經(jīng)濟(jì)進(jìn)入景氣上升通道將驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)用煤上升，同時(shí)冬季取暖用煤高峰來(lái)臨驅(qū)動(dòng)取暖用煤需求；發(fā)電和供熱用煤雙升，11月國(guó)內(nèi)將迎來(lái)高峰煤炭需求，煤炭需求將較前期大幅度增加，而受資源整合影響，國(guó)內(nèi)煤炭供給近期難以明顯增加，預(yù)期后期國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤供給將趨緊，國(guó)內(nèi)煤價(jià)可望出現(xiàn)趨勢(shì)性上升態(tài)勢(shì)。

　　受經(jīng)濟(jì)景氣回升和冬季取暖用煤驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)煤炭需求進(jìn)入高峰期。隨著經(jīng)濟(jì)回暖，產(chǎn)業(yè)用電上升，國(guó)內(nèi)煤耗水平出現(xiàn)快速上升趨勢(shì)，到11月國(guó)內(nèi)煤炭消耗水平已經(jīng)創(chuàng)年內(nèi)日均水平新高，11月上旬國(guó)內(nèi)直供電廠煤耗達(dá)到209萬(wàn)噸/日，國(guó)內(nèi)煤炭庫(kù)存水平開(kāi)始出現(xiàn)逐漸下降趨勢(shì)，庫(kù)存水平創(chuàng)年內(nèi)新低，直供電廠煤炭庫(kù)存下降到14天。與此同時(shí)，冬季供熱用煤需求將月均增加動(dòng)力煤需求800萬(wàn)-1000萬(wàn)噸，發(fā)電用煤和供熱用煤將同步上升，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤需求將進(jìn)入高峰期。

　　資源整合和安全生產(chǎn)使山西煤炭產(chǎn)量難以大幅度增加。近期國(guó)內(nèi)煤炭供給可能增量主要來(lái)自山西中小煤礦復(fù)產(chǎn)和國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)口，而從目前山西煤炭資源整合進(jìn)展看，由于受安全生產(chǎn)和具體執(zhí)行影響，短期內(nèi)中小煤礦難以出現(xiàn)明顯增加，預(yù)計(jì)資源整合完成后，產(chǎn)能的完全釋放最快也在2年之后，2010年在今年基礎(chǔ)上新增產(chǎn)量也只能達(dá)到整合前產(chǎn)能的1/3左右，因此，后期國(guó)內(nèi)煤礦供給有可能出現(xiàn)偏緊的格局，并出現(xiàn)供給缺口。

　　高峰需求將導(dǎo)致供給趨緊，后期國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格可望出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲。進(jìn)入第四季度以來(lái)，隨著全球及中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并回升，煤炭需求明顯上升，在冬季用煤和產(chǎn)業(yè)用煤需求影響下，亞太及中國(guó)動(dòng)力煤價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)數(shù)周上漲態(tài)勢(shì)，高峰需求將導(dǎo)致供給趨緊，后期國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格可望出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲。

　　煤價(jià)上漲將提升行業(yè)盈利水平，并提升行業(yè)估值水平。預(yù)期后期隨著全球及中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回升，下游行業(yè)需求將得到有效恢復(fù)，煤價(jià)水平將繼續(xù)回升。基于基本面向好和通貨膨脹預(yù)期，維持對(duì)動(dòng)力煤炭行業(yè)未來(lái)3個(gè)月“看好”。

　　股票推薦：在股票選擇方面，建議重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)力煤行業(yè)龍頭公司，中國(guó)神華(601088)和中煤能源(601898)，存在相對(duì)明確的資產(chǎn)注入預(yù)期的大同煤業(yè)(601001)和強(qiáng)的內(nèi)生增長(zhǎng)潛力的國(guó)投新集(601918)，同時(shí)，建議關(guān)注恒源煤電、兗州煤業(yè)等接近消費(fèi)地的煤炭上市公司。