動(dòng)力煤：工業(yè)用電及非電需求提振，動(dòng)力煤價(jià)繼續(xù)反彈。事故多發(fā)疊加亞運(yùn)會(huì)舉辦，產(chǎn)區(qū)安全形式趨緊，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)釋放受限。

需求方面，南方氣溫下降降雨增多，居民用電走弱，但穩(wěn)經(jīng)濟(jì)利好頻出，適逢金九銀十，下游需求有向好趨勢(shì)，工業(yè)用電支撐煤炭消費(fèi)，南方八省電煤日耗214.1 萬(wàn)噸，環(huán)比變化+2.1 萬(wàn)噸或+0.99%;化工等非電需求也隨之增加。

庫(kù)存方面，大秦線發(fā)運(yùn)量有所修復(fù)，但產(chǎn)地與港口價(jià)格倒掛，貿(mào)易商拉運(yùn)積極性不高，港口庫(kù)存小幅反彈。此外，本周受美國(guó)原油庫(kù)存超預(yù)期及OPEC 主要國(guó)家限產(chǎn)等因素刺激，國(guó)際能源價(jià)格繼續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)能化產(chǎn)品價(jià)格隨之上漲，綜合影響下，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)反彈，主產(chǎn)地煤價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

展望后期，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施進(jìn)一步落地，工業(yè)用電及非電用煤需求仍有增長(zhǎng)空間;供應(yīng)端則受安全生產(chǎn)形勢(shì)趨緊常態(tài)化，國(guó)內(nèi)產(chǎn)地產(chǎn)量的增長(zhǎng)空間有限;同時(shí)海外煤價(jià)仍有上漲空間，進(jìn)口煤價(jià)差低位波動(dòng)，后期進(jìn)口煤增量預(yù)期仍存變數(shù)，預(yù)計(jì)9月動(dòng)力煤價(jià)格維持高位。

9 月15 日，北方港口合計(jì)煤炭庫(kù)存2034 萬(wàn)噸，周變化+1.19%;長(zhǎng)江八港煤炭庫(kù)存448 萬(wàn)噸，周變化+4.43%;需求方面，截至9月15 日，沿海八省電廠日耗214.1 萬(wàn)噸，周變化+2.1 萬(wàn)噸或+0.99%。

冶金煤：穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策頻出，主焦煤反彈。受安監(jiān)影響，焦煤煤礦供應(yīng)受限。需求方面，金九銀十期間宏觀地產(chǎn)利好密集發(fā)布，市場(chǎng)信心轉(zhuǎn)好，鋼廠開(kāi)工維持高位，鐵水產(chǎn)量也較好，供需有所改善;港口庫(kù)存低位回升，下游庫(kù)存旺季去庫(kù)。焦化開(kāi)工高位，冶金煤需求較好，本周國(guó)內(nèi)主焦煤價(jià)格以穩(wěn)為主。后期，焦煤礦山安監(jiān)形勢(shì)嚴(yán)峻形式常態(tài)化，國(guó)內(nèi)冶金煤供應(yīng)增加有限，若穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策逐步落地，下游需求或恢復(fù)增長(zhǎng);且隨著美國(guó)加息節(jié)奏放緩，國(guó)際終端生產(chǎn)恢復(fù)或?qū)е聡?guó)際焦煤需求增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口仍存變數(shù)，冶金煤價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)下跌空間不大。截至9 月15 日，全國(guó)16 個(gè)主要港口煉焦煤庫(kù)存445.71 萬(wàn)噸，周變化-1.37%;國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠、全國(guó)樣本鋼廠煉焦煤總庫(kù)存環(huán)比上周分別變化+2.59%、-1.61%;247 家樣本鋼廠噴吹煤庫(kù)存周變化+0.96%。樣本獨(dú)立焦化廠焦?fàn)t開(kāi)工率77.17%，周變化-0.78 個(gè)百分點(diǎn)。

焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈：焦化開(kāi)工率下行，焦炭?jī)r(jià)格反彈。本周，鋼廠開(kāi)工維持高位，鐵水產(chǎn)量也高位穩(wěn)定，金九銀十旺季預(yù)期下焦炭需求恢復(fù)，焦炭?jī)r(jià)格止上漲。后期，隨著地產(chǎn)等宏觀政策改善，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)信心重啟，鋼材需求增加將導(dǎo)致焦炭需求恢復(fù);同時(shí)，山西關(guān)閉4.3 以下焦?fàn)t政策逐步落地，部分小型焦化廠開(kāi)始停工，焦炭?jī)r(jià)格下跌空間預(yù)計(jì)有限。

煤炭運(yùn)輸：沿海運(yùn)價(jià)低位波動(dòng)，公路運(yùn)價(jià)開(kāi)啟反彈。本周電廠日耗反彈，同時(shí)非電需求預(yù)期向好下港口煤價(jià)上漲，但沿海拉運(yùn)以去庫(kù)及長(zhǎng)協(xié)為主，運(yùn)輸需求一般，沿海煤炭運(yùn)價(jià)低位波動(dòng)。同時(shí)，隨著煤價(jià)反彈，產(chǎn)地拉運(yùn)需求增加疊加油價(jià)上漲成本增加，公路運(yùn)輸價(jià)格反彈。截止9 月15 日，中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)488.98 點(diǎn)，周變化-0.30%;鄂爾多斯煤炭公路運(yùn)輸長(zhǎng)途運(yùn)輸價(jià)格指數(shù)0.26 元/噸公里，周變化+4.00%，短途運(yùn)輸價(jià)格指數(shù)0.87元/噸公里，周變化+2.35%;環(huán)渤海四港貨船比13.30，周變化+5.56%。

近期安全事故多發(fā)，煤炭產(chǎn)地安監(jiān)措施頻出疊加亞運(yùn)會(huì)期間安全形式要求較高，國(guó)內(nèi)煤炭生產(chǎn)供應(yīng)釋放受限，部分煤炭公司公告8 月份產(chǎn)量均出現(xiàn)下滑;需求方面，出伏后氣溫回落，電廠日耗走低，但金九銀十效應(yīng)下工業(yè)用電耗煤補(bǔ)位，沿海八省電煤日耗回升至214 萬(wàn)噸左右，且近期海外能源供應(yīng)端受限信息多發(fā)，國(guó)際能源價(jià)格大幅上漲，國(guó)內(nèi)能化產(chǎn)品價(jià)格隨之上攻，綜合影響下，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)反彈，主產(chǎn)地煤價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤、焦炭方面，事故導(dǎo)致安監(jiān)趨嚴(yán)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)一般;下游面臨金九銀十，鋼廠利潤(rùn)有所恢復(fù)，開(kāi)工繼續(xù)高位，鐵水產(chǎn)量穩(wěn)定，且宏觀利好加持下，焦煤、焦炭需求預(yù)期較強(qiáng)，本周價(jià)格穩(wěn)中有漲。

考慮到近期多地釋放地產(chǎn)積極信號(hào)，其中四大一線城市逐一確認(rèn)“認(rèn)房不認(rèn)貸”，疊加多家大行下降存量房貸利率，地產(chǎn)信心極大改善，也利于改善非電需求預(yù)期。動(dòng)力煤淡季不淡持續(xù)性有待觀察，非電需求逐漸進(jìn)入旺季，預(yù)計(jì)9-10 月雙焦預(yù)期較動(dòng)力煤更為樂(lè)觀。

在樂(lè)觀的同時(shí)，也要重點(diǎn)關(guān)注以下風(fēng)險(xiǎn)因素：

供給釋放超預(yù)期;需求端改善不及預(yù)期;歐盟煤炭缺口不及預(yù)期，進(jìn)口煤大量涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng);價(jià)格強(qiáng)管控;煤企轉(zhuǎn)型失敗等。