沙特的這個(gè)對(duì)手并非他們的地區(qū)夙敵伊朗，也不是復(fù)興的伊拉克或者長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)者俄羅斯，甚至可以說(shuō)這個(gè)敵手比那幾個(gè)都乏味得多。哪怕產(chǎn)出過(guò)剩時(shí)代結(jié)束，2014年以來(lái)建立的超過(guò)10億桶庫(kù)存也將繼續(xù)存在，并對(duì)油價(jià)施加持續(xù)的影響。國(guó)際能源署估計(jì)，庫(kù)存還將一直增加到2017年年底，而要將其消化掉可能需要很多年。法國(guó)興業(yè)銀行駐紐約石油市場(chǎng)部門負(fù)責(zé)人惠特納(Mike Wittner)解釋道，

“當(dāng)前的大戰(zhàn)或許到了年底就會(huì)結(jié)束，但即便供應(yīng)和需求達(dá)成了平衡，市場(chǎng)也會(huì)聳聳肩膀不當(dāng)回事，因?yàn)榇蠹疫€要等待庫(kù)存逐漸耗盡的證據(jù)。只從庫(kù)存積累階段轉(zhuǎn)到供求平衡階段依然是不夠的。”

從2014年下半年開(kāi)始，沙特的戰(zhàn)略就是要通過(guò)低價(jià)格擠壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，進(jìn)而讓供應(yīng)過(guò)剩的原油市場(chǎng)回歸平衡，而這一戰(zhàn)略已經(jīng)被證明對(duì)所有各方都是沉重的折磨，上個(gè)月一度把油價(jià)拉低到了30美元之下。盡管美國(guó)的頁(yè)巖油生產(chǎn)逐漸下滑，顯示供應(yīng)將停止增長(zhǎng)，但是要等待庫(kù)存收縮，恐怕是個(gè)更加長(zhǎng)期的任務(wù)。

高盛指出，這方面有歷史先例可以借鑒。亞洲金融危機(jī)之后，需求暴跌，1998年至1999年形成了原油大量過(guò)剩的局面。1998年3月和6月，歐佩克兩次開(kāi)會(huì)減產(chǎn)，但依然沒(méi)有阻止住油價(jià)的下跌，當(dāng)年12月的倫敦油價(jià)甚至跌穿了10美元。最終，是發(fā)達(dá)國(guó)家原油庫(kù)存1999年開(kāi)始減少之后，油價(jià)才真正進(jìn)入了復(fù)蘇階段的。

國(guó)際能源署的數(shù)據(jù)顯示，2014年下半年，發(fā)達(dá)國(guó)家原油庫(kù)存大約是平均水準(zhǔn)，而到今年年底，將增加大約11億桶，2017年還將再增加3700萬(wàn)桶。根據(jù)能源信息署關(guān)于庫(kù)存減少速度的預(yù)期，并將Energy ASPEcts中國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備將增加2億9000萬(wàn)桶的估計(jì)納入考慮，要徹底清理掉當(dāng)前累積的庫(kù)存，需要等到2021年才可以實(shí)現(xiàn)。法國(guó)巴黎銀行駐倫敦商品市場(chǎng)策略部門負(fù)責(zé)人吉林古里安(Harry Tchilinguirian)解釋道，

“從之前的八個(gè)季度到眼下這個(gè)季度，全球原油庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)，我們已經(jīng)囤積了大量原油。要從這個(gè)系統(tǒng)當(dāng)中擠出過(guò)剩庫(kù)存，將需要很長(zhǎng)的時(shí)間。”

維也納顧問(wèn)公司JBC Energy估計(jì)，因?yàn)槊绹?guó)頁(yè)巖油產(chǎn)出縮水的速度可能超過(guò)大家的判斷，庫(kù)存有望最早今年夏季就開(kāi)始減少。他們的預(yù)期是油價(jià)6月間可以反彈到50美元。渣打銀行則表示，國(guó)際能源署估計(jì)的2015年第四季度庫(kù)存增量很大一部分似乎并沒(méi)有成為現(xiàn)實(shí)。渣打商品研究部門負(fù)責(zé)人豪斯奈爾(Paul Horsnell)認(rèn)為，

“這些原油之所以會(huì)消失，最可能的解釋是它們?cè)揪筒淮嬖?，只是低估了需求和高估了供?yīng)的產(chǎn)物。這意味著全球市場(chǎng)重新回到供應(yīng)不足的時(shí)間很可能比多數(shù)人想的早得多。”

沙特上周重申，他們不會(huì)通過(guò)減產(chǎn)來(lái)加速重塑供求平衡的過(guò)程。盡管該國(guó)和部分歐佩克成員已經(jīng)與俄羅斯達(dá)成了產(chǎn)量?jī)鼋Y(jié)協(xié)議，但是正如他們的石油部長(zhǎng)納伊米所說(shuō)，協(xié)同減產(chǎn)是不會(huì)發(fā)生的。

2014年，伴隨美國(guó)頁(yè)巖油繁榮釋放了巨大的供應(yīng)增量，再加上其他的一些新來(lái)源，全球供應(yīng)大大超過(guò)了需求，庫(kù)存開(kāi)始膨脹。2015年，歐佩克國(guó)家如沙特和伊拉克都開(kāi)始增加產(chǎn)量來(lái)保衛(wèi)自己的市場(chǎng)份額，以及希望站定腳跟，防止制裁解除后的伊朗威脅自己的市場(chǎng)，導(dǎo)致庫(kù)存進(jìn)一步增加。

要消耗掉全球各處滿滿的儲(chǔ)油罐中的這些庫(kù)存，顯然不是一朝一夕的事情，因此高盛才會(huì)一再說(shuō)出那句石油世界最不愛(ài)聽(tīng)的話，油價(jià)將在“更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持更低水平”。

高盛駐紐約商品研究部門負(fù)責(zé)人庫(kù)里(Jeff Currie)表示：“哪怕局面轉(zhuǎn)回供不應(yīng)求，原油價(jià)格也很難立即走高，因?yàn)閹?kù)存將拖累整個(gè)市場(chǎng)，恐怕要一直拖累到庫(kù)存回歸正常水平的那一天。”

現(xiàn)在國(guó)際油價(jià)小幅度反彈只是目前減產(chǎn)有一定的效果，但這并不能保持很長(zhǎng)久，根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)情況各國(guó)的石油出產(chǎn)，油價(jià)下跌依然是主導(dǎo)趨勢(shì)。