近年來，隨著太陽能應(yīng)用端市場的繁榮，光伏電站已成為新的投資熱土。隨著國內(nèi)分布式電站并網(wǎng)難題及電價(jià)補(bǔ)貼等政策落地，分布式光伏電站將成為市場主流。

國家發(fā)改委、能源局、財(cái)政部、國家電網(wǎng)和稅務(wù)總局等部委自2013年下半年以來陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)政策，以支持分布式光伏電站市場的發(fā)展。2014年被喻為中國的分布式光伏“發(fā)展元年”，但即便如此，小而散的分布式電站卻正在遭遇融資瓶頸，難以得到大規(guī)模推廣。

分布式光伏電站變數(shù)較多

分布式發(fā)電指建設(shè)在用戶側(cè)附近的光伏發(fā)電系統(tǒng)，目前應(yīng)用最為廣泛的分布式光伏電站主要是建立在城市建筑物屋頂?shù)墓夥l(fā)電項(xiàng)目。按照屋頂?shù)臉I(yè)主分類，主要可分為工商業(yè)企業(yè)廠房屋頂電站和居民住房屋頂電站兩大類。2013年，我國《分布式光伏管理辦法》頒布，明確了分布式光伏發(fā)電的補(bǔ)貼政策，使得分布式項(xiàng)目迎來了爆發(fā)式增長。

隨著國內(nèi)分布式光伏領(lǐng)域政策形成閉環(huán)，原有制約分布式光伏電站市場發(fā)展的兩大核心問題“補(bǔ)貼”與“并網(wǎng)”正逐步得到解決。而分布式電站因?yàn)樽陨淼囊恍┨攸c(diǎn)，使得分布式光伏電站開發(fā)商將會(huì)在融資上遇到越來越多的難題。

光伏企業(yè)開發(fā)建設(shè)分布式電站項(xiàng)目，大部分資金來源于政策性銀行及商業(yè)銀行貸款。但因?yàn)榉植际轿蓓敼夥娬疽蛭蓓斔袡?quán)不屬于項(xiàng)目業(yè)主，因此不能做抵押，項(xiàng)目就很難通過抵押獲得銀行貸款。銀行不愿意借款給分布式項(xiàng)目的另一個(gè)原因，是光伏分布式項(xiàng)目的利潤率太低，因此只能承受基準(zhǔn)利率。“銀行會(huì)平衡收益率和風(fēng)險(xiǎn)，目前銀行覺得風(fēng)險(xiǎn)偏高，7%的利息劃不來。銀行一些風(fēng)險(xiǎn)更低的業(yè)務(wù)，可以獲得超過7%的年化收益。”當(dāng)前光伏電站融資難的一個(gè)重要原因是缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，分布式光伏電站不同于合同能源管理項(xiàng)目，正常運(yùn)營與否會(huì)對用能企業(yè)的生產(chǎn)造成影響，其核心部件僅安裝在廠房屋頂，是否正常運(yùn)營對用能單位的正常生產(chǎn)經(jīng)營不構(gòu)成直接影響，從而導(dǎo)致用能單位違約成本較低，項(xiàng)目違約風(fēng)險(xiǎn)更高。

分布式光伏項(xiàng)目建成以后，如若受電方中途倒閉或者廠房變更，那么投資者的收益就沒了保障。從分布式光伏電站相關(guān)支持政策角度來看，一是目前實(shí)施的“優(yōu)先自發(fā)自用，余量上網(wǎng)”政策在某種程度上導(dǎo)致項(xiàng)目結(jié)算涉及多個(gè)不同的相關(guān)利益主體(如電網(wǎng)、同一屋頂下的若干個(gè)工業(yè)企業(yè))，無形中增加了項(xiàng)目復(fù)雜程度與結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

二是盡管已有多項(xiàng)國家支持政策出臺(tái)，項(xiàng)目開發(fā)流程及其管理還未完全理順，補(bǔ)貼具體的落實(shí)還有待進(jìn)一步觀察，大多數(shù)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在面對開發(fā)商融資申請時(shí)持等待觀望態(tài)度。

最后，分布式光伏電站項(xiàng)目的規(guī)模處于“不大不小”的尷尬狀態(tài)。相比于動(dòng)輒裝機(jī)上百兆瓦的大型地面光伏電站，很難吸引資本市場或基金等社會(huì)資本，這嚴(yán)重制約了開發(fā)商的項(xiàng)目滾動(dòng)開發(fā)能力。

融資租賃介入程度深淺不一

分布式光伏電站的開發(fā)運(yùn)營類似于經(jīng)營性物業(yè)，融資租賃公司的切入點(diǎn)是在電站的持有和運(yùn)營之間。融資租賃公司為光伏電站提供前期開發(fā)融資。

首先，電站業(yè)主和光伏產(chǎn)品制造商協(xié)商確定組件產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)格等，業(yè)主同時(shí)與融資租賃公司簽訂租賃協(xié)議，租賃公司購買設(shè)備交給業(yè)主建設(shè)電站，業(yè)主建成后獲得電費(fèi)收入，并以此作為支付融資租賃公司的租金。

此外，融資租賃公司還可與光伏電站業(yè)主開展售后回租業(yè)務(wù)。當(dāng)?shù)孛骐娬就耆ǔ汕覙I(yè)主擁有產(chǎn)權(quán)后，融資租賃公司可與業(yè)主簽訂售后回租業(yè)務(wù)，在繳納部分保證金后先把電站出售給融資租賃公司，然后電站業(yè)主回租電站，并定期支付租金，到期按約定回購電站。通過融資租賃業(yè)務(wù)，企業(yè)能夠盤活現(xiàn)有資產(chǎn)，快速獲取資金加快電站建設(shè)，對電站形成滾動(dòng)開發(fā)。

對于分布式光伏電站項(xiàng)目，上海租賃行業(yè)綜合信息服務(wù)與交易平臺(tái)研究中心高級(jí)研究員周婕指出，針對不同主體有兩種模式。其一，對于居民及小企業(yè)電站業(yè)主用戶若有建設(shè)電站意愿，同時(shí)缺乏一次性投入資金，租賃公司可為其提供光伏設(shè)備融資。在此過程中，光伏開發(fā)運(yùn)營企業(yè)只負(fù)責(zé)采購發(fā)電設(shè)備、安裝發(fā)電裝置，并與業(yè)主用戶簽訂運(yùn)營維護(hù)協(xié)議，但并不持有電站。

其二，對于具有國資背景的電力集團(tuán)，持有規(guī)模較大的公共事業(yè)和大型工商企業(yè)的屋頂資源，融資租賃公司可為開發(fā)運(yùn)營企業(yè)提供長期融資支持。

對于后一種直租模式，目前中電投已在長三角地區(qū)的高校和大型工商企業(yè)中開發(fā)分布式光伏電站。旗下的融聯(lián)融資租賃在項(xiàng)目開發(fā)中為其提供直租融資支持，即融聯(lián)租賃根據(jù)承租人(項(xiàng)目公司)的要求，向供應(yīng)商支付貨款直接購進(jìn)設(shè)備并租給承租人，承租人定期支付租金，取得設(shè)備資產(chǎn)實(shí)際占有使用和管理收益權(quán)。同時(shí)，融聯(lián)租賃將這部分應(yīng)收租金向銀行無追索保理融資，盤活流動(dòng)資金的同時(shí)獲得籌劃收益。

此外還有一種模式，即擴(kuò)展融資租賃產(chǎn)業(yè)鏈條，成立光伏電站運(yùn)營平臺(tái)。該方案是融資租賃公司與光伏企業(yè)合作組建電站運(yùn)營平臺(tái)，融資租賃公司幫助光伏企業(yè)打通融資渠道，光伏企業(yè)拓展新客戶，設(shè)計(jì)、開發(fā)、安裝屋頂光伏電站，雙方各自發(fā)揮自身優(yōu)勢，使只能做短期內(nèi)的開發(fā)建設(shè)業(yè)務(wù)的光伏企業(yè)有能力長期持有并運(yùn)營電站。

企業(yè)通過上市在資本市場融資是很多企業(yè)會(huì)采取的融資方式。雖然光伏企業(yè)曾經(jīng)有過資本市場滑鐵盧。2012年以來，受光伏寒冬和首次公開募股(IPO)暫停影響，有8家光伏企業(yè)選擇終止上市，倒在了IPO的前夜。時(shí)隔幾年之后資本市場再講光伏故事，在目前排隊(duì)的IPO企業(yè)中，出現(xiàn)了兩家光伏企業(yè)的身影，分別為中來光伏和福斯特光伏，這被業(yè)內(nèi)人士解讀為光伏真正回暖的標(biāo)志，所以規(guī)模以上光伏企業(yè)或者擁有核心技術(shù)的企業(yè)可以嘗試通過上市融得資金。

一些企業(yè)也通過創(chuàng)新商業(yè)模式緩解融資難題。例如，興業(yè)太陽能目前正在探索一種新的商業(yè)模式，即讓政府牽頭參與進(jìn)來，把政府手上的資源如醫(yī)院、工業(yè)園區(qū)和各大院校的屋頂進(jìn)行打包，整合成一個(gè)平臺(tái)，然后在境內(nèi)外找投資方對分布式項(xiàng)目進(jìn)行投資，所有項(xiàng)目再由興業(yè)做EPC總包。這一模式利用了政府的強(qiáng)大后臺(tái)和信用擔(dān)保，嫁接了國內(nèi)外的資源，最大程度上解決融資問題。除此之外，保利協(xié)鑫集團(tuán)則正在主導(dǎo)一個(gè)租賃公司來推進(jìn)分布式項(xiàng)目進(jìn)行融資租賃;漢能控股集團(tuán)有限公司也在籌劃成立自己的光伏產(chǎn)業(yè)基金等。

當(dāng)前分布式光伏電站融資難的還有一個(gè)原因，就是缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險(xiǎn)的介入可能是改變銀行態(tài)度的一個(gè)關(guān)鍵。2014光伏大會(huì)主題論壇上，國家發(fā)改委國際合作中心國際能源研究所所長王進(jìn)透露，隨著數(shù)個(gè)針對光伏電站的保險(xiǎn)產(chǎn)品即將推出，近期分布式發(fā)電的融資難題有望得以有效解決。保險(xiǎn)公司正著手推出光伏組件質(zhì)量保險(xiǎn)、電站運(yùn)營期的損失保險(xiǎn)等新型險(xiǎn)種，目前這些產(chǎn)品都在報(bào)備保監(jiān)會(huì)的過程中。如果這些保險(xiǎn)推出，對于分布式光伏電站將是非常大的利好消息，投資人的風(fēng)險(xiǎn)能夠通過保險(xiǎn)機(jī)制得到解決，將直接有利于銀行向各類分布式光伏電站發(fā)放貸款。

北京國觀智庫投資有限公司副總裁李月指出，諸如如何保障電站的質(zhì)量、保持穩(wěn)定的收入，如何降低維護(hù)成本，如何提升項(xiàng)目融資性等投資人非常關(guān)注的問題，可以通過權(quán)威機(jī)構(gòu)對電站進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化來解決，標(biāo)準(zhǔn)化的立足點(diǎn)在于把金融對電站的要求有效融入標(biāo)準(zhǔn)化程序中。標(biāo)準(zhǔn)體系可以為投資人和運(yùn)營商提供電站篩選和評分的標(biāo)準(zhǔn)，為建立市場化的分布式光伏電站商業(yè)環(huán)境提供基礎(chǔ)。

地面光伏電站：融資租賃提供前期開發(fā)融資

上海租賃行業(yè)綜合信息服務(wù)與交易平臺(tái)研究中心高級(jí)研究員周婕介紹，光伏電站的開發(fā)運(yùn)營類似于經(jīng)營性物業(yè)，融資租賃公司的切入點(diǎn)是在光伏電站的持有和運(yùn)營之間。針對地面電站，融資租賃公司能為光伏電站提供前期開發(fā)融資。

首先，電站業(yè)主和光伏產(chǎn)品制造商協(xié)商確定組件產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)格等，業(yè)主同時(shí)與融資租賃公司簽訂租賃協(xié)議，租賃公司購買設(shè)備交給業(yè)主建設(shè)電站，業(yè)主建成后獲得電費(fèi)收入，并以此作為支付融資租賃公司的租金。

此外，融資租賃公司還可與光伏電站業(yè)主開展售后回租業(yè)務(wù)。當(dāng)?shù)孛骐娬就耆ǔ汕覙I(yè)主擁有產(chǎn)權(quán)后，融資租賃公司可與業(yè)主簽訂售后回租業(yè)務(wù)，在繳納部分保證金后先把電站出售給融資租賃公司，然后電站業(yè)主回租電站，并定期支付租金，到期按約定回購電站。