正常情況下，今年11月份電量與10月份基本持平，以此測算，11月份電量將同比(比上年同期)提升21%～24%(2008年8月個別地區(qū)出現(xiàn)電量下滑，9月蔓延，10月惡化，11月是谷底，12月開始出現(xiàn)反彈)。

　　火電商四季度利潤率出現(xiàn)回落。進入11月，在上網(wǎng)電價不變的情形下，全國多數(shù)省份點火價差均回落至2009年初的水平。這主要是因為，四季度是電煤消費旺季，煤價攀升。

　　此外，火電行業(yè)抗風險能力仍弱，普遍下調(diào)上網(wǎng)電價的可能性很低，結(jié)構(gòu)性上網(wǎng)電價調(diào)整對火電行業(yè)盈利影響有限。可見的是，2009年火電行業(yè)稅前利潤率約4%，仍處1999-2007年的最低水平，火電行業(yè)不具備承擔普遍下調(diào)電價的能力：平均下調(diào)0.01元/kwh或電煤價格提升30元/噸都將使行業(yè)面臨虧損。

　　【投資建議】短期內(nèi)，2010年電煤合同談判將至，煤價上升的預期對火電發(fā)電商不利；長期內(nèi)，仍建議投資者關注具備業(yè)績持續(xù)增長能力的公司。我們審慎推薦順序是華能國際(600011)、國電電力(600795)、華電國際(600027)、申能股份(600642)。