隨著全球航運指數(shù)在10月中旬見頂回落后，受需求預期轉弱的不利影響，國內(nèi)燃料油期貨2201合約也同步止?jié)q轉跌。可以看到，燃料油期價在創(chuàng)出2018年11月下旬以來的高點3291元/噸后重返跌勢，只是受近期國際原油價格企穩(wěn)反彈的帶動，燃料油于昨日重新回升至2900元/噸一線上方。鑒于目前燃料油成本支撐效應仍然較強，而下游需求轉弱，受多空分歧加大的影響，后市2201合約料在2700―3000元/噸區(qū)間維持振蕩整理走勢。

原油供需維持偏緊格局

今年以來，國際原油價格維持高位引發(fā)全球通脹壓力顯著抬升。數(shù)據(jù)顯示，在原油以及大宗商品漲價等因素推動下，美國通脹已經(jīng)創(chuàng)下31年以來最大漲幅――該國10月CPI同比上漲6.2%，高于前值5.4%。為了抑制高通脹，自G20峰會以來，美國、印度和日本等石油主要消費國強烈呼吁產(chǎn)油國加快石油產(chǎn)能釋放，其中美國更加迫切，頻頻施壓產(chǎn)油國。

不過，以沙特和俄羅斯為首的產(chǎn)油國聯(lián)盟并未理會。在不得已的情況下，美國聯(lián)合印度、日本和韓國等原油消費大國一起實施戰(zhàn)略石油儲備拋售措施。據(jù)統(tǒng)計，美國政府計劃從戰(zhàn)略石油儲備中釋放5000萬桶原油，其中1800萬桶已得到國會批準將直接銷售。另外，3200萬桶屬于短期交換，等到原油價格平穩(wěn)后，約定于2022年至2024年歸還戰(zhàn)略石油儲備。與此同時，印度也宣布將從戰(zhàn)略石油儲備中釋放500萬桶原油，而英國準備在戰(zhàn)略石油儲備中釋放150萬桶石油。此外，日本方面計劃釋放420萬桶戰(zhàn)略石油儲備，韓國方面也同意參與聯(lián)合釋放戰(zhàn)略石油儲備?？傮w來看，剔除短期交換的3200萬桶，消費國在近期拋售的規(guī)模在3000萬―3500萬桶之間，低于此前市場預期。在利空因素落地的背景下，國際原油價格出現(xiàn)階段性反彈行情。

當前，全球各地區(qū)石油庫存均處于歷史低位，原油市場供應持續(xù)偏緊。OPEC發(fā)布的11月原油市場報告顯示，9月OECD原油庫存降至28.05億桶，環(huán)比減少1850萬桶，同比減少2740萬桶，比最近5年平均水平低2060萬桶。從美國高頻數(shù)據(jù)也能看到，截至11月19日當周，美國商業(yè)原油庫存達4.34億桶，同比下降11.19%，較2019年同期下滑1636萬桶左右。在北半球取暖用油消費旺季背景下，需求因素發(fā)力將促使原油供需平衡表在今年第四季度及明年第一季度延續(xù)去庫節(jié)奏。

全球航運景氣指數(shù)回落

眾所周知，船舶燃料、發(fā)電和煉化是燃料油三大消費領域，而船舶燃料消費占比最大。據(jù)了解，船用燃料成本約占船舶總運營成本的50%，所以航運市場景氣度強弱會直接影響燃料油的需求，進而對價格產(chǎn)生影響。全球航運市場有六大航運指數(shù)，其中以波羅的海干散貨指數(shù)、巴拿馬型運費指數(shù)以及大靈便型運費指數(shù)最具代表性，上述指數(shù)比較能反映航運市場的景氣度，也能為燃料油需求前景提供前瞻性指引。

西本新干線發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，西本新干線發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日，波羅的海干散貨指數(shù)跌落至2654點，較年內(nèi)高點（10月7日的5650點）大幅回落了53.03%，但是仍較今年年初的1374點高出93.16%。此外，巴拿馬型運費指數(shù)跌落至2378點，較年內(nèi)高點（10月25日的4328點）大幅回落了45.06%，但是仍較今年年初的1364點高出74.34%。而大靈便型運費指數(shù)回落至2255點，較年內(nèi)高點（10月21日的3624點）大幅回落了37.78%，但是仍較今年年初的1364點高出65.32%。三者基本回吐完今年6月以來的上漲幅度。航運指數(shù)顯著回落印證了近期海運費大幅下降的事實，同時也預示著全球航運業(yè)景氣度盛極轉弱的特征，這或?qū)θ剂嫌托枨笄熬靶纬赏侠坌?/p>

整體來看，目前燃料油市場多空分歧較大。國際原油價格持續(xù)保持堅挺，增加燃料油成本支撐效應，但是全球航運指數(shù)高位回落以及需求預期轉弱卻壓制燃料油進一步走強。由此預計，后市燃料油2201合約料維持振蕩整理走勢。