2010年是煤機設(shè)備行業(yè)需求低點，未來兩年將持續(xù)回升。10年是上一輪煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資周期的終點，自08年行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速創(chuàng)出33.6%的新高后，09、10年逐年下滑，10年行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速23.3%，煤機設(shè)備行業(yè)需求與煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速高度吻合，也走出了相同趨勢。

我們認(rèn)為，在山西整合煤礦開始大規(guī)模建設(shè)的背景下，2011年將是新一輪煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資周期的起點，11年行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速將回升至28%-30%的水平，對煤機設(shè)備需求形成拉動。

2010年3季度增速是周期最低點，4季度已經(jīng)大幅回升。從分季度的數(shù)據(jù)來看，10年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速呈現(xiàn)V型，前三季度逐季回落，第四季度大幅反彈（4個季度的同比增速分別為29.95%、19.57%、14.04%和38.82%）。從往年的情況看，下半年是煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資的高峰，4季度尤為明顯，10年下半年投資占全年的62.5%，也呈現(xiàn)出同樣的規(guī)律。

值得關(guān)注的是，往年4季度行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速比3季度會有13%-20%的下降，但10年4季度行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速達到38.82%，加速態(tài)勢非常明顯。我們認(rèn)為，這與山西省整合煤礦開始動工建設(shè)相關(guān)，該趨勢能夠持續(xù)。

重點公司訂單充裕，但2010年收入結(jié)算略有壓力。根據(jù)我們與相關(guān)公司交流，普遍能認(rèn)同行業(yè)需求有加速趨勢，訂單也都比較飽滿，重點公司的在手訂單已能鎖定至2011年6-7月。由于煤機產(chǎn)品的交貨周期為4-6個月，重點公司2010年的收入確認(rèn)仍將受到同年2、3季度行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速下滑、訂單下滑的影響，我們小幅下調(diào)鄭煤機10年EPS預(yù)測至1.2元，考慮到行業(yè)趨勢在不斷加強，仍然維持11年EPS預(yù)測1.87元，維持買入評級，建議投資者擇機買入。