股指

近期我們觀察到了資金在不同板塊之間流動的跡象，并且比較明顯，在資金調(diào)倉的關(guān)口，指數(shù)整體難有趨勢性行情。展望2022，我們對股指整體都比較樂觀，由于我們認為經(jīng)濟增長是今年行情的核心矛盾，因此，我們更為關(guān)注IF和IH，并認為隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)、政策導向的支持，IF的潛在機會會大于IC。

焦煤、動力煤

焦煤&動力煤：印尼事件影響在可控范圍內(nèi)。受印尼禁止出口煤炭政策影響，今日動力煤和焦煤高開，隨后維持高位震蕩。關(guān)于印尼事件，我們認為對動力煤格局影響有限，原因有：①目前印尼方的政策還存在一定的不確定性，印尼能礦部官員表示將在1月5日重新評估該政策;考慮到印尼是高度依賴出口的國家(鎳礦、煤礦)，因此不可能是長期執(zhí)行的政策，后續(xù)需要持續(xù)跟蹤觀察;②對于總量影響相對有限。從印尼進口的煤炭，一般需要2周時間運至中國，也就是說影響的時間將集中在2月份，彼時我國正值春節(jié)，下游工廠停產(chǎn)放假居多，需求相對有限;數(shù)量上來講，印尼的月均進口大概在1500萬噸左右，目前動力煤下游庫存同期高位，社會庫存約2億噸左右的水平，一千萬噸左右的進口缺口難以改變動力煤供需格局;③印尼進口至我國的多為3800卡或者4600卡的低卡煤，目前我國主要缺低硫的高卡煤，因此對結(jié)構(gòu)性影響亦有限?？傊?，對于印尼這次的突發(fā)事件，我們的評估是影響相對有限，短期情緒影響下動力煤有止跌跡象，中期依然看空動力煤;焦煤方面，印尼事件對焦煤實質(zhì)性影響有限;具體到焦煤基本面，由于焦煤供給端問題，我們依然對焦煤保持偏多的看法。

LPG

LPG跟隨煤價波動。LPG與煤炭的關(guān)系是：煤是制烯烴的重要來源，煤炭價格上漲，帶動pp上行，PDH利潤走高，PDH開工預期轉(zhuǎn)好，有利于丙烷需求。因此，煤炭價格上漲有利于LPG行情。周末印尼暫停出口煤炭1個月，推動煤炭價格短期價格大漲，帶動今日LPG上行?？紤]到印尼暫停出口對動力煤短期支撐仍然較強，LPG短期或有利于上沖動力。在動力煤中期基本面弱勢的情況下，預期對LPG的上行帶動力度減弱。LPG自身合約設(shè)計較大，且波動性強，建議觀望，等待動力煤端驅(qū)動減弱后再入場。

重要聲明：本報告和內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。

點評分析師及助理分析師為：王夢穎(Z0015429)、劉順昌(Z0016872)、李春陽(F03086646)