美國(guó)頁(yè)巖產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷跌宕起伏。業(yè)內(nèi)高管指出，目前業(yè)界遭受重創(chuàng)，但只要國(guó)際原油市場(chǎng)供過(guò)于求的情況緩解，且原油價(jià)格回升，美國(guó)頁(yè)巖產(chǎn)業(yè)就能恢復(fù)過(guò)去的強(qiáng)勢(shì)發(fā)展。不少分析人士認(rèn)為，頁(yè)巖資源的開(kāi)發(fā)給國(guó)際油價(jià)設(shè)定了一個(gè)天花板，那就是價(jià)格超不過(guò)100美元/桶。只要國(guó)際油價(jià)恢復(fù)到一定程度，美國(guó)的頁(yè)巖產(chǎn)量就能反彈，并保證全球市場(chǎng)供應(yīng)充足。

花旗集團(tuán)分析師認(rèn)為國(guó)際油價(jià)的恢復(fù)將走出W形狀，也就是油價(jià)恢復(fù)造成美國(guó)頁(yè)巖產(chǎn)量提升，進(jìn)而再度引發(fā)油價(jià)下跌。這聽(tīng)起來(lái)似乎比較符合常理，不過(guò)仔細(xì)推敲卻發(fā)現(xiàn)情況并非如此。

相對(duì)于傳統(tǒng)原油生產(chǎn)而言，頁(yè)巖油氣產(chǎn)量更靈活，對(duì)市場(chǎng)條件更敏感。2014年，美國(guó)得克薩斯州南部鷹福特頁(yè)巖田的平均鉆井期為9天，馬拉松油田為13天，但墨西哥灣的深水鉆井周期則需要好幾個(gè)月。頁(yè)巖鉆井通常在投產(chǎn)初年就能取得大部分可開(kāi)采量，因此對(duì)短期價(jià)格更敏感。

這就意味著美國(guó)內(nèi)陸原油生產(chǎn)對(duì)油價(jià)的反應(yīng)比其他地區(qū)要快得多。2014年10月，鷹福特油田和二疊紀(jì)油田的鉆井?dāng)?shù)量達(dá)到峰值，目前數(shù)量已經(jīng)下滑了27%；而北達(dá)科他州維利斯通油田的鉆井?dāng)?shù)量則下降了32%。同期美國(guó)墨西哥灣鉆井?dāng)?shù)量只減少了14%。雖然頁(yè)巖鉆井?dāng)?shù)量下降的速度快，但并不意味著頁(yè)巖鉆井恢復(fù)的速度也同樣快。

有一種理論認(rèn)為，所有產(chǎn)量巨大的鉆井產(chǎn)量枯竭是頁(yè)巖油氣產(chǎn)量恢復(fù)的主要障礙，但至少目前來(lái)看無(wú)須擔(dān)心。美國(guó)能源信息署發(fā)布的鉆井產(chǎn)量數(shù)據(jù)說(shuō)明巴肯、鷹福特和二疊紀(jì)這三大油田中，每口新鉆井的產(chǎn)量都在穩(wěn)步提升。其實(shí)對(duì)頁(yè)巖產(chǎn)量影響更大的是開(kāi)采成本融資問(wèn)題。即便原油價(jià)格在100美元/桶以上時(shí)，美國(guó)勘探生產(chǎn)領(lǐng)域整體仍面臨資金短缺的狀況，公司的鉆井作業(yè)需要持續(xù)資本投入。有分析師指出，金融市場(chǎng)狀況對(duì)美國(guó)頁(yè)巖繁榮的影響至關(guān)重要，此外業(yè)界技術(shù)知識(shí)、采礦權(quán)、現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施和政府監(jiān)管支持也非常重要。

有數(shù)據(jù)顯示，從2007年到2014年的7年間，美國(guó)勘探開(kāi)采領(lǐng)域資產(chǎn)凈值增長(zhǎng)950億美元，通過(guò)債券融資2060億美元，通過(guò)聯(lián)合貸款融資5740億美元。如果這樣的資本輸入斷鏈，頁(yè)巖油氣產(chǎn)業(yè)將立馬喪失活力。

一些投資人顯然擔(dān)心油價(jià)暴跌，倒是私募基金對(duì)油價(jià)下跌不太擔(dān)心。不過(guò)問(wèn)題在于，即便今后油價(jià)恢復(fù)上升，“一朝被蛇咬”的投資人可能不愿再投錢到頁(yè)巖開(kāi)發(fā)領(lǐng)域了。在投資人意愿下降的情況下，美國(guó)頁(yè)巖產(chǎn)量恢復(fù)會(huì)更慢，而未來(lái)原油市場(chǎng)的供應(yīng)會(huì)比許多人預(yù)期的更緊張。