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廣西能源(600310):發(fā)配售一體化公司 聚焦主業(yè)積極布局新能源發(fā)電

2024-01-08 08:38:31 國信證券股份有限公司   作者: 研究員:黃秀杰/鄭漢林/李依琳  

發(fā)配售一體化,打造有區(qū)域影響力的能源上市公司。公司主營業(yè)務(wù)為電力生產(chǎn)、桂東電網(wǎng)供電及油品業(yè)務(wù)。2023 年,公司更名為“廣西能源”,打造有區(qū)域影響力的能源上市公司。公司通過資產(chǎn)重組出售永盛石化,并公開掛牌出售持有的恒潤石化51%股權(quán)剝離油品業(yè)務(wù),聚焦電力主業(yè)并積極布局風光新能源。目前公司運營的桂東電網(wǎng)覆蓋廣西賀州及梧州部分地區(qū),與廣西、湖南電網(wǎng)互為網(wǎng)間電力交換,在運裝機157.76 萬千瓦,其中水電85.76萬千瓦,火電70 萬千瓦,光伏2 萬千瓦,2023 年前三季度發(fā)電量44.95億度,占廣西總發(fā)電量的2.6%。

電力市場化改革推進,配售電業(yè)務(wù)有望量價齊升。電力市場化改革政策持續(xù)出臺,10kV 以上工商業(yè)用戶全部進入電力市場,預計市場化代理售電規(guī)模將快速增加,售電行業(yè)市場空間有望持續(xù)擴張;鼓勵新興主體參與電力交易市場,增強電網(wǎng)調(diào)節(jié)能力和交易活躍度。

聚焦電力主業(yè),打造新能源第二成長極。剝離油品業(yè)務(wù)后,公司將聚焦電力主業(yè),打開風光發(fā)電業(yè)務(wù)成長空間。目前公司55 萬千瓦陸上風電、21 萬千瓦陸上光伏項目在建,并通過廣西廣投海風公司開工建設(shè)70 萬千瓦海上風電項目。

集團大力支持電力業(yè)務(wù),獲海風資產(chǎn)注入。公司作為廣西投資集團旗下能源上市公司,在獲取新能源項目方面有一定優(yōu)勢,且可通過集團資產(chǎn)注入擴大業(yè)務(wù)規(guī)模。2023 年11 月2 日,公司臨時股東大會通過了收購廣西廣投海上風電60%股權(quán)的議案,交易標的牽頭的聯(lián)合體競得防城港海上風電示范項目180 萬千瓦開發(fā)權(quán),其中A 場址70 萬千瓦項目已核準開工,交易標的還參股了欽州90 萬千瓦海上風電示范項目。截至12 月18 日,交易標的工商變更登記手續(xù)已完成。

盈利預測與估值:公司剝離油品業(yè)務(wù)后營收將大幅下降,營收和凈利潤主要隨電力業(yè)務(wù)裝機規(guī)模增長??紤]公司上半年來水情況較差及供電價格提高,結(jié)合公司新能源業(yè)務(wù)發(fā)展前景,我們預計2023-2025 年公司歸母凈利潤分別為0.68/3.71/5.04 億元,同比增長-131%/446%/36%;EPS 分別為0.05/0.25/0.34 元。通過多角度估值,預計公司合理估值4.56-4.81元之間,較當前股價有19%-26%的溢價,首次覆蓋,給予“買入”評級。

風險提示:電價下調(diào),來水不及預期,項目進展不及預期,政策變化,成品油價格波動,訴訟風險,行政處罰風險。




責任編輯: 張磊

標簽:廣西能源