今年4月底以來，碳酸鋰迎來一輪近4個月的下跌行情。截至8月28日收盤，碳酸鋰期貨2411合約報收75750元/噸，累計跌幅達34.7%。近期，期貨日報記者再次走進“亞洲鋰都”江西宜春，深入了解碳酸鋰上下游企業(yè)運行情況。

當前價格尚難言觸底

今年4月底以來，碳酸鋰迎來一輪近4個月的下跌行情，一路從110000元/噸上方跌至近70000元/噸，跌破了此前市場比較認可的80000元/噸成本支撐位。截至8月28日收盤，碳酸鋰期貨2411合約報收75750元/噸，累計跌幅達34.7%。據(jù)了解，碳酸鋰期貨上市初期，就已經(jīng)經(jīng)歷過一輪長達4個月的下跌周期，于去年12月初跌至85600元/噸低點。本輪下跌和上一輪下跌有何不同?當前價位是否已跌至碳酸鋰價格底部?近期，期貨日報記者再次走進有“亞洲鋰都”之稱的江西宜春，圍繞碳酸鋰的上下游企業(yè)進行了調研。

“去年還有不服氣的心態(tài)，抱有反彈希望，今年慢慢接受了持續(xù)下跌的現(xiàn)實。”談及面對兩輪鋰價下跌的不同感受，楊志(化名)感嘆道。

楊志是當?shù)匾患乙?guī)模較大的碳酸鋰生產(chǎn)廠家的銷售負責人。正如他所言，此次調研中，上游企業(yè)紛紛表示，去年價格下跌時，他們尚有挺價的底氣。比如價格跌破90000元/噸時，他們還能任性地說出“價格這么低，我就不賣貨了”之類的氣話，但此輪價格下跌，企業(yè)的心態(tài)似乎已被現(xiàn)實磨平，開始慢慢接受了鋰價不斷下跌的事實。

楊志告訴記者，他之所以如此不看好碳酸鋰的價格走勢，是基于當前供過于求的基本面矛盾，市場對鋰價的下跌毫無抵抗力。“去年以來，碳酸鋰價格中樞下移是市場的一致性預期，但由于市場提前交易供過于求的矛盾，導致價格下跌幅度超預期，所以后續(xù)我們還有扛價的底氣。今年明顯是基本面偏弱的現(xiàn)實在帶動價格下跌，這是無法逆轉的趨勢。”楊志解釋稱。

據(jù)了解，2023年以來，鋰鹽行業(yè)供需結構開始發(fā)生根本性轉變，在上游產(chǎn)能加速釋放的情況下，下游需求的增速偏低，導致整個鋰電產(chǎn)業(yè)鏈陷入供過于求的狀態(tài)。安泰科的分析報告稱，2024年全球鋰資源總供應量預計為133萬噸，全球總需求量預計為115萬噸，全球鋰資源供應量超過需求量18萬噸。

盡管當前鋰價已跌至較低位置，但從基本面來看，業(yè)內人士認為，碳酸鋰價格可能還會繼續(xù)下行，低于70000元/噸也不足為奇。某上市公司旗下的鋰鹽廠高管鐘浩(化名)坦言，盡管當前碳酸鋰價格下降趨勢已逐漸減緩，外礦售價也出現(xiàn)成本倒掛跡象，但目前說鋰價觸底為時尚早。

鐘浩的判斷依據(jù)，是當前供應端并未出現(xiàn)明顯產(chǎn)能出清跡象。“礦端沒有出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，國內部分冶煉廠也只是處于減產(chǎn)狀態(tài)，并未倒閉。”鐘浩解釋稱，碳酸鋰生產(chǎn)線具備快速啟動能力，停產(chǎn)后重新開工的成本并不高，主要是回轉窯的預熱成本。據(jù)他介紹，在碳酸鋰生產(chǎn)線重啟時，預熱過程中會耗費電或者天然氣等能源，產(chǎn)能2萬噸的碳酸鋰產(chǎn)線重啟一次，整體成本在50萬元至80萬元。“只要價格漲起來，那些停掉的生產(chǎn)線就能夠快速重啟。”鐘浩表示，對企業(yè)而言，停產(chǎn)后再復產(chǎn)的主要挑戰(zhàn)在于人員成本的重新配置及應付賬款的管理，而非生產(chǎn)線本身的技術或設備障礙。

另外，盡管碳酸鋰需求端的發(fā)展存在逐步向好趨勢，但當前需求增速遠不及供應增速。在市場供過于求壓力較大的背景下，碳酸鋰仍處于累庫態(tài)勢。SMM公布的數(shù)據(jù)顯示，從今年4月中旬起，碳酸鋰周度庫存進入快速累積狀態(tài)，5至6月周度累庫3000余噸，7月份周度累庫4000噸以上。8月份累庫速度有所放緩，但當前逾13萬噸的庫存量，仍給鋰產(chǎn)業(yè)帶來了較大的去庫壓力。

“大量消化庫存，扭轉供過于求的局面，需要碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)大面積減停產(chǎn)的支撐。”鐘浩認為，盡管當前江西產(chǎn)區(qū)整體開工率已經(jīng)低于30%，但不少生產(chǎn)商出于維持長協(xié)訂單等因素考慮，仍維持一定的開工水平，因此通過大面積減停產(chǎn)來消化庫存壓力根本不現(xiàn)實。而且即便江西所有生產(chǎn)企業(yè)都停產(chǎn)，也很難在短時間內消化大量的庫存。

更為重要的是，江西當?shù)鼐用竦募依镞€“藏”了不少隱性庫存。“自2020年年底碳酸鋰開始大幅漲價以來，就有不少人把碳酸鋰當做投資品，高價買入囤在家里，希望將來賣個好價錢。”鐘浩告訴記者，他身邊就有不少朋友，買入高價碳酸鋰之后未能及時出手，眼看著碳酸鋰價格越來越低，不愿意虧本賣掉，就一直囤在家里。“這部分隱性庫存也不可小覷。”鐘浩說。

真正的“洗牌”仍未到來

鋰價的不斷下探，還考驗著各家生產(chǎn)企業(yè)的成本控制能力。此前，市場普遍認為80000元/噸是碳酸鋰的重要成本支撐位，但跌破該價位后，市場仍未出現(xiàn)明顯的產(chǎn)能出清跡象，因此碳酸鋰的成本支撐位置到底在哪里，也成為市場關注的焦點。

據(jù)了解，由于工藝路線、工藝方法、原料來源、人工成本、能耗成本、折舊率等不一樣，各家碳酸鋰企業(yè)的生產(chǎn)成本也存在較大差異。目前生產(chǎn)碳酸鋰主要通過三種途徑，即鋰輝石、鋰云母和鹽湖鹵水提鋰。不同的鋰礦開采、加工成本差異較大。目前，我國技術上運用最為廣泛的是鋰輝石提鋰。相關數(shù)據(jù)顯示，2023年我國鋰輝石、鋰云母、鹽湖鹵水生產(chǎn)的碳酸鋰分別占總供應量的56%、20%和15%。

期貨日報記者在調研中了解到，目前市場主流碳酸鋰生產(chǎn)成本在75000~85000元/噸區(qū)間，一些低品位鋰云母礦提鋰項目完全成本在80000~90000元/噸，一體化企業(yè)生產(chǎn)成本約為75000元/噸。外購礦項目成本較高，有些甚至超過90000元/噸。一些有競爭力的項目成本可低至60000元/噸。比如，一家擁有3萬噸/年產(chǎn)能的鋰電材料上市企業(yè)，曾在與機構投資者的電話交流會上透露，2024年一季度公司碳酸鋰不含稅完全成本已經(jīng)降至60000元/噸以下。此外，鹽湖類項目提鋰的碳酸鋰成本還可以做到更低。

這是否意味著，只有當碳酸鋰價格跌至60000元/噸，甚至低于鹽湖提鋰的成本價時才會形成有效支撐?國內一家規(guī)模較大的金屬鋰生產(chǎn)供應商業(yè)務負責人張華(化名)認為，成本低于60000元/噸的碳酸鋰項目年產(chǎn)能有限，市場流通量非常小，不足以形成成本支撐的參考價值。此外，鹽湖提鋰的供應量占比較低，且受季節(jié)性影響較大，也不具備作為成本支撐的參考條件。更為重要的是，就算碳酸鋰價格跌破成本線，也不意味著企業(yè)就會停產(chǎn)。張華明確表示，像他們公司，哪怕碳酸鋰價格跌破60000元/噸關口，為了維系長協(xié)訂單，公司也會保持一定開工率。

楊志也認為，不能單純地把價格跌破成本支撐線當成產(chǎn)能出清的信號。“碳酸鋰行業(yè)之前的輝煌大家仍記憶猶新。從2020年年底到2022年的價格高峰期，碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)積累了豐厚的利潤，能夠支撐他們挨過一定時間的低谷期。”楊志表示，碳酸鋰價格波動具有周期性，目前處于產(chǎn)能投放周期，一直到2025年年底產(chǎn)能都比較充裕，一些企業(yè)仍對碳酸鋰價格上行抱有幻想，不會輕易離開這個行業(yè)。“行業(yè)人士常說，2023年的目標是‘活著’，2024年的目標是‘還有一口氣在’，2025年的目標是‘有機會活著’。”楊志認為，現(xiàn)在大部分企業(yè)還有現(xiàn)金流支撐，真正的洗牌還沒開始，到很多企業(yè)難以支撐時，才有可能出現(xiàn)產(chǎn)能出清跡象。

盡管當前碳酸鋰價格仍處于下跌通道，但多位受訪人士明確表示，從基本面角度看，即使碳酸鋰價格跌破70000元/噸關口，但低于80000元/噸的局面仍不可持續(xù)。“在當前價格下，我們雖然不會完全停產(chǎn)，但9至10月仍會有大幅減產(chǎn)的計劃。”據(jù)鐘浩透露，大部分生產(chǎn)企業(yè)今年三季度有減產(chǎn)計劃，再加上對旺季下游備貨需求的期待，碳酸鋰價格可能會在三季度迎來一波階段性反彈，且幅度不小。

產(chǎn)業(yè)積極擁抱期貨市場

從更大的產(chǎn)業(yè)鏈周期來看，鋰電產(chǎn)業(yè)的多輪調整引起了碳酸鋰價格的多輪波動。在本輪調整之前，主要是2017—2019年的產(chǎn)業(yè)調整。SMM的歷史報價顯示，當時碳酸鋰價格從180000元/噸的高點一路下跌至40000元/噸。2021年以來，新能源行業(yè)進入爆發(fā)式增長階段，電池級碳酸鋰更是從2020年年底的50000元/噸飆升至2022年年底的近600000元/噸歷史高位。隨后，碳酸鋰價格開始進入下跌通道，逐步下降至當前的低位。

長期來看，對一些深耕鋰電賽道的企業(yè)而言，當初碳酸鋰價格的飆漲未必是好事，如今的價格下跌也不見得是壞事。在他們看來，價格保持穩(wěn)定才能推動行業(yè)的健康發(fā)展。

期貨日報記者在調研中了解到，對鋰鹽廠而言，盡管當前鋰價仍遠高于歷史低點(40000元/噸)，但由于市場環(huán)境的變化，他們的日子也不見得比那時候好過。“這幾年鋰產(chǎn)業(yè)擴張?zhí)炝?，涌入了太多跟風的企業(yè)。”楊志無奈地表示，隨著越來越多的資本涌入該行業(yè)，優(yōu)質的資源也越來越少。最為明顯的是，江西精礦品位普遍呈現(xiàn)下降趨勢。以鋰云母礦為例，由于原材料資源(414礦尾渣)減少及用量需求的提升，出于浮選的經(jīng)濟價值考慮，鋰云母精礦的品位普遍從初期的3.5%~5.0%下降至如今的2%左右水平，品位2.5%的云母精礦已算得上是優(yōu)質資源了。

據(jù)了解，鋰礦的品位直接影響其生產(chǎn)成本，礦的品位越低，礦的單耗就越高，同時加工費也越貴，從而使得碳酸鋰生產(chǎn)成本提高。生產(chǎn)1噸碳酸鋰通常需要150噸到200噸鋰云母原礦，不同品位鋰云母礦提鋰差異較大。據(jù)了解，2.0%的鋰云母精礦，30噸左右可生產(chǎn)1噸碳酸鋰;2.5%品位的鋰云母精礦，23至25噸可生產(chǎn)1噸碳酸鋰;3.0%品位的鋰云母精礦，16噸左右就可生產(chǎn)1噸碳酸鋰。以宜春414礦為例，該礦山平均品位為0.4%，浮選后精礦品位為3%，選礦回收率約為70%，以414礦生產(chǎn)1噸鋰鹽大約需要17噸精礦。

更為重要的是，隨著鋰礦市場的飛速發(fā)展，宜春正面臨著環(huán)保問題。據(jù)了解，平均生產(chǎn)1噸碳酸鋰要產(chǎn)生30噸至50噸鋰渣，產(chǎn)渣比高達96%以上。相關測算數(shù)據(jù)顯示，到2025年，僅宜春市的鋰渣年產(chǎn)量就將達到1500萬噸，跨入大宗工業(yè)固廢級別，但目前針對鋰渣的資源化綜合處理能力卻不足90萬噸，鋰渣的大量堆積會進一步加劇土地資源浪費、生態(tài)環(huán)境污染等問題。

此前，宜春相關鋰企處理鋰渣過程中存在較多違法違規(guī)行為。2023年以來，宜春鋰電環(huán)保政策持續(xù)加碼，要求當?shù)劁嚻箐囋坏锰盥瘛⒉坏寐短於逊?，鋰渣的出路成了企業(yè)的難題。

“環(huán)保整治前，尾渣可以回收提鋰，鋰渣可以賣到100元/噸以上。但隨著碳酸鋰價格的持續(xù)回落，鋰渣提鋰的利潤已無法覆蓋成本，導致鋰渣逐漸失去了價值。現(xiàn)在的廢渣不僅無人問津，還要自己出錢送到水泥廠幫忙處理。”楊志告訴記者，盡管當前江西地區(qū)的環(huán)保風波已逐漸平息，但在環(huán)保整頓風波的推動下，為了符合相關標準，相關企業(yè)也不得不增加設備、人力投入，尾渣處理成本顯著增加，折合碳酸鋰成本增加2000~3000元/噸。因此對生產(chǎn)企業(yè)而言，無論是上漲還是下跌，只要價格波動頻繁，都不利于產(chǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

另外，值得關注的是，隨著碳酸鋰期貨的平穩(wěn)運行以及產(chǎn)業(yè)企業(yè)對期貨工具的認知逐步加深，產(chǎn)業(yè)企業(yè)也開始積極運用碳酸鋰期貨來規(guī)避碳酸鋰價格下跌的風險。“公司預感到今年碳酸鋰價格要下跌，在3月份價格還算不錯的時候，我們就進行了套期保值操作，對沖了碳酸鋰價格的下跌風險。”某上市公司旗下的碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)套期保值業(yè)務負責人謝蘭(化名)告訴記者，今年該公司不少業(yè)務都出現(xiàn)了虧損，好在通過套期保值業(yè)務，穩(wěn)定了公司的整體生產(chǎn)利潤。無獨有偶，楊志也表示，他們公司已全面布局期貨市場，基本上靠套期保值業(yè)務來提前鎖定庫存銷售和穩(wěn)定生產(chǎn)。據(jù)他透露，他們公司的套期保值業(yè)務已經(jīng)做到了10月份，提前鎖定了幾百噸的產(chǎn)量。

對產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言，期貨市場無疑越來越重要。但現(xiàn)階段，仍有不少企業(yè)因缺乏專業(yè)人才而做不好套期保值業(yè)務。

記者在調研中留意到，當前很多產(chǎn)業(yè)企業(yè)并沒有設置獨立的期貨部門，一些大企業(yè)的套期保值業(yè)務負責人大多由產(chǎn)銷負責人兼任，一些小企業(yè)的套期保值業(yè)務則由“老板”親自管理。但對產(chǎn)業(yè)企業(yè)來說，期貨市場畢竟是一個專業(yè)賽道，要同時兼顧現(xiàn)貨業(yè)務和期貨業(yè)務難免有些力不從心。“年初和行業(yè)交流較多，增強了對市場的認知和信心，我們的套期保值業(yè)務做得還不錯，后來公司增加了鋰輝石生產(chǎn)線，分散了我很多精力，即使對市場價格走勢判斷正確，也沒能做好后續(xù)的套期保值業(yè)務。”張紅(化名)表示，她同時負責公司的生產(chǎn)和套期保值業(yè)務，精力有限，但看到別的公司套期保值業(yè)務做得不錯，而她做得不好時，還是產(chǎn)生了深深的挫敗感。

“期貨是個專業(yè)市場，應該由專業(yè)人士來負責。”謝蘭坦言，他們之所以能夠在期貨市場取得較好的成績，是因為公司設立了獨立的部門，有專人負責套期保值業(yè)務。

隨著碳酸鋰期貨逐步發(fā)展成熟，產(chǎn)業(yè)企業(yè)對期貨市場的需求越來越大，對專業(yè)期貨人才的需求也越來越迫切。據(jù)張紅透露，這段時間她打算放慢腳步，好好研究應該如何做好套期保值業(yè)務，也在考慮向公司申請，把套期保值業(yè)務交給專業(yè)人士負責，逐步建立相關管理制度和體系，這樣她也有更多的時間和精力做好公司的現(xiàn)貨業(yè)務。