[相較于今年7月的預(yù)測(cè)，IMF預(yù)計(jì)2018年和2019年全球經(jīng)濟(jì)增速為3.7%，較7月下調(diào)0.2%。IMF也警告，增長(zhǎng)受到進(jìn)一步負(fù)面沖擊的可能性已經(jīng)上升。]

10月8日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布了最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告（WEO）。相較于今年7月的預(yù)測(cè)，IMF預(yù)計(jì)2018年和2019年全球經(jīng)濟(jì)增速為3.7%，較7月下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)。IMF也警告稱“陰云正在浮現(xiàn)”。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒有預(yù)期中那么均衡，增長(zhǎng)受到進(jìn)一步負(fù)面沖擊的可能性已經(jīng)上升。

IMF維持了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年增長(zhǎng)6.6%的預(yù)測(cè)，但將2019年的增速預(yù)測(cè)下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)至6.4%。IMF表示，中國(guó)的國(guó)內(nèi)政策很可能會(huì)防止增長(zhǎng)出現(xiàn)大幅下滑，之所以將2019年的增速預(yù)測(cè)下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，是因?yàn)榻谕獠坎淮_定性造成的潛在負(fù)面沖擊，但這些沖擊也可能被一系列國(guó)內(nèi)政策所抵銷。

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)威脅上升

IMF預(yù)測(cè)，2018~2019年全球增長(zhǎng)將保持穩(wěn)定，增速維持在去年的3.7%水平，這一增長(zhǎng)率超過2012~1016年水平。當(dāng)前，許多經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)達(dá)到或正在接近充分就業(yè)，之前對(duì)通縮的擔(dān)憂已經(jīng)消散。

然而，IMF預(yù)測(cè)的2018~2019年全球增長(zhǎng)率都比4月的預(yù)測(cè)低0.2個(gè)百分點(diǎn)。“今年4月，在世界經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)廣泛的增長(zhǎng)勢(shì)頭下，我們預(yù)測(cè)今年和明年的全球增長(zhǎng)率為3.9%。然而，考慮到隨后的發(fā)展變化，這一預(yù)測(cè)看來過于樂觀：增長(zhǎng)率并未繼續(xù)上升，而是徘徊在3.7%。”IMF表示。

在美國(guó)，隨著財(cái)政刺激繼續(xù)擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，但鑒于最近宣布的貿(mào)易措施，IMF因此下調(diào)了美國(guó)2019年的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。

從目前看，IMF認(rèn)為美國(guó)的增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，這是由順周期性財(cái)政擴(kuò)張推動(dòng)的。從數(shù)據(jù)來看，美國(guó)9月ISM非制造業(yè)指數(shù)為61.6，創(chuàng)1997年8月份以來新高；美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近期表示，穩(wěn)定的低通脹得以與超低失業(yè)率伴生，且當(dāng)前的利率遠(yuǎn)未達(dá)到中性利率，暗示加息進(jìn)程仍將持續(xù)不短的時(shí)間。

不過，IMF預(yù)計(jì)從2020年開始，美國(guó)的財(cái)政政策將抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭。機(jī)構(gòu)也預(yù)計(jì)，減稅效應(yīng)的消退以及貿(mào)易摩擦開始向美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)傳導(dǎo)，可能成為導(dǎo)火索。

IMF也表示，在政策高度不確定的環(huán)境下，全球增長(zhǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)偏于下行，新興市場(chǎng)尤其脆弱。例如，貿(mào)易壁壘增加，基本面較弱和政治風(fēng)險(xiǎn)較高的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的資本流入出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

貨幣政策是另一個(gè)可能的觸發(fā)因素。美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)狀態(tài)，但市場(chǎng)預(yù)期的加息路徑比美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)的更為平緩。因此，美國(guó)的通脹數(shù)據(jù)若高于預(yù)期，可能引起投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重新評(píng)估。而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體金融狀況的收緊，可能導(dǎo)致資產(chǎn)組合出現(xiàn)破壞性調(diào)整，匯率發(fā)生急劇變動(dòng)，新興市場(chǎng)（特別是脆弱性較高的經(jīng)濟(jì)體）資本流入進(jìn)一步減少。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)不太可能出現(xiàn)大幅放緩

相較于2017年，IMF預(yù)計(jì)中國(guó)增速將從6.9%放緩至6.6%（與7月預(yù)測(cè)持平），這也反映了外部需求增長(zhǎng)的放緩，以及必要的金融監(jiān)管正在趨嚴(yán)。

盡管外部不確定性上升，但I(xiàn)MF仍認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速不太可能出現(xiàn)大幅放緩。

IMF稱，就中長(zhǎng)期而言，隨著中國(guó)不斷向更可持續(xù)的發(fā)展模式過渡、金融防風(fēng)險(xiǎn)政策持續(xù)、環(huán)保措施趨嚴(yán)等，增長(zhǎng)可能會(huì)逐步放緩至5.6%。

10月7日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告，決定從2018年10月15日起下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。由此將釋放出共計(jì)1.2萬億元流動(dòng)性，其中約4500億元將用于償還10月15日到期的MLF，因此實(shí)際流動(dòng)性注入量約為7500億元。

7月31日，中共中央政治局會(huì)議部署下半年經(jīng)濟(jì)工作，提出了“六個(gè)穩(wěn)”的總要求，即穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期。“這基本上確定了下半年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的主基調(diào)。隨后，擴(kuò)大基建投資、減稅等政策措施還會(huì)逐一推出，這次置換式降準(zhǔn)也是順著這樣的邏輯展開的。甚至還可以預(yù)期，隨后還會(huì)有更為積極的財(cái)政、稅收、貨幣、產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)，達(dá)到逐步修正市場(chǎng)預(yù)期的目的。”中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀表示。

此前，IMF對(duì)中國(guó)近期取得的進(jìn)展表示肯定，但其也認(rèn)為，中國(guó)仍應(yīng)該在以下幾大方面做到未雨綢繆。包括繼續(xù)控制信貸增長(zhǎng)、加快推進(jìn)再平衡進(jìn)程、讓市場(chǎng)力量發(fā)揮更大作用、促進(jìn)開放、實(shí)現(xiàn)政策框架的現(xiàn)代化。此外，IMF在今年的《第四條款磋商報(bào)告》中提及，中國(guó)應(yīng)繼續(xù)提高匯率彈性，保持匯率處于與國(guó)際收支相符的合理均衡水平。