持續(xù)布局優(yōu)勢產(chǎn)能,研發(fā)投入實(shí)現(xiàn)技術(shù)領(lǐng)先。2023H1,公司實(shí)現(xiàn)營收348.98億元,同比+10.09%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤45.36 億元,同比+55.50%,其中扣非歸母凈利潤38.08 億元,同比+31.28%。主要系公司先進(jìn)產(chǎn)能持續(xù)釋放,深化產(chǎn)品技術(shù)和成本優(yōu)勢,較好應(yīng)對產(chǎn)業(yè)鏈周期性波動(dòng)壓力,保證公司盈利能力和可持續(xù)發(fā)展競爭力。公司產(chǎn)銷規(guī)模同比提升56%。晶體環(huán)節(jié),隨著寧夏六期50GW 單晶硅產(chǎn)能投放,公司單晶總產(chǎn)能提升至165GW,硅片市占率全球第一,2023 年末預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升至180GW;晶片環(huán)節(jié),公司DW 三期25GW 和DW 四期30GW 相繼達(dá)產(chǎn),進(jìn)一步提升G12 先進(jìn)產(chǎn)能供應(yīng)能力,充分發(fā)揮其規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢及市場優(yōu)勢。除此之外,2023 上半年公司研發(fā)投入18.15 億元,同比增長11.20%。公司G12 技術(shù)平臺與工業(yè)4.0 生產(chǎn)線深度融合,在大尺寸、薄片化、N 型硅片等方面均形成了獨(dú)特的領(lǐng)先優(yōu)勢。人均勞動(dòng)生產(chǎn)率大幅度提升、產(chǎn)品質(zhì)量和一致性持續(xù)提升、原輔材料消耗進(jìn)一步改善,工廠運(yùn)營效率與成本持續(xù)優(yōu)化。報(bào)告期內(nèi),公司光伏硅片毛利率達(dá)到24.88%,同比+6.44%。
加碼N 型電池布局,拓展差異化技術(shù)路徑。2023 年上半年,公司在電池及組件板塊布局進(jìn)一步提升,江蘇G12 高效疊瓦組件產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)9GW;天津G12 高效疊瓦組件一期產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)3GW,二期加速實(shí)施中。同時(shí),基于對于下一代差異化電池技術(shù)拓展的思考,公司在江蘇建設(shè)完成自動(dòng)化、智能化水平行業(yè)領(lǐng)先的年產(chǎn)能2GWG12 電池工程示范線;廣州25GW 太陽能電池工業(yè)4.0 智慧工廠加速投建,將公司G12 大尺寸技術(shù)優(yōu)勢導(dǎo)入N 型TOPCon 電池制造過程中,充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢與差異化技術(shù)路徑,提升公司綜合競爭力。
堅(jiān)持全球化戰(zhàn)略,積極布局海外產(chǎn)能。報(bào)告期內(nèi),公司擬在沙特阿拉伯投資建設(shè)光伏晶體晶片工廠項(xiàng)目,打造沙特首條具有全球領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢的光伏產(chǎn)業(yè)鏈,為推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型帶來支持和助力。同時(shí),公司與Maxeon 公司擁有的IBC 電池-組件、疊瓦組件的知識產(chǎn)權(quán)和技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢相結(jié)合,進(jìn)一步提升公司整體全球化的商業(yè)競爭優(yōu)勢。通過技術(shù)、資源共享,公司與Maxeon 實(shí)現(xiàn)了全球范圍內(nèi)生產(chǎn)與渠道的相互促進(jìn)和協(xié)同發(fā)展。Maxeon 完善的海外產(chǎn)業(yè)布局和全球供應(yīng)鏈體系、成熟的海外客戶服務(wù)經(jīng)驗(yàn)及系統(tǒng)化產(chǎn)品體系,以及較高的品牌認(rèn)可度和渠道優(yōu)勢,進(jìn)一步協(xié)助公司未來海外業(yè)務(wù)的加速發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。公司2023 上半年盈利符合預(yù)期,受硅片價(jià)格下行影響,我們略微調(diào)低了2023-2025 的公司盈利預(yù)測至99.16/119.69/136.97 億元,對應(yīng)PE 為10.1x/8.4x/7.3x,維持“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:光伏裝機(jī)量不及預(yù)期,硅片環(huán)節(jié)競爭惡化。
責(zé)任編輯: 張磊