在業(yè)內(nèi)普遍將電力同燃氣分開，且業(yè)務細分愈加精細時，華潤系意外出現(xiàn)整合大動作，6日，華潤電力及華潤燃氣發(fā)布公告稱，兩者正就合并組建一家逾200億美元總市值的統(tǒng)一能源集團進行談判。

行業(yè)分析師表示，華潤兩子公司整合或表明集團發(fā)展重心由火電轉(zhuǎn)移至氣電，但合并后短期協(xié)同效應有限，中長期競爭力將明顯提升，有助其抗衡“兩桶油”燃氣公司等城市燃氣巨頭。

華潤電力或?qū)⒑喜⑷A潤燃氣

5月6日，在香港上市的華潤電力及華潤燃氣雙雙于開市前停牌，發(fā)布聯(lián)合通告稱，兩者將在華潤集團旗下籌建一個統(tǒng)一的能源集團，并繼續(xù)于港交所掛牌上市。

據(jù)中新網(wǎng)能源頻道了解，華潤電力目前市值1,212億港元(156億美元)，華潤燃氣市值486 億港元，兩公司成功合并后，新能源集團市值將約1700億港元，不僅將成為華潤系內(nèi)最大的上市公司，規(guī)模更將超越中石油集團旗下的昆侖能源。

卓創(chuàng)資訊分析師李祾譞分析稱，華潤電力將會成為合并后的能源集團上市平臺，而華潤燃氣將會退市，兩者可能采取換股方式進行合并。如以上周五的股價計算，華潤電力需要額外發(fā)行40%新股來進行收購。

資料顯示，華潤燃氣在94年上市以來，名稱及核心業(yè)務已經(jīng)幾度大變，2008年方剝離壓縮機、半導體業(yè)務，正式介入管道燃氣行業(yè)，并易名為華潤燃氣。目前華潤燃氣已在全國151個城市擁有燃氣項目，燃氣年總銷量為93億立方米，居民用戶達1403萬戶，成為我國5大城市燃氣巨頭之一。

華潤電力是華潤集團旗下的旗艦發(fā)電企業(yè)，業(yè)務涵蓋火電、風電、水電、煤炭及分布式能源項目，截至2012年底其管理和擁有70家電廠，運營權(quán)益裝機容量達2527.1萬千瓦。

短期難實現(xiàn)協(xié)同效應

華潤電力、華潤燃氣兩家同系企業(yè)雖然可在行業(yè)上相互補充，形成協(xié)同效應，但短期內(nèi)或難以實現(xiàn)。

花旗銀行稱，華潤電力目前是現(xiàn)金流充裕，但缺乏拓展機會；相反華潤燃氣近年來積極透過收購母公司資產(chǎn)擴充業(yè)務，故兩者合并可令資金靈活使用，同時帶來協(xié)同效應，助力華潤電力拓展燃氣發(fā)電業(yè)務。

李祾譞對中新網(wǎng)能源頻道表示，中國近年積極推動清潔能源發(fā)展，并不斷提高火電項目的環(huán)保標準，故此華潤集團正逐步將發(fā)展重心由火電轉(zhuǎn)移至氣電，旗下上市資產(chǎn)合并也順理成章。

據(jù)悉，截至12年末，華潤電力在中國擁有并運營北京熱電1座燃氣熱電聯(lián)產(chǎn)電廠，而且并無在建任何燃氣機組，但華潤燃氣在北京并無管道資產(chǎn)，因此并未向北京熱電供應天然氣。

對此，李祾譞分析稱，即使兩家公司成功合并，在1-2年內(nèi)也并不能帶來直接的協(xié)同效應。但兩者的合并將有利于華潤電力于未來中長期發(fā)展新建燃氣電廠項目或?qū)ΜF(xiàn)存的燃氣電廠進行投資，并且合并后新氣電項目的成本控制力以及氣源穩(wěn)定性都將顯著高于競爭對手。

城市燃氣市場爭奪白熱化

近年來，城市管道燃氣呈現(xiàn)量價雙升趨勢，多方資本爭奪也日趨白熱化，并逐漸形成了中國燃氣、新奧燃氣、華潤燃氣、港華燃氣、昆侖燃氣5大行業(yè)巨頭。

2008年后，中石油正式成立昆侖燃氣子公司，對旗下煉廠及油田單位的液化氣資源進行整合，短短幾年即成為國內(nèi)最大的液化氣經(jīng)營商，西氣東輸三線工程在去年拿到路條后，更奠定了天然氣管道霸主地位。

中石油的迅速發(fā)力，給予其他公司巨大壓力，5大巨頭“合縱連橫”暗戰(zhàn)也由此進入新階段。

去年末，中石化與新奧能源對中國燃氣發(fā)起的要約收購擱淺后，雖然新奧沖冠失敗，但中石化意外與中燃聯(lián)姻，成功向大型城市管道燃氣項目拓展。

業(yè)界料稱華潤燃氣的系內(nèi)合并或?qū)⒂兄淇购鈨赏坝腿細夤镜鹊母偁帲畹捵X說，華潤電力目前擁有正現(xiàn)金流，而華潤燃氣現(xiàn)金流為負，本次合并有助於通過電力業(yè)務為燃氣業(yè)務融資。