我國(guó)“十二五”計(jì)劃期間，政府鼓勵(lì)生物質(zhì)能源的開(kāi)發(fā)利用，生物質(zhì)發(fā)電、生物燃料等生物質(zhì)能源有望成為未來(lái)能源領(lǐng)域的新金礦，生物燃料等相關(guān)概念望迎來(lái)集體爆發(fā)。

生物質(zhì)能發(fā)電廠受熱捧 經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益雙豐收

近日，平邑縣溫水鎮(zhèn)廣大群眾討論最多的就是預(yù)計(jì)投資2.4億元建成的魯電投資有限公司，魯電投資有限公司是集生物質(zhì)等新能源電站建設(shè)、電力建設(shè)投資咨詢(xún)一體的公司，建成后可安置就業(yè)崗位150余個(gè)，同時(shí)還將為當(dāng)?shù)貛?lái)過(guò)億的工業(yè)產(chǎn)值。該項(xiàng)目受到鎮(zhèn)政府的高度重視，也得到村民的大力支持。

中投顧問(wèn)能源行業(yè)研究員宛學(xué)智認(rèn)為，生物質(zhì)能發(fā)電項(xiàng)目益處多多，理應(yīng)受到普通民眾的熱烈歡迎。首先，生物質(zhì)能發(fā)電是電力構(gòu)成的重要組成方式，我國(guó)“十二五”計(jì)劃期間，政府鼓勵(lì)生物質(zhì)能源的開(kāi)發(fā)利用，提高其在總能源中所占比重。如此項(xiàng)目一旦落成能夠年消耗秸稈達(dá)30多萬(wàn)噸，年發(fā)電量3億度，可實(shí)現(xiàn)工業(yè)產(chǎn)值3.5億余元，這大大促進(jìn)了當(dāng)?shù)貙①Y源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變成為經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。

其次，生物質(zhì)能屬新能源的重要組成部分，具有無(wú)污染、可再生等重要特性，這與石油、煤炭等一次能源高能量伴隨高污染的利用方式有很大區(qū)別。增加生物質(zhì)能的利用能夠有效降低二氧化碳的排放量，降低環(huán)境污染，如魯電投資有限公司建成投產(chǎn)后，能夠每年減少二氧化碳排放15萬(wàn)余噸，這對(duì)于凈化當(dāng)?shù)丨h(huán)境有重要幫助。

其次，生物質(zhì)能來(lái)源廣、利用方便，這與風(fēng)能、光伏等需要“靠天吃飯”的能源方式也有很大區(qū)別。農(nóng)村的農(nóng)作物秸稈為生物質(zhì)能利用提供了重要來(lái)源，如華北、東北、華中等各地每年都產(chǎn)生大量秸稈，焚燒處理會(huì)造成大氣污染，掩埋又會(huì)污染土壤，這成為了當(dāng)?shù)鼐薮蟮纳鐣?huì)問(wèn)題。生物質(zhì)能電站的建立能夠很好的解決這一問(wèn)題，并給當(dāng)?shù)剞r(nóng)民帶來(lái)不小的經(jīng)濟(jì)收益。

中投顧問(wèn)研究總監(jiān)張硯霖指出，生物質(zhì)能開(kāi)發(fā)是件功在當(dāng)代、利及千秋的好事，各地政府應(yīng)當(dāng)加大重視力度，促進(jìn)當(dāng)?shù)厣镔|(zhì)能的開(kāi)發(fā)利用。在利用過(guò)程中應(yīng)當(dāng)特別注意電廠的選址，務(wù)必使其接近原材料產(chǎn)地，降低運(yùn)輸費(fèi)用，同時(shí)跟農(nóng)民朋友搞好關(guān)系，給予農(nóng)戶提供一定的補(bǔ)貼及費(fèi)用，確保秸稈收購(gòu)渠道暢通無(wú)阻。

中投顧問(wèn)《2012-2016年中國(guó)生物質(zhì)能發(fā)電產(chǎn)業(yè)投資分析及前景預(yù)測(cè)報(bào)告》指出，截至2011年底，我國(guó)生物質(zhì)能發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到436萬(wàn)千瓦。國(guó)內(nèi)各級(jí)政府核準(zhǔn)的生物質(zhì)能發(fā)電項(xiàng)目累計(jì)超過(guò)了170個(gè)，已經(jīng)有50多個(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了并網(wǎng)發(fā)電，投資總額超過(guò)600億元。生物質(zhì)能發(fā)電工程越來(lái)越受到重視，其發(fā)展前景非常可觀。

個(gè)股點(diǎn)評(píng)：

龍力生物:纖維素乙醇項(xiàng)目獲批,預(yù)計(jì)每年增厚公司凈利潤(rùn)約7200萬(wàn)元

龍力生物 002604 食品飲料行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：申銀萬(wàn)國(guó)證券 分析師：趙金厚 撰寫(xiě)日期：2012-05-16

公司5.15萬(wàn)噸纖維素乙醇項(xiàng)目獲批。根據(jù)公告,公司已于本月14日收到《國(guó)家發(fā)改委關(guān)于龍力生物科技股份有限公司5萬(wàn)噸/年纖維燃料乙醇項(xiàng)目核準(zhǔn)的批復(fù)》(發(fā)改能源[2012]987號(hào)),核準(zhǔn)公司纖維素燃料乙醇項(xiàng)目的申報(bào)方案,項(xiàng)目最終產(chǎn)品方案為主產(chǎn)變性燃料乙醇5.15萬(wàn)噸/年,副產(chǎn)液體二氧化碳2.5萬(wàn)噸/年。

項(xiàng)目運(yùn)作具體方案仍有待落實(shí)。本項(xiàng)目向國(guó)家發(fā)改委申報(bào)時(shí)間為2009年8月,當(dāng)時(shí)公司纖維素乙醇產(chǎn)量不足3萬(wàn)噸,原擬引進(jìn)投資,意向出資方及出資比例為:龍力生物(40%)、山東高新(40%)、中石化山東分公司(20%),但目前,公司已獨(dú)立擁有5.15萬(wàn)噸/年纖維素乙醇生產(chǎn)線并掌握核心技術(shù),將以此與其他合作方進(jìn)行合作,新的項(xiàng)目方案仍在制定中,合作形式和出資比例存在不確定性,該項(xiàng)目有待細(xì)節(jié)落實(shí)后方能正式啟動(dòng)。

項(xiàng)目運(yùn)行后,預(yù)計(jì)纖維素乙醇業(yè)務(wù)每年可增厚公司凈利潤(rùn)約7200萬(wàn)元,相當(dāng)于公司2011年凈利潤(rùn)的83%。目前,公司纖維素乙醇產(chǎn)品作為工業(yè)乙醇銷(xiāo)售;項(xiàng)目獲發(fā)改委審批并正式運(yùn)作后,公司的纖維素乙醇經(jīng)變性處理(混入石油和防腐蝕劑)后將作為變性纖維素燃料乙醇,以聯(lián)動(dòng)價(jià)形式(93#汽油調(diào)撥價(jià)*0.911)定量、定向銷(xiāo)售,銷(xiāo)售價(jià)格約比工業(yè)乙醇價(jià)格高2000元/噸,同時(shí)享受免征營(yíng)業(yè)稅,增值稅全額退稅和750元/噸的財(cái)政補(bǔ)貼等優(yōu)惠政策。假設(shè)公司按申報(bào)方案運(yùn)作項(xiàng)目,預(yù)計(jì)每年將為公司多帶來(lái)約7200萬(wàn)凈利潤(rùn)。

上調(diào)盈利預(yù)測(cè),關(guān)注公司新方案進(jìn)展及投資機(jī)會(huì)。假設(shè)公司四季度開(kāi)始運(yùn)作纖維素乙醇項(xiàng)目,2012-2014年分別銷(xiāo)售纖維素乙醇1.6/5.15/5.15萬(wàn)噸,則2012-2014年可分別增厚EPS0.12/0.39/0.39元。增厚后的EPS分別為0.63/1.00/1.13元,PE38/24/21倍。我們認(rèn)為,前期公司股價(jià)上漲已部分反映了纖維素乙醇項(xiàng)目獲批預(yù)期。若新合作方案中,公司股權(quán)比例提高,進(jìn)一步增厚公司業(yè)績(jī),則公司仍有較大投資機(jī)會(huì)。

華光股份:鍋爐業(yè)務(wù)穩(wěn)扎穩(wěn)打,環(huán)保業(yè)務(wù)有聲有色

華光股份 600475 機(jī)械行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：東海證券 分析師：應(yīng)曉明 撰寫(xiě)日期：2012-07-11

與市場(chǎng)不同的觀點(diǎn):

市場(chǎng)普遍看好循環(huán)流化床鍋爐高效清潔的優(yōu)點(diǎn),我們認(rèn)同這一觀點(diǎn),但從近期來(lái)看,傳統(tǒng)煤粉鍋爐的需求更為強(qiáng)勁。

市場(chǎng)眼球集中在公司節(jié)能環(huán)保鍋爐產(chǎn)品(余熱爐、垃圾爐、污泥爐等),但從近期來(lái)看,公司脫硝業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俑摺?/p>

投資要點(diǎn):

循環(huán)流化床鍋爐是轉(zhuǎn)型期的業(yè)績(jī)穩(wěn)定器。循環(huán)流化床鍋爐占公司收入和利潤(rùn)的56.9%。公司產(chǎn)品主要用于熱電聯(lián)產(chǎn)廠、企業(yè)自備電廠和垃圾焚燒等領(lǐng)域,可在一定程度上削弱火電增速下滑的影響,在公司從傳統(tǒng)鍋爐企業(yè)向節(jié)能環(huán)保企業(yè)轉(zhuǎn)型期間起到穩(wěn)定業(yè)績(jī)的作用。

近期煤粉鍋爐需求更為強(qiáng)勁。循環(huán)流化床鍋爐雖然能夠?qū)崿F(xiàn)低氮燃燒,但氮氧化物排放濃度不能完全達(dá)到《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》的嚴(yán)格要求,仍須加裝脫硝設(shè)施。相比之下,煤粉鍋爐彰顯出成本優(yōu)勢(shì),近期需求更強(qiáng)勁。

預(yù)期業(yè)績(jī)貢獻(xiàn):垃圾爐>生物質(zhì)爐>污泥爐。短期內(nèi)焚燒難以成為污泥處理的主流方式,污泥焚燒爐需求難以放量。“十二五”生物質(zhì)能發(fā)電將蓬勃發(fā)展,拉動(dòng)生物質(zhì)爐需求。“十二五”垃圾焚燒能力將從8.96萬(wàn)噸/日提高到30.72萬(wàn)噸/日,復(fù)合增速高達(dá)27.9%,年均市場(chǎng)容量87臺(tái)/24億元。

預(yù)期業(yè)績(jī)貢獻(xiàn):余熱爐>氣化爐。短期內(nèi)IGCC在我國(guó)難以實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn),氣化爐需求有限。“十二五”天然氣發(fā)電規(guī)模有望達(dá)到6000萬(wàn)千瓦,五年復(fù)合增速17.6%,僅江蘇省就規(guī)劃達(dá)到1500萬(wàn)千瓦,余熱鍋爐需求旺盛。

脫硝業(yè)務(wù)是近期最耀眼的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。脫硝提價(jià)窗口已經(jīng)打開(kāi)。如果現(xiàn)有火電機(jī)組在2014.7.1大限前完成改造,則今年下半年將迎來(lái)改造高峰。

資產(chǎn)注入謀劃長(zhǎng)遠(yuǎn)。從長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)看,即將注入的工程公司將成為公司進(jìn)軍電站脫硫脫硝、工業(yè)水處理、城市污水處理等領(lǐng)域的重要平臺(tái)。

盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)公司2012-2014年分別實(shí)現(xiàn)EPS0.61、0.74、0.88元,對(duì)應(yīng)PE為19、16、13倍,業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型可帶來(lái)估值提升,首次給予“增持”評(píng)級(jí)。

凱迪電力:epc拖累公司業(yè)績(jī),未來(lái)看二代電廠進(jìn)度

凱迪電力 000939 電力、煤氣及水等公用事業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：陳俊鵬 撰寫(xiě)日期：2012-04-25

事件:公司一季報(bào),收入 6.61億,同比下降17%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3180萬(wàn),同比下降93.90%,同向扣除去年確認(rèn)東湖高新投資收益以及今年出售東湖高新股票的影響,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降21%;每股EPS 為0.03元,低于市場(chǎng)一致預(yù)期。

點(diǎn)評(píng):低于市場(chǎng)一致預(yù)期的主要是 EPC 還在辦理合作協(xié)議簽署的過(guò)程中,本季度確認(rèn)收入較少,其它業(yè)務(wù):煤炭穩(wěn)定貢獻(xiàn),生物質(zhì)發(fā)電量同比上升(主要是并網(wǎng)機(jī)組增加),但是過(guò)多的檢修使單臺(tái)機(jī)組發(fā)電量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

總體來(lái)講,公司處在從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向生物質(zhì)發(fā)電主業(yè)轉(zhuǎn)型的過(guò)渡時(shí)期,后續(xù)主要看點(diǎn)是新機(jī)組的并網(wǎng)及并網(wǎng)后能否實(shí)現(xiàn)良好的效益提升。

對(duì)公司長(zhǎng)短期看法的修正:我們中長(zhǎng)期看好生物質(zhì)能源作為分布式能源的一部分,未來(lái)在電網(wǎng)低負(fù)荷地區(qū)的前景,同時(shí)生物質(zhì)能源復(fù)合國(guó)家節(jié)能減排的政策,國(guó)家給予生物質(zhì)能源的優(yōu)惠政策較為完善,生物質(zhì)能源在未來(lái)五年的發(fā)展前景較為明確,公司作為生物質(zhì)發(fā)電的主要龍頭之一,占據(jù)了技術(shù)優(yōu)勢(shì)、路條優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì),華融資產(chǎn)的入股集團(tuán)將加快這一優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)換為勝勢(shì)。

我們與市場(chǎng)一致預(yù)期的差異主要在對(duì)第二代機(jī)組的運(yùn)行情況及效益的跟蹤以及新項(xiàng)目進(jìn)度的把握。

對(duì)盈利預(yù)測(cè)、投資評(píng)級(jí)和估值的修正:我 們 下 調(diào)之前的盈利預(yù)測(cè), 2012-2014年公司每股EPS 為0.60/0.80/1.10元,其中12年的盈利預(yù)測(cè)包含投資收益,目標(biāo)價(jià)14.5元。

維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:燃料成本的變化及 CDM 收入的不確定帶來(lái)公司經(jīng)營(yíng)模型的改變,從而引起公司經(jīng)營(yíng)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

北大荒2011年年報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)有起色,米價(jià)空間大

北大荒 600598 農(nóng)林牧漁類(lèi)行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：康敬東 撰寫(xiě)日期：2012-05-03

盈利能力有所提升,負(fù)債率下降。201 1年公司收入增長(zhǎng)44. 25%、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)25. 82%、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)26. 63%、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)23. 4l%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率7.74%,比上年增加1.22個(gè)百分點(diǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率65. 88%,同比降低1.13個(gè)百分點(diǎn)。

化肥業(yè)務(wù)扭虧抵銷(xiāo)米業(yè)虧損增加。201 1年公司化肥業(yè)務(wù)扭虧增盈1. 75億元,紙業(yè)扭虧增盈5776萬(wàn)元,與此同時(shí)大米業(yè)務(wù)虧損增加1. 26億元,麥芽業(yè)務(wù)虧損增加1801萬(wàn)元,米糠油虧損增加1214萬(wàn)元。上述業(yè)務(wù)合計(jì)減少虧損7604萬(wàn)元,折合每股增益0 042元。

費(fèi)用控制見(jiàn)效。從08年以來(lái)公司三項(xiàng)費(fèi)用中除了09年的銷(xiāo)售費(fèi)用率從3.7%提高至4%之外,08年以來(lái)公司三項(xiàng)費(fèi)用率均呈逐步下降的走勢(shì)。在公司負(fù)債率較高的背景下,財(cái)務(wù)費(fèi)用率仍能保持下降趨勢(shì)實(shí)屬難得。

投資建議。米價(jià)提高1%將帶來(lái)近5分錢(qián)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。如果大米價(jià)格調(diào)控放松,將帶來(lái)公司業(yè)績(jī)的大幅提升。

近年來(lái)隨著公司大力擴(kuò)展米業(yè)上下游,我們認(rèn)為公司未來(lái)有望分享前期投入帶來(lái)的收益。維持“增持”評(píng)級(jí)。

榮華實(shí)業(yè)2012年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):黃金產(chǎn)量下降,銷(xiāo)量增加

榮華實(shí)業(yè) 600311 有色金屬行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：范海波 撰寫(xiě)日期：2012-04-23

季報(bào): 2012年4月20日公司發(fā)布公告,公司 2012第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8568.43萬(wàn)元,較上年同期增長(zhǎng)51.94%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額310.65萬(wàn)元,較上年同期減少46.66%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)213.39萬(wàn)元,較上年同期減少47.99%;基本每股收益0.003元。

中糧生化:補(bǔ)貼下降倒逼出內(nèi)涵增長(zhǎng)

中糧生化 000930 食品飲料行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：招商證券 分析師：黃珺 撰寫(xiě)日期：2012-03-01

公司業(yè)績(jī)完全符合我們此前的預(yù)期。公司11年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入74億元,同比增長(zhǎng)24.03%,凈利潤(rùn)3.55億元,同比增長(zhǎng)20.89%,每股收益0.37元(我們此前預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為73億元、每股收益0.37元),公司擬每10股派0.5元。

公司利潤(rùn)增長(zhǎng)主要因?yàn)橘?lài)氨酸業(yè)務(wù)的量?jī)r(jià)齊升。公司現(xiàn)有賴(lài)氨酸產(chǎn)能9萬(wàn)噸,98酸和65酸各一半,其中65酸生產(chǎn)線2010年建成,2011年完全達(dá)產(chǎn),使得公司2011年銷(xiāo)量有了較大提升,加上2011年賴(lài)氨酸價(jià)格一路上漲,最高漲至20元/公斤,并一直維持在高位,全年均價(jià)較2010年大幅提升。

內(nèi)部管理改善為公司發(fā)展提供持久動(dòng)力,2011年三大費(fèi)用率相對(duì)2010年齊降。我們認(rèn)為市場(chǎng)一直被補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)下降的悲觀預(yù)期所左右,以至于完全忽視了公司這幾年的管理改善和效率提高。我們?cè)谇懊娴膱?bào)告中就補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)下降,提出了有別于一般認(rèn)識(shí)的看法。我們認(rèn)為補(bǔ)貼下降是好事,雖短期有陣痛,但是從長(zhǎng)期來(lái)看如果總是依賴(lài)于政府補(bǔ)貼,那么這個(gè)企業(yè)一定沒(méi)有太大的前途,補(bǔ)貼下降可以迫使企業(yè)去改善管理,降低成本,公司在補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不斷下降的情況下,在產(chǎn)量沒(méi)有什么根本性變化的情況下,業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)連續(xù)5年的增長(zhǎng),這對(duì)任何一個(gè)農(nóng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)都是比較難得的,之所以能夠取得這樣的業(yè)績(jī),我們認(rèn)為這主要因?yàn)檫@幾年堅(jiān)持走內(nèi)涵式發(fā)展道路(成本、費(fèi)用雙下降),而非像大多數(shù)企業(yè)那樣走產(chǎn)能擴(kuò)張的外延式發(fā)展。選擇先做強(qiáng)再做大的內(nèi)涵發(fā)展,這對(duì)大多追求規(guī)模制勝的農(nóng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)同樣非常難得。我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)公司存在一些低估和誤解,股價(jià)已經(jīng)充分反映了補(bǔ)貼下滑的帶來(lái)的業(yè)績(jī)的影響,但卻沒(méi)有反映這幾年公司管理層在經(jīng)營(yíng)管理層面所做的努力,其原因是大多情況下我們對(duì)公司的理解是樸素的,認(rèn)為公司的主要盈利來(lái)自于補(bǔ)貼,加上公司背后的股東是央企。

從補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)制定的視角來(lái)看,同樣不那么悲觀。我們從補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)制定的原則來(lái)看,財(cái)政部門(mén)制定補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)公司燃料乙醇業(yè)務(wù)每年的盈利情況,每年核算一次,財(cái)政部門(mén)制定標(biāo)準(zhǔn)的原則,只是保證公司在這項(xiàng)業(yè)務(wù)上不虧損,并不是為了保證多高的盈利。我們看到這幾年標(biāo)準(zhǔn)在下滑,我們一般只理解成國(guó)家不鼓勵(lì)用玉米等糧食制造的一代燃料乙醇,其實(shí)還有另外一個(gè)原因是公司本身在燃料乙醇業(yè)務(wù)的盈利性較以往改善了很多,因此從這個(gè)角度來(lái)看補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)下降也是必然的。我們看到公司從2011年3月1號(hào)開(kāi)始補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)下調(diào)至1200元/噸,每噸下調(diào)了459元,但是同樣國(guó)家從3月1號(hào)規(guī)定燃料乙醇的價(jià)格從跟90號(hào)汽油掛鉤變?yōu)楹?3號(hào)汽油掛鉤,從而帶來(lái)結(jié)算價(jià)上調(diào)394元,也就是所謂的失之桑榆收之東隅,加上汽油本身的出廠價(jià)2011年較2010年也有了提升,所以燃料乙醇業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)在2011年不降反升。

賴(lài)氨酸價(jià)格預(yù)計(jì)今年仍維持在高位,成本仍有進(jìn)一步下降的空間。我們認(rèn)為成本下降主要存在兩個(gè)路徑,一是玉米成本今年與去年相比將略有下降,從近期玉米價(jià)格來(lái)看雖有小幅反彈,但是很難反彈至去年的高點(diǎn),并且預(yù)計(jì)今年進(jìn)口玉米的量將會(huì)大幅超過(guò)去年,玉米進(jìn)口配額大部分握在中糧手里。第二在生產(chǎn)技藝上面還存在提升空間,公司的生產(chǎn)技藝與行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)大成還是有較大的提升空間。賴(lài)氨酸價(jià)格方面,今年飼料行業(yè)仍處于景氣階段,從最近的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看,在高位維持是大概率事件。

檸檬酸也有亮點(diǎn)。歐美反傾銷(xiāo),使得美國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)不去了,歐盟這塊現(xiàn)在制定一個(gè)價(jià)格區(qū)間,有最低價(jià)和最高價(jià)的限制,使得檸檬酸的毛利率出現(xiàn)下滑。公司去年從華潤(rùn)手上收購(gòu)了它的泰國(guó)檸檬酸廠,泰國(guó)是被世界承認(rèn)具有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位的國(guó)家,因此它的檸檬酸是可以出口到美國(guó)。

燃料乙醇業(yè)務(wù),公司在年報(bào)里提到積極發(fā)展非糧燃料乙醇。我們?cè)谇懊鎴?bào)告里提到過(guò),國(guó)家對(duì)非糧乙醇生產(chǎn)是鼓勵(lì)的,當(dāng)時(shí)我們講中糧生化雖然生產(chǎn)的是第一代燃料乙醇,但是它擁有牌照,未來(lái)如果公司的非糧燃料乙醇出來(lái),這個(gè)牌照可以繼續(xù)用,我們?cè)邶埩ι锏膱?bào)告中曾經(jīng)提到過(guò)在燃料乙醇業(yè)務(wù)上,牌照是開(kāi)往春天的地鐵。

投資建議:維持“審慎推薦-A”評(píng)級(jí),并上調(diào)一年目標(biāo)價(jià)至8.6元。我們認(rèn)為燃料乙醇補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)下降,將倒逼公司走向內(nèi)涵式增長(zhǎng),12年是新管理層第一個(gè)完整考核年度,我們認(rèn)為業(yè)績(jī)維持持續(xù)增長(zhǎng)是大概率事件,預(yù)計(jì)12年-14年EPS0.43元、0.50元、0.58元,給予12年20倍PE的估值,一年目標(biāo)價(jià)8.6元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:玉米成本快速上漲。

消息快報(bào)-海南椰島:土地置換增利潤(rùn)

海南椰島 600238 綜合類(lèi)

研究機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際證券 分析師：劉都 撰寫(xiě)日期：2012-06-15

海南椰島(600238.SS/人民幣11.12,未有評(píng)級(jí))發(fā)布公告稱(chēng),公司取得76,685.38平方米土地使用權(quán),土地位于海南省澄邁縣金江鎮(zhèn)金馬大道東側(cè),地類(lèi)為城鎮(zhèn)住宅用地,使用年限為70年。此次非貨幣交換取得的76,685.38平方米土地使用權(quán)將使公司本期實(shí)現(xiàn)收益約5,700萬(wàn)元人民幣,按當(dāng)前股本計(jì)算,合每股收益0.13元。

萬(wàn)向德農(nóng)年報(bào)點(diǎn)評(píng):種子盈利能力提升,新品推廣有待觀察

萬(wàn)向德農(nóng) 600371 農(nóng)林牧漁類(lèi)行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：于青青 撰寫(xiě)日期：2012-03-30

事件:公司 2011年?duì)I業(yè)收入為5.62億元,較去年同期下滑4.27%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為8515.38萬(wàn)元,較去年同期增長(zhǎng)41.59%,歸屬于上市公司凈利潤(rùn)為8003.77萬(wàn)元,較去年同期增長(zhǎng)91.91%。利潤(rùn)分配方案為:每10股派現(xiàn)金3元(含稅)。

玉米種子毛利率增長(zhǎng)顯著:公司 80.77%的營(yíng)收貢獻(xiàn)來(lái)自于雜交玉米種子業(yè)務(wù)。11年公司玉米種子營(yíng)收為4.54億元,較去年同期下滑2.35%,但是毛利率卻從35.60%上升到42.99%。公司主營(yíng)下滑而毛利率的大幅上漲,主要是因?yàn)楣緶p少了原有主推品種鄭單958的推廣面積,加大了毛利率較高的其他玉米品種的推廣。

公司加大新品研發(fā)和引進(jìn)力度:公司的原有主打產(chǎn)品鄭單 958一直受制于較低的終端價(jià)格,且隨之推廣年限的增加,公司的推廣面積也出現(xiàn)了持續(xù)降低的情況,我們預(yù)計(jì)公司的鄭單958貢獻(xiàn)了公司約45%的利潤(rùn)。公司加大了新品種研發(fā)和引進(jìn)力度,目前共引進(jìn)了6個(gè)新品種,分別為晉單73、燕州528、京科968、金湘369、吉湘2133和農(nóng)玉3,覆蓋了華北、東北、華中和西南區(qū)域,公司本經(jīng)營(yíng)年度將開(kāi)始進(jìn)行試推廣,推廣力度目前存在不確定性。

引入外企高管,提高公司運(yùn)營(yíng)質(zhì)量:2011年公司陸續(xù)引入11位外企高管,分別負(fù)責(zé)公司育種、制種和營(yíng)銷(xiāo)種等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。我們認(rèn)為隨著外企高管的加盟,公司會(huì)吸收先進(jìn)外資企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)、加工和銷(xiāo)售等方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。

盈利預(yù)測(cè):我們預(yù)計(jì)公司 2012-2014年的營(yíng)收分別為6.29億元、7.83億元和10.07億元,歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)分別為0.88億元、1.24億元和1.71億元,對(duì)應(yīng)的eps 分別為0.52元、0.73元和1.00元。我們給予“增持”評(píng)級(jí),建議投資者密切關(guān)注公司營(yíng)銷(xiāo)模式的改革和新品推廣進(jìn)度。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新品推廣不達(dá)預(yù)期業(yè)

盛運(yùn)股份:全年有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)

盛運(yùn)股份 300090 機(jī)械行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：陳俊鵬 撰寫(xiě)日期：2012-07-12

對(duì)盈利預(yù)測(cè)、投資評(píng)級(jí)和估值的修正:我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2012/13/14年每股EPS為0.53/0.71/0.83元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),維持目標(biāo)價(jià)15元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)公司下游需求萎縮的風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)風(fēng)塑業(yè):成功扭虧,未來(lái)增長(zhǎng)可期

國(guó)風(fēng)塑業(yè) 000859 基礎(chǔ)化工業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)元證券 分析師：王廣軍，劉斌 撰寫(xiě)日期：2010-08-27

公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.98億元,較上年同期增長(zhǎng)20.67%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)767萬(wàn)元,較上年同期增長(zhǎng)126%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3763.73萬(wàn)元,較上年同期增長(zhǎng)213.89%,EPS 0.09元。

公司成功扭虧

公司擁有亞洲最大的BOPP(雙向拉伸聚丙烯薄膜)生產(chǎn)線,今年上半年作為消費(fèi)品包裝的薄膜市場(chǎng)需求低迷,BOPP產(chǎn)能長(zhǎng)期過(guò)剩,競(jìng)爭(zhēng)激烈,舉步維艱,但是公司BOPET(雙向拉伸聚酯薄膜)產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬,特別是在太陽(yáng)能和光學(xué)領(lǐng)域的應(yīng)用,導(dǎo)致需求明顯增加,特別是出口激增,實(shí)現(xiàn)出口收入1.14億元,同比增加64.78%,價(jià)格也一路上揚(yáng),效益大幅增長(zhǎng)。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)767萬(wàn)元,較上年同期虧損2945萬(wàn)元相比,主業(yè)成功實(shí)現(xiàn)扭虧。

土地收儲(chǔ)貢獻(xiàn)大部分利潤(rùn)

公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3764萬(wàn)元,其中合肥土地儲(chǔ)備中心收儲(chǔ)本公司工業(yè)用地補(bǔ)償5927萬(wàn)元,扣除相關(guān)費(fèi)用后,實(shí)現(xiàn)收益2834萬(wàn)元,遠(yuǎn)超過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)。

進(jìn)軍納米材料領(lǐng)域成公司未來(lái)利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)

公司合資成立了國(guó)風(fēng)新型非金屬材料有限公司,依托省內(nèi)非金屬礦物資源優(yōu)勢(shì)進(jìn)行優(yōu)質(zhì)礦資源深加工,目前已具有年產(chǎn)30萬(wàn)噸規(guī)模,市場(chǎng)前景看好,將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。