回顧11月份，在需求預期減弱而供應充足的背景下，終端對煤炭價格接受度不高，市場煤價格上漲難以持續(xù);但受發(fā)運成本支撐，港口煤價也無大跌可能，保持在930-950元/噸震蕩運行。

主產(chǎn)區(qū)煤價偏弱運行，近期安全檢查頻繁且月度生產(chǎn)任務完成后停產(chǎn)停銷煤礦增多，整體供應收緊，站臺及貿(mào)易商觀望居多。昨日，大集團下調(diào)內(nèi)蒙站臺外購價格的同時，小幅上調(diào)港口平倉價。本周四，受電廠招標采購帶動，港口煤價再次止跌反彈;但下游對高價接受意愿較低，疊加環(huán)渤海港口進入去庫模式，預計煤價漲幅有限。上旬，市場或繼續(xù)維持震蕩模式，下周煤價或再次下跌，但由于已進入耗煤高峰，煤價跌幅有限。

在長協(xié)保供及進口煤的持續(xù)調(diào)入的情況下，終端電廠庫存居高不下;而目前盡管日耗略有上漲，但消耗庫存速度不快，電廠存煤可用天數(shù)處于18天左右，采購和拉運積極性一般。此外，高耗能行業(yè)進入生產(chǎn)淡季，鋼鐵、水泥等企業(yè)僅維持少量剛需采購，化工倒是一枝獨秀，但對價格的支撐力度不夠。冬季模式正式開啟，受冷空氣影響，我國北方、中東部大部等地氣溫大幅降溫，居民供暖用電需求增加。但社會各環(huán)節(jié)庫存保持高位，且在長協(xié)支撐下，電廠對市場煤采購意愿依然不高。雖然煤炭供需格局仍略有偏寬，但上游在成本偏高及兌現(xiàn)利潤要求下，低價出貨意愿不強;且臨近全國煤炭大會召開，市場觀望情緒升溫。

短期來看，煤炭市場多空因素均在，博弈加劇;后期關注氣溫下降幅度和持續(xù)時間。倘若降溫持續(xù)出現(xiàn)，電廠日耗猛增，消耗加大;疊加宏觀預期向好，工業(yè)企業(yè)開足馬力，各大建設項目集中開工或建設中，終端和環(huán)渤海港口加快去庫，市場煤價格或在12月中下旬至一月上中旬出現(xiàn)一波上漲行情。反之，若降溫寒潮達不到預期，民用電負荷遲遲不振，而終端電廠庫存繼續(xù)處于高位，環(huán)渤海港口去庫進度緩慢的話，環(huán)渤海港口市場煤價支撐力度減弱，煤價難有大幅上漲機會。

值得注意的是，今年最后兩個月，我國煤炭月進口量將有所減少，主要原因：一是隨著國內(nèi)價格回落，進口煤價格優(yōu)勢減弱;疊加終端、港口庫存高企，終端用戶采購積極性下降。二是我國最大煤炭進口國—印尼雨季到來，煤炭出口量有減量。三是俄羅斯對煤炭出口增收關稅，俄煤出口價格水漲船高。我國動力煤市場在庫存高、需求弱的背景下，下游用戶買貨意愿偏低，進口量下滑。