高盛發(fā)布的《Global Batteries: The Greenflation Challenge》稱,電池制造是一項復雜的業(yè)務(wù),需要確保各種原材料和管理各種組件的供應(yīng)鏈,尤其這些組件會隨著化學體系的發(fā)展而變化。而今,不斷增長的需求、零部件短缺和不斷上漲的原材料價格正對挑戰(zhàn)未來十年電池價格持續(xù)下降的固有認知。為了評估這種“綠色通脹”的影響和未來潛在的供應(yīng)鏈平靜,高盛引入其專有的電池價格、成本曲線模型、各種組件的供需模型和熊市電池TAM預測。
五個關(guān)鍵結(jié)論
2022-23年電池價格持續(xù)下降的趨勢極有可能會出現(xiàn)一些問題,但電池在創(chuàng)新,而油價上漲帶來更多燃料節(jié)省,兩相對比之下,在總持有成本TCO上,電動汽車與內(nèi)燃機的成本平價仍可以在2025年實現(xiàn)。電池Pack價格將從2021年的129美元/千瓦時上漲至2022年的136 美元/千瓦時,但會在2025年降至105美元/千瓦時。
電動汽車使用的金屬(例如銅和鎳)供應(yīng)將持續(xù)緊張,并且由于電池主材行業(yè)仍處于起步階段,地理上集中在中國,需要更快地擴大產(chǎn)能,因此部分電池材料(如負極材料和鎳正極材料)將面臨瓶頸。
為了在材料周期性緊張的情況下實現(xiàn)可持續(xù)的電動汽車供應(yīng)增長,電池行業(yè)會有更多樣化的電池化學組合(到2030年,LFP 市場份額從25%提高到38%)。從長期來看,從退役電池中回收金屬將發(fā)揮關(guān)鍵作用。
動力電池行業(yè)不僅短期內(nèi)有著利潤風險,而且由于原材料獲取難度加大,電池行業(yè)進入門檻也隨之提高。這就意味著,2025年,行業(yè)結(jié)構(gòu)可能會保持進一步整合,中國以外的電池供需將趨緊。
技術(shù)多元化和垂直整合將是電池行業(yè)長期贏家的關(guān)鍵決定因素。
原材料漲價對電池價格下降發(fā)出挑戰(zhàn)
高盛電池價格模型指出,對電池價格在未來十年持續(xù)下降的長期共識發(fā)出挑戰(zhàn)的是原材料價格的上漲。
電池是多個組件的復雜相互作?。電池成本由其各個組件的總成本決定,?總成本?受供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)不同原材料成本和加?利潤率的驅(qū)動。
電池供應(yīng)鏈從原材料的開采開始,包括鋰、鎳、鈷等;然后,材料加?商將原材料轉(zhuǎn)化為電池組件的前體材料;組件制造商進?步將前體材料加?成不同類型的正極(NCM、LFP 等)、負極、隔膜、電解質(zhì)和集電器,以供電芯制造商組裝成電芯;最后,將多個電芯封裝以達到所需的能量容量并安裝到?輛上。除了礦商通常受市場驅(qū)動對原材料定價外,供應(yīng)鏈上的其他參與者通常采?成本加成定價策略(除了電芯制造商,如韓國制造商,迄今為?成本轉(zhuǎn)嫁主要針對正極?屬),仍然在很?程度上使最終???臨成本波動。
材料價格上漲挑戰(zhàn)未來電池價格的下降趨勢。電池需求的快速擴張導致原材料市場趨緊?;谌騽恿偝汕熬昂碗姵氐?屬強度,高盛預計未來 10-20 年主要材料(鋰、鎳、鈷、錳)的電池需求將繼續(xù)以 22%/15% 的復合年增?率增?。從 2021 年開始,?泛的材料成本上漲開始挑戰(zhàn)?期以來的共識,即未來?年電池價格將持續(xù)下降。雖然原材料成本上漲的影響因電池化學成分?異,但以NCM811為例,不同材料價格每變化 10% 就會導致電池包價格變化 0.1-1.2%。
在電池價格進一步下跌之前,2022-23年平均電池包價格將保持在 2021 年的水平之上。從2021年到2025年電池價格平均將下降32美元/千瓦時(從138美元/千瓦時降至105美元/千瓦時)。
原材料漲價會侵蝕掉13美元/千瓦時的價格降幅。而原本來自正極的創(chuàng)新、電池結(jié)構(gòu)變化(電芯設(shè)計、CTP/CTC)、產(chǎn)能利用率的提高帶來的運營成本節(jié)省可以為電池包帶來45美元/千瓦時的價格下降。例如特斯拉采用尺寸更大的4680電芯,高盛認為汽車制造商會逐漸采用更大的電池。
供應(yīng)鏈瓶頸可能會在中期內(nèi)持續(xù)存在
在原材料??,高盛預計未來?年銅、鋁、鎳和鋰的供應(yīng)將趨緊,近期俄烏升級對基本?屬構(gòu)成進?步的供應(yīng)驅(qū)動上行?險。到 2024-25 年,預計鋰的供應(yīng)緊張將緩解,?銅市場仍處于短缺狀態(tài)。
高盛對 2023 年的銅、鎳、鋁預測分別為12,000 美元/25,000 美元/3,850美元/噸。此外,鑒于俄羅斯占每種?屬全球供應(yīng)的 5-7%,在近期地緣政治緊張之后,銅、鎳和鋁很容易受到潛在的俄羅斯供應(yīng)中斷?險的影響。對于鋰,雖然供應(yīng)可能在2022-23 年仍然受到限制,但我們的美國團隊同事預計,當前的需求強勁和良好的利潤獲取機會將在 2024-25年將增量鋰產(chǎn)能推向市場,從?緩解供應(yīng)緊張。
在電池組件中,高盛看到負極和鎳正極的供應(yīng)受到更多限制。雖然鎳正極供應(yīng)商已宣布充分擴張以緩解到 2025 年的供應(yīng)緊張,但迄今為?宣布的負極產(chǎn)能擴張未能滿?需求增?,這意味著在吸引更多投資之前,將保持高邊際利潤。
從地理上看,中國?前主導著中間電池材料和組件的供應(yīng),這可能會在未來?年持續(xù)下去。高盛認為,從戰(zhàn)略?度來看,電池的重要性?益增加,以及潛在的貿(mào)易中斷和壁壘,電池價值鏈可能會逐漸多樣化,遠離中國集中的供應(yīng)。
LFP應(yīng)用增加
在中國,LFP從去年9?開始超越三元電池成為No.1電池類型;在中國以外,LFP的使用也正在加快,這是因為2022-23 年左右的專利到期取消了之前在中國以外的使?限制。鑒于 LFP 的成本優(yōu)勢和 OEM 的材料多樣化激勵措施,高盛現(xiàn)在預計 LFP 的市場份額將上升到 2030 年,從 25% 提?到 2030年的 38%。
由于 LFP 與 NCM 相?,LFP 的能量密度較低,高盛認為 LFP 將在?型電動汽?上大量使用。隨著電池回收市場向 2030 年邁進,LFP 的市場份額將在 2030 年后開始萎縮,其成本競爭力因回收價值低于 NCM ?降低,讓位于 NCM811/9 和其他新電池的擴張。
?些原因促成了 LFP的卷?重來,包括更低的成本和更?的安全性。具體??,在將續(xù)駛里程標準化后,LFP 電池在 2021 年?三元電池便宜10-20%,這主要是由于正極中的鐵成本低于鎳/鈷。隨著中國逐步取消電動汽?補貼,LFP的成本優(yōu)勢在 2022 年后變得越來越突出。安全??,?亞迪LFP??電池的針刺測試很好地證明了區(qū)別:NCM電池被擊穿后爆炸,?LFP??電池既不冒煙也不著火。
中國以外的?些LFP 討論也是如此。由于本地?產(chǎn)和免費使?磷酸鐵鋰專利,中國磷酸鐵鋰電池的制造?世界其他地區(qū)更為活躍。由美國和歐洲實體持有的 LFP 專利于 2011 年在中國?效,允許在當?shù)孛赓M使?該技術(shù)。也就是說,2022-23 年左右的專利到期可能會推動中國以外地區(qū)對 LFP 的興趣,因為限制將被取消,有利于中國出? LFP ,以及非中國電芯制造商生產(chǎn)LFP。許多OEM已宣布計劃增加LFP的使用率,電池制造商已開始規(guī)劃美國和歐洲的LFP產(chǎn)能。
當考慮電池的回收價值,LFP 的成本優(yōu)勢將受到較低的回收價值影響,優(yōu)勢可能會縮小。
電池回收通過電池的剩余價值使消費者受益,通過降低原材料成本使供應(yīng)商受益。隨著越來越多的電池退役和回收市場的成熟,預計2025 年及以后,電池的回收價值將成為越來越重要的考慮因素。此外, LFP 和 NCM 電池之間的價格差距將在未來收窄。
在回收經(jīng)濟??,三元電池回收?磷酸鐵鋰電池更具吸引力,因為:1、更?的?屬含量 - ?多數(shù)類型的三元電池的鋰使?量?于磷酸鐵鋰電池;2、有更多有價值的次要?屬可供回收,三元電池可以回收鎳、鈷和鋰,? LFP 電池僅回收鋰。根據(jù) 2021 年平均?屬價格,估計回收 NCM811 電池的收?是回收 LFP 電池的 3 倍以上。2021 年退役 LFP電池的回收率僅處于盈虧平衡?平,?NCM811 回收接近 20%的收益。此外,磷酸鐵鋰電池回收的動力很?程度上取決于鋰價格?勢,其中鋰占回收收?的50%。
EV 電池?屬回收,解決資源的?期供應(yīng)限制和減少對開采?屬的依賴,對于可持續(xù)的 EV發(fā)展是必不可少的。估計,到2040年,全球電動汽?市場可能增? 13 倍,如果電動汽?普及率達到 100%,則增?超過25倍。因此,包括鋰和鎳在內(nèi)的關(guān)鍵?屬的電池需求將增?到?前規(guī)模的 12-13 倍,鈷的規(guī)模將增?2倍。在這種情況下,電動汽?電池?屬回收將逐漸成為滿?不斷增?的電池?屬需求的主要來源。高盛估計,到 2040 年,電動汽?電池?屬的完全回收可以滿?電池對鋰、鈷和鎳39-57% 的需求,若8-10年內(nèi)EV滲透率達到100%,回收的金屬將能滿足 80%的需求,部分實現(xiàn)EV電池鏈內(nèi)的?循環(huán)。與不回收相?,這些稀有?屬的礦?儲備壽命可以延? 100%-240%。
電池行業(yè)的準?門檻提高
盡管許多新的初創(chuàng)企業(yè)正在爭奪電池制造的市場份額,但高盛認為頭部企業(yè)在 2022-30 年保持領(lǐng)先地位的?險并不?。新進?者存在多重障礙,包括現(xiàn)有頭部企業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先地位、規(guī)模經(jīng)濟,以及垂直整合,這種競爭優(yōu)勢實現(xiàn)了對供應(yīng)鏈的完全控制,在原材料供應(yīng)瓶頸?前變得更加突出。預計未來?年? OEM ?持的初創(chuàng)企業(yè)僅占全球供應(yīng)量的 2-3%,并且該行業(yè)將保持整合。
垂直整合和技術(shù)多元化將是電池行業(yè)長期贏家的關(guān)鍵決定因素。
垂直整合帶來盈利能力和市場份額。在材料價格上漲未完全傳導?下游的情況下,會給電池制造商的盈利能力帶來下行?險。在原材料供應(yīng)受限的情況下,垂直整合對于電池制造商來說是?項越來越重要的戰(zhàn)略,以確保獲得材料并?持更具彈性的利潤率。?泛的垂直整合還可以提?行業(yè)準??檻,幫助頭部企業(yè)鞏固市場份額。
技術(shù)多樣化增強了盈利的可持續(xù)性。在電池制造商中,從技術(shù)多元化的?度來看,可以看到 LGES 和 CATL 脫穎?出。對于不同的電池化學成分,CATL 接觸到 NCM 和 LFP;雖然LGES歷來更專注于NCM電池,但LFP是該公司針對儲能系統(tǒng)和?型電動汽?的發(fā)展計劃之?。同時,兩家公司都制定了下?代電池的計劃,包括CATL的鈉離?電池和LGES的鋰硫/固態(tài)電池。
責任編輯: 李穎