公司加快推進(jìn)海上風(fēng)電建設(shè),裝機(jī)量有望穩(wěn)步增長(zhǎng),建議“買進(jìn)”

結(jié)論與建議:

三峽能源發(fā)布公告,公司將投資建設(shè)三峽陽江青洲五、六、七海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目,三個(gè)項(xiàng)目的規(guī)劃裝機(jī)容量合計(jì)300萬千瓦,投資金額合計(jì)411.7億元,項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年并網(wǎng)。

公司是新能源運(yùn)營(yíng)龍頭企業(yè)。在“碳中和”目標(biāo)下,綠電的需求量將不斷增長(zhǎng),公司作為新能源電力供應(yīng)商規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大。四季度有多個(gè)支持政策出臺(tái),我們認(rèn)為后續(xù)公司融資成本將會(huì)下降,且綠電并網(wǎng)情況有望進(jìn)一步改善,利好公司發(fā)展。此外,由于綠電不算在能耗指標(biāo)里,隨著電力市場(chǎng)化交易程度加深,未來綠電溢價(jià)空間可期。我們預(yù)計(jì)公司2021年、2022年和2023年的凈利潤(rùn)分別為52.8億元、69.9億元和83.1億元,YOY分別為+46%、+32.4%和+18.8%,EPS為0.18元、0.24元和0.29元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021、2022和2023年P(guān)/E分別為39倍、30倍和25倍,建議“買進(jìn)”。

公司加碼大型海上風(fēng)電項(xiàng)目:公司發(fā)布公告,將投資建設(shè)三峽陽江青洲五、六、七海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目,此次三個(gè)項(xiàng)目的規(guī)劃裝機(jī)容量均為100萬千瓦,合計(jì)300萬千瓦。本次計(jì)劃發(fā)布后,公司在陽江的海上風(fēng)電規(guī)劃裝機(jī)容量已達(dá)500萬千瓦,其中200萬千瓦即將投產(chǎn)。青洲五、六、七項(xiàng)目的投資金額分別為140.5億元、137.6億元和133.6億元,合計(jì)411.7億元。其中項(xiàng)目資本金比例為25%,即公司將出資102.92億元,其余308.78億元將通過融資獲得。三峽陽江青洲六項(xiàng)目計(jì)劃2024年12月全容量并網(wǎng),而五、七項(xiàng)目計(jì)劃于2024年12月全容量并網(wǎng)。優(yōu)質(zhì)的風(fēng)力資源、更低的設(shè)備成本,以及規(guī)模化開發(fā)優(yōu)勢(shì)將支撐此次平價(jià)項(xiàng)目的盈利能力。

根據(jù)公司半年報(bào),截止2021年6月底,公司已投產(chǎn)風(fēng)電941.1萬千瓦,其中海上風(fēng)電148.7萬千瓦。隨著陽江項(xiàng)目的分期投產(chǎn),公司海上風(fēng)電裝機(jī)量將顯著增加。截止半年報(bào),公司風(fēng)電和光伏投產(chǎn)裝機(jī)量合計(jì)為1643.7萬千瓦;公司預(yù)計(jì)在“十四五”期間,每年新增新能源裝機(jī)容量不少于500萬千瓦,公司發(fā)電量增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。

公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)政策:公司發(fā)布2021年激勵(lì)計(jì)劃草案,擬向不超過212名激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票,總量不超過6090萬股,約占股本的0.213%。激勵(lì)對(duì)象包括公司董事、高管、管理、技術(shù)和業(yè)務(wù)骨干。本次計(jì)劃解除限售的業(yè)績(jī)條件為2022、2023和2024年?duì)I業(yè)收入較2020年復(fù)合增長(zhǎng)率分別不低于15%、16.5%和18%,且2022、2023和2024年ROE分別不低于7.73%、7.8%和8.0%。首次限制性股票的授予價(jià)格為每股3.38元。股權(quán)激勵(lì)政策有望提升員工凝聚力,激發(fā)管理團(tuán)隊(duì)積極性,有利于公司的可持續(xù)發(fā)展。

盈利預(yù)期:我們預(yù)計(jì)公司2021年、2022年和2023年的凈利潤(rùn)分別為52.8億元、69.9億元和83.1億元,YOY分別為+46%、+32.4%和+18.8%,EPS為0.18元、0.24元和0.29元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021、2022和2023年P(guān)/E分別為39倍、30倍和25倍,建議“買進(jìn)”。