中國4月原油和鐵礦石進(jìn)口反彈，讓外界以為對中國經(jīng)濟力道的擔(dān)憂是多慮了。

的確，鐵礦石進(jìn)口跳增4%，來到史上第三高，原油進(jìn)口則增加3.5%，均支撐了中國經(jīng)濟成長仍在溫和加速的看法。

但這很有可能是鐵礦石和石油價格下跌所帶動，因為價格下跌促使制鋼廠和煉油廠補充庫存。

新加坡鐵礦石現(xiàn)貨價格.IO62-CNI=SI從2月20日的年內(nèi)高位每噸158.90美元，到3月14日降至132.90美元。

這意謂者4月交貨的船貨已經(jīng)訂好，鐵礦石價格下跌了16%，部分回吐了從去年9月創(chuàng)下三年低位以來的80%漲幅。

自此之后，到4月12日時價格小幅回升，并來到每噸141美元，之后再度下跌，周二時收在130美元。

布蘭特原油價格的走勢大同小異，今年以來的高位為2月8日創(chuàng)下的每桶118.90美元，之后下跌18%，在4月17日收在97.69美元。

盡管布蘭特原油價格在周三小幅回升至約每桶104.34美元，但仍遠(yuǎn)低于年內(nèi)高位，中國煉油商在內(nèi)需放緩期結(jié)束后，似乎大有誘因重建庫存。

4月原油進(jìn)口增至每日562萬桶，高于3月的543萬噸。

然值得注意的是，今年前四個月的原油進(jìn)口較上年同期減少了0.9%。

去年上半年中國為了填補商業(yè)和戰(zhàn)略性儲備而增加進(jìn)口，今年的下滑主要是由于當(dāng)時較高的比較基期，但這也顯示出中國最新情況是，關(guān)鍵大宗商品的進(jìn)口增速將比往年來得緩慢。

進(jìn)口亦將對全球價格變動更加敏感，而今年以來已經(jīng)見到這樣的模式了。

**價格因素**

今年1-4月中國鐵礦石進(jìn)口較上年同期增加3.7%，但那是因為4月的數(shù)據(jù)強勁，1-3月則基本持平。

換句話說，第一季當(dāng)全球價格居高時，原油和鐵礦石的進(jìn)口量是較為疲弱到持平的；但當(dāng)價格下滑時，進(jìn)口就增加了。

展望未來，中國對關(guān)鍵大宗商品的進(jìn)口很可能不只受國內(nèi)經(jīng)濟狀況所推動，還要視當(dāng)時的海運價格而定。

這聽起來合乎邏輯，但也算是一種相當(dāng)新近的現(xiàn)象，因在景氣繁榮的那些年，許多投資人就認(rèn)為無論價格如何，中國只要需要，都會買進(jìn)。

雖然中國有其必須滿足的基本進(jìn)口需求，但近來的模式顯示，如果有理由相信價格可能下跌，則這個全球最大的商品消費國大可延后相當(dāng)一段時間再進(jìn)口。

但任何假設(shè)總有例外，以大宗商品貿(mào)易和中國來說，銅就是例外。

銅價一直在跌，倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅從2月初的高點到本月初的年內(nèi)低點就跌了18%。

然而從中國銅進(jìn)口數(shù)據(jù)中，尚未觀察到銅價下跌轉(zhuǎn)化為進(jìn)口增加的跡象，4月精煉銅進(jìn)口量下滑了7.4%至295,799噸的22個月低點。

這其中有智利港口罷工造成出貨延遲的原因，不過買家也似乎多從中國保稅倉庫的庫存買進(jìn)，而非進(jìn)口新的銅。

這些因素或致使5月進(jìn)口有所增加，從而讓銅的趨勢與原油和鐵礦石近期交易模式更為一致。

(編譯 戴素萍/張若琪)