2010年國際油價(jià)將延續(xù)2009年的上行態(tài)勢，但由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)薄弱，出現(xiàn)強(qiáng)勁增長的可能性不大，預(yù)計(jì)在每桶70～85美元區(qū)間波動(dòng)的概率比較大。

預(yù)測油價(jià)成了最有風(fēng)險(xiǎn)的行為，近兩年國際油價(jià)暴漲暴跌、急劇波動(dòng)。2008年“瘋狂的石油”讓國際油價(jià)坐了一回過山車。2009年的國際油價(jià)也大幅波動(dòng)。但是國際油價(jià)并不是羚羊掛角，無跡可尋，它是各種因素綜合博弈的結(jié)果。　

2009年油價(jià)震蕩上行

2009年國際油價(jià)觸底反彈，震蕩上行。前兩個(gè)月由于金融危機(jī)加深、市場需求下降及美國商品期貨市場監(jiān)管力度加強(qiáng)，再加上石油消費(fèi)傳統(tǒng)淡季的到來，國際油價(jià)延續(xù)2008年末的下跌態(tài)勢，繼續(xù)震蕩下行，基本上在每桶39～41美元之間徘徊。3月下旬后，受全球主要經(jīng)濟(jì)體推出一系列救市政策、大量資金流入市場的影響，國際油價(jià)開始止跌回升。

二季度，由于美元加速貶值，國際油價(jià)在經(jīng)濟(jì)基本面和供求基本面沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化的形勢下，呈現(xiàn)出震蕩上行且攀升速度逐漸加快的走勢，特別是5月份的漲幅將近30%，創(chuàng)10年來最大的單月漲幅紀(jì)錄。6月第二周后國際油價(jià)突破每桶70美元，全月均價(jià)達(dá)到每桶69.7美元，比2月份上漲了1倍多。

三季度，由于石油消費(fèi)第一大國美國經(jīng)濟(jì)的深層次問題并未解決，失業(yè)率繼續(xù)攀升，歐盟、日本等經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇基礎(chǔ)薄弱，前期炒作全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭有所減弱，國際油價(jià)漲勢放緩，7月份比6月份相比甚至有所下跌，整個(gè)第三季度國際油價(jià)在每桶59～72美元之間呈盤整態(tài)勢。

四季度，自美元指數(shù)跌破78后，國際油價(jià)再次震蕩上行，并在10月21日創(chuàng)下每桶81.03美元的年內(nèi)高點(diǎn)。此后，國際油價(jià)在多種因素的綜合博弈下在每桶74～80美元之間盤整了1個(gè)多月。盡管隨后美元出現(xiàn)反彈，美國能源需求疲軟、庫存增加等因素的綜合影響下油價(jià)一度跌至70美元/桶附近，但12月下旬后，歐洲、美國、中國等地遭遇低溫嚴(yán)寒暴雪天氣，石油消費(fèi)急劇增加，國際油價(jià)再次止跌回升，并在2009年最后一個(gè)交易日逼近每桶80美元關(guān)口。

多種因素博弈油價(jià)

根據(jù)筆者對(duì)近些年國際石油市場的研究認(rèn)為，在分析預(yù)測未來國際油價(jià)走勢時(shí)，必須從以下幾個(gè)方面去把握和考慮，并加以注意。

1．國際油價(jià)是多種因素綜合博弈的結(jié)果。從近年來國際石油市場情況看，由于石油在當(dāng)今世界能源中的主導(dǎo)地位，資源和市場空間分布的不均衡性及國際石油市場交易的便利性，使得石油除了具有商品屬性之外還具有地緣政治屬性和金融屬性。因此影響國際油價(jià)走勢的因素除市場供需關(guān)系外，還包括投機(jī)炒作、美元匯率、地緣政治、氣候變化等其他因素。

2．決定油價(jià)上漲或是下跌方向的根本原因是供求關(guān)系，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)規(guī)律和理論仍然有效。由于石油是不可再生性資源，所以原油短期供給彈性較小。在沒有新的大型油田被發(fā)現(xiàn)或有重大技術(shù)創(chuàng)新出現(xiàn)時(shí)，影響油價(jià)的最主要因素是決定原油需求的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。其他諸如“金融化”、“投機(jī)行為”等因素雖然對(duì)油價(jià)走勢的影響日益增強(qiáng)，但對(duì)油價(jià)的漲跌只是暫時(shí)的，其所支撐的高油價(jià)難以維持長久。

3．國際油價(jià)是世界產(chǎn)油國或組織和消費(fèi)大國之間利益相互協(xié)商、妥協(xié)和博弈的結(jié)果，在一定時(shí)期內(nèi)存在一個(gè)相對(duì)合理的價(jià)位。油價(jià)過高損害全球經(jīng)濟(jì)，過低不利于激發(fā)產(chǎn)油國或組織的積極性，這就決定了未來幾年國際油價(jià)走低的可能性不大，但大漲大落高幅度波動(dòng)的可能性同樣也不會(huì)大。如2008年國際油價(jià)接近每桶150美元后，即使沒有出現(xiàn)全球金融危機(jī)也會(huì)有所下調(diào)；而像2009年出現(xiàn)的低于石油生產(chǎn)邊際成本、每桶才34.03美元的現(xiàn)象也不可能維持太久，所以才會(huì)出現(xiàn)5月份后在全球經(jīng)濟(jì)基本面和供求基本面沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化的形勢下，油價(jià)呈現(xiàn)出震蕩上行且攀升速度逐漸加快走勢的現(xiàn)象。

4．在國際油價(jià)分析和判斷中，不能忽略人們和社會(huì)“主觀認(rèn)識(shí)和判斷”對(duì)油價(jià)的推動(dòng)作用。目前，主要有兩種“主觀認(rèn)識(shí)和判斷”在發(fā)揮作用：一是隨著石油資源日益短缺逐漸深入人心，人們對(duì)國際油價(jià)水平的“價(jià)值”判斷越來越高，認(rèn)為油價(jià)越來越高是理所當(dāng)然的。二是如果社會(huì)大眾對(duì)未來油價(jià)看漲，那么現(xiàn)實(shí)中油價(jià)肯定會(huì)漲，也就是所謂的“油價(jià)上漲預(yù)期”在推動(dòng)油價(jià)上漲。

5．要特別注意商品期貨市場上的重要參與力量——國際投行對(duì)油價(jià)上漲的鼓吹作用。出于自身利益的考慮，一些國際投行不斷發(fā)布報(bào)告，向世界灌輸石油供需緊張的慣性思維，鼓吹油價(jià)將繼續(xù)“超級(jí)暴漲”，不斷抬升油價(jià)將創(chuàng)新高的預(yù)期，“誘導(dǎo)”其他市場參與者將大量資金投入石油市場，助推油價(jià)上漲。

2010，國際油價(jià)上行

基于上述因素的考慮，筆者認(rèn)為，2010年國際油價(jià)將延續(xù)2009年的上行態(tài)勢，但由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)薄弱，出現(xiàn)強(qiáng)勁增長的可能性不大；油價(jià)上漲刺激石油生產(chǎn)國的積極性，再加上美元匯率波動(dòng)幅度隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而逐步收窄等因素，國際油價(jià)上漲幅度有限，預(yù)計(jì)在每桶70～85美元區(qū)間波動(dòng)的概率比較大，在個(gè)別時(shí)點(diǎn)也有可能沖過每桶90美元，全年均價(jià)約為每桶75美元左右。理由如下：

1．全球經(jīng)濟(jì)曲折緩慢復(fù)蘇，石油需求將恢復(fù)性增長。2009年，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，全球主要經(jīng)濟(jì)體大都采取了超寬松的貨幣政策和其他刺激經(jīng)濟(jì)的政策。在此作用下，第三季度開始，美國、歐盟、日本等全球主要經(jīng)濟(jì)體的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)紛紛止跌企穩(wěn)，甚至出現(xiàn)明顯的回升勢頭，亞洲新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體更走在了復(fù)蘇的前列。同時(shí)，各國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）也趨于向上勢頭，反映出全球總體經(jīng)濟(jì)面呈現(xiàn)擴(kuò)張狀態(tài)。國際貨幣基金組織判斷全球經(jīng)濟(jì)衰退即將結(jié)束，復(fù)蘇指日可待，并預(yù)計(jì)2010年世界經(jīng)濟(jì)將增長3.1%。在此拉動(dòng)下，石油需求將出現(xiàn)恢復(fù)性增長，國際能源機(jī)構(gòu)、歐佩克、美國能源情報(bào)署分別預(yù)計(jì)2010年全球石油日需求量同比將增加150萬桶、82萬桶、110萬桶，增幅分別為1.7%、1%、1.3%。

2.全球石油供給側(cè)出現(xiàn)變化，增幅難以滿足需求增長。首先，全球石油產(chǎn)量大部分來自少數(shù)大油田和巨型油田，隨著這些油田的逐步老化，其產(chǎn)量呈逐步下降趨勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球800個(gè)占世界石油總產(chǎn)量2/3的油田的產(chǎn)量每年平均下降6.7%。新開發(fā)的新油田不但規(guī)模小于已被發(fā)現(xiàn)的巨型油田，而且產(chǎn)量平均下降速度高于之前的老油田。據(jù)美國《油氣雜志》估算，2009年全球石油產(chǎn)量同比將下降3.2%，歐佩克石油產(chǎn)量更是下滑8.4%至14.75億噸，為近5年來產(chǎn)量最低點(diǎn)。其次，部分產(chǎn)油國隨著本國經(jīng)濟(jì)起飛，對(duì)能源需求大幅增加，開始限制原油出口。再次，在去年底召開的OPEC部長級(jí)會(huì)議上，與會(huì)各成員國代表決定維持現(xiàn)行的石油生產(chǎn)限額不變，以期一個(gè)“公平合理的價(jià)格區(qū)間”。受此影響，2010年的石油供給即使有所增加，增幅也不會(huì)很大。美國能源情報(bào)署預(yù)計(jì)2010年全球石油日供給量較上年增加127萬桶，同比增長1.5%。其中，歐佩克石油日供應(yīng)量增加107萬桶，同比增長3.1%，非歐佩克國家石油日供應(yīng)量微增20萬桶。

3．國際原材料及航運(yùn)價(jià)格回升以及勘探開發(fā)成本增加，石油生產(chǎn)的邊際成本不斷上升。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、資金充裕及預(yù)期原材料市場將迅速回溫，國際原材料價(jià)格繼2009年回升后2010年仍將延續(xù)升溫態(tài)勢，國際航運(yùn)價(jià)格也會(huì)因業(yè)務(wù)繁忙而水漲船高。另外，由于目前國際上開發(fā)的新油田項(xiàng)目大都在環(huán)境惡劣或政治局勢不穩(wěn)定的地方，施工過程復(fù)雜，不確定性因素多，開采難度大，成本將更高。據(jù)劍橋能源研究，近4年間全球油田開發(fā)成本翻了一番。另據(jù)2008年主要產(chǎn)油國平衡的最低油價(jià)，世界最大產(chǎn)油國沙特為35美元/桶，一般國家在40～80美元/桶之間，最高的委內(nèi)瑞拉為100美元/桶。

4．國際油價(jià)日益“金融化”，投資者信心增強(qiáng)、弱勢美元將推動(dòng)油價(jià)上漲。目前原油期貨已成為投資者的重要選擇，油價(jià)和股市之間的互動(dòng)日益明顯。2010年全球經(jīng)濟(jì)將逐步回暖、復(fù)蘇，貨幣供應(yīng)量大幅增加，股市逐步走高，而股市走高將會(huì)增強(qiáng)投資者信心，進(jìn)而推高油價(jià)。另外，由于2009年全球貨幣供應(yīng)量大幅增加，再加上美國政府財(cái)政赤字、政府債務(wù)急劇飆升及其他經(jīng)濟(jì)體“去美元化”趨勢增強(qiáng)，2010年美元仍將處于小幅漸進(jìn)式貶值的態(tài)勢。考慮到美元與油價(jià)之間存在典型負(fù)相關(guān)關(guān)系，美元疲軟將會(huì)支撐以美元計(jì)價(jià)的原油等國際大宗商品價(jià)格的上漲。

5．全球通脹預(yù)期升高將吸引大量避險(xiǎn)和逐利資金涌入石油期貨市場，市場投機(jī)行為伺機(jī)炒作將推高油價(jià)。在應(yīng)對(duì)此次金融危機(jī)的過程中，美國、歐盟等一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為拯救金融體系大幅放松銀根，并通過其他方式向金融體系注入大量資金，這些措施不僅降低了資金成本，而且埋下了通脹的隱患。隨著全球通脹預(yù)期逐步升高，大量資金將涌入石油期貨市場，市場投機(jī)活動(dòng)將會(huì)再次抬頭甚至盛行。美國商品期貨交易委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前的國際油價(jià)中有近4成的源于投機(jī)資金的炒作，而且在油價(jià)升至每桶70美元后，很多像對(duì)沖基金和銀行等原本并不擁有石油的金融機(jī)構(gòu)參與到國際石油市場的炒作上來，持有大量凈長倉合約，推動(dòng)油價(jià)攀升，從中謀利。

6．圍繞石油資源的爭奪、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也在一定程度上推高國際油價(jià)。隨著石油資源的日趨枯竭，未來世界主要石油消費(fèi)大國對(duì)石油資源的爭奪將會(huì)愈演愈烈，中東等產(chǎn)油國地區(qū)的不穩(wěn)定地緣政治仍會(huì)延續(xù)，針對(duì)石油設(shè)施的恐怖襲擊頻發(fā)，石油工人罷工時(shí)有發(fā)生，等等，這些因素都會(huì)對(duì)國際油價(jià)帶來一定的沖擊。

幾點(diǎn)建議

1．?dāng)U大石油儲(chǔ)備。利用目前國際市場石油供需相對(duì)寬松、油價(jià)合理的機(jī)會(huì)，擴(kuò)大戰(zhàn)略儲(chǔ)備建設(shè)規(guī)模，鼓勵(lì)商業(yè)石油儲(chǔ)備建設(shè)，保障石油安全供應(yīng)。

2．通過多種措施獲取石油資源，保障石油供應(yīng)渠道的穩(wěn)定。目前應(yīng)抓住部分能源國資金短缺、運(yùn)營困難，而我國擁有巨額外匯儲(chǔ)備的機(jī)遇，從資金和政策上鼓勵(lì)國內(nèi)企業(yè)走出去，加大上游油氣資源等領(lǐng)域的國際合作。同時(shí)，也要以市場換資源、貸款換資源、合作換資源等方式，鼓勵(lì)產(chǎn)油國進(jìn)來與我國企業(yè)合資建設(shè)煉油廠。

3．對(duì)內(nèi)要鼓勵(lì)節(jié)約和發(fā)展新能源，合理控制石油需求增長，降低石油對(duì)外依存度。通過政府節(jié)能采購、合同能源管理、需求側(cè)管理等方式，引導(dǎo)和促進(jìn)節(jié)能向政府推動(dòng)、市場主導(dǎo)方向轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步提高燃油性能，節(jié)約用油、清潔用油，以達(dá)到節(jié)能減排目的。

4．積極參與國際合作，聯(lián)合打擊石油市場過度投機(jī)行為。石油市場過度投機(jī)所導(dǎo)致的油價(jià)劇烈波動(dòng)，對(duì)世界上任何一個(gè)國家都沒有益處。因此應(yīng)積極參與國際合作，加強(qiáng)與各國的政策協(xié)調(diào)，規(guī)范國際商品期貨市場監(jiān)管體系，保障油價(jià)的穩(wěn)定運(yùn)行。