現(xiàn)，通貨膨脹預期一方面來源于寬松的貨幣政策，另一方面也來自于美元貶值導致的國際大宗商品價格上漲，輸入型通貨膨脹壓力增大。

　　按照貨幣主義的基本觀點，通貨膨脹的本質(zhì)是貨幣現(xiàn)象。今年以來，出于保增長的需要，我國信貸大幅增長。截至１０月末，狹義貨幣供應量（Ｍ１）、廣義貨幣供應量（Ｍ２）同比分別增長３２．０３％和２９．４２％，貨幣流動性顯著增強。
[page]“貨幣的大規(guī)模增長不管是主動還是被動，最終都會反映在價格上，導致市場形成通脹預期。而通脹預期又會推動消費，并促使人們傾向于擁有資產(chǎn)以求保值增值，進而推高股市、樓市，進一步加強了通脹預期?！睆偷┐髮W中國經(jīng)濟研究中心主任張軍說。

　　“另一方面，通脹預期還來自美元貶值下國際大宗商品價格的上漲。”海通證券宏觀研究部經(jīng)理、首席分析師陳露分析，美元的持續(xù)疲軟讓投資者更傾向于將資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向石油、黃金及其他大宗商品，這使得我國輸入型通脹壓力有所增大。

　　通脹預期不宜過度解讀

　　自國務院常務會議首次把“管理好通脹預期”列入四季度宏觀調(diào)控重點，通脹問題就引起社會普遍關(guān)注。但專家認為，我國貨幣管理、治理通脹的能力和經(jīng)驗均大大提升，不宜過度解讀“通脹預期”。

　　陳露認為，經(jīng)濟回暖過程中價格的回升是正常狀態(tài)，有利于經(jīng)濟復蘇，通貨緊縮反而不是好現(xiàn)象。適度寬松的信貸投放對實體經(jīng)濟復蘇初期非常有必要。目前我國通脹預期漸強，但抑制通脹的因素也很多，比如秋糧豐收、產(chǎn)能過剩等。從１０月ＣＰＩ具體構(gòu)成看，與居民生活息息相關(guān)的食品、衣著、交通和通信分別同比增長１．６％、－１．６％、－２．７％，仍處于較低水平。

　　國外投行也紛紛調(diào)低對中國明年ＣＰＩ的預期至３．５％以內(nèi)。摩根士丹利首席經(jīng)濟學家王慶認為，今年以來廣義貨幣Ｍ２的強勁增長未計算家庭資產(chǎn)在現(xiàn)金和股票方面的配置變化，因而大大高估了貨幣擴張的真實速度；較為疲軟的出口增長也將繼續(xù)構(gòu)成對通脹壓力的強大抑制因素。

　　專家認為，需求不足和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩是我國物價保持較低水平的兩大重要因素。盡管今年全年新增貸款較多，但不會引起物價明顯上漲，股市、樓市吸納了大量的流動性導致資產(chǎn)價格的上升，但日用消費品價格沒有發(fā)生明顯變化。

　　“通脹預期從哪里來，就從哪里著手控制。”陳露說，影響通脹的一大因素就是今年以來房價的較快上漲，房地產(chǎn)優(yōu)惠政策或許應該重新審視。

　　另一方面，信貸規(guī)模的適度控制也將有利于穩(wěn)定通脹預期。央行最新數(shù)據(jù)顯示，１０月新增人民幣貸款２５３０億元，較上月少增２６３７億元，創(chuàng)年內(nèi)新低。這比此前市場普遍預期的３０００億元左右的水平有一定差距。

　　張軍說，我國貨幣管理面臨新局面。除了國內(nèi)信貸調(diào)控，經(jīng)濟開放情況下輸入型通貨膨脹的壓力、熱錢流入加速等，都會加大國內(nèi)通脹預期。在繼續(xù)堅持適度寬松貨幣政策、保持市場流動性合理充裕的同時，信貸結(jié)構(gòu)應有所調(diào)整，要突出信貸在擴大消費、增加就業(yè)等方面的作用。

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