今年以來，受全球金融危機、煤炭行業(yè)資源整合等多種因素影響，煤炭市場持續(xù)呈現(xiàn)“旺季不旺、淡季不淡”走勢。目前，雖然電力行業(yè)迎峰度夏帶來的用煤高峰已經(jīng)過去，但是在60周年國慶即將到來之時，加大煤炭行業(yè)安全治理整頓，促使煤炭市場延續(xù)今年以來的總體走勢——“淡季不淡”，9月中旬，秦皇島各煤種價格普遍上漲5-20元/噸。下面從以下幾個方面對四季度煤炭市場走勢進行分析：
一、宏觀經(jīng)濟有望保持平穩(wěn)發(fā)展勢頭
在一系列擴張性財政政策和寬松的貨幣政策刺激下，今年以來宏觀經(jīng)濟總體上呈現(xiàn)出了企穩(wěn)回升的較好勢頭，但是，由于世界經(jīng)濟尚未徹底走出衰退，依賴外部條件的進出口形勢仍然嚴峻，因此實現(xiàn)經(jīng)濟的全面復蘇還有很長的路要走。
今年以來，三駕馬車中投資和消費持續(xù)保持快速增長勢頭，對宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)向好發(fā)揮了巨大作用。首先，在房地產(chǎn)投資增速大幅回落的情況下，依靠政府加大鐵路、公路、機場等基礎設施投資，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總體保持加速增長勢頭。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-8月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計完成112984.8億元，同比增長33.0%（按現(xiàn)價計算），在前8個月中，除了1-7月份增速小幅回落之外，其它月份均呈加速增長態(tài)勢。其次，在政府實施了包括家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)、減免汽車購置稅等一系列消費政策的帶動下，消費同樣保持加速增長勢頭。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-8月份，社會消費品零售總額累計實現(xiàn)78763億元，同比增長15.1%（按現(xiàn)價計算），從單月來看，除了6月份增速環(huán)比小幅下滑之外（雖然2月份增速環(huán)比也呈下降態(tài)勢，但由于去年與今年春節(jié)不在同一月份，所以不具有可比性），其他月份均呈加速增長態(tài)勢。在投資和出口保持快速增長的情況下，進出口持續(xù)保持疲弱態(tài)勢。海關總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1-8月份進出口總額累計同比下降22.4%，出口總額累計同比下降22.2%，進口總額累計同比下降22.7%，其中，8月份進出口總額同比下降20.6%，出口總額同比下降23.4%，進口總額同比下降17%。
雖然進出口依然疲軟，但是在投資和消費快速增長的強勁拉動下，工業(yè)增加值也實現(xiàn)了加速增長。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-8月份，工業(yè)增加值累計同比增長8.1%，輕工業(yè)同比增長8.4%，重工業(yè)同比增長8.0%。其中，8月份當月工業(yè)增加值、輕工業(yè)增加值、重工業(yè)增加值的同比增速分別回升至12.3%、9.8%以及13.2%。為了實現(xiàn)全年經(jīng)濟增長“保八”的任務目標，四季度擴張性的財政政策和適度寬松的貨幣政策仍會延續(xù)，這也將為宏觀經(jīng)濟在短期內(nèi)繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展提供重要保障。
二、主要高耗能產(chǎn)品多數(shù)恢復快速增長勢頭
今年以來，在大規(guī)模固定資產(chǎn)投資刺激下，隨著宏觀經(jīng)濟快速企穩(wěn)，多數(shù)高耗能產(chǎn)品逐步恢復增長勢頭，部分產(chǎn)品單月產(chǎn)量紛紛創(chuàng)歷史最高記錄，增速接近或者超過歷史最好水平。在我們考察的發(fā)電量、粗鋼、水泥、農(nóng)用化肥、初級形態(tài)塑料、合成橡膠、精煉銅以及電解鋁等8種主要高耗能產(chǎn)品中，8月份產(chǎn)量同比增長達到兩位數(shù)以上的有五種，其中粗鋼產(chǎn)量、水泥產(chǎn)量同比增速分別達到22%和24%；雖然發(fā)電量和農(nóng)用化肥產(chǎn)量同比增速未達兩位數(shù)，但是已經(jīng)非常接近；8種高耗能產(chǎn)品中只有電解鋁產(chǎn)量持續(xù)保持同比下降態(tài)勢，但是從月度走勢來看，降幅正在大幅縮小。

表：主要高耗能產(chǎn)品產(chǎn)量同比增速變化趨勢

單位：%

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

今年四季度主要高耗能產(chǎn)品產(chǎn)量將繼續(xù)保持較高水平。一方面是因為今年以來政府推行的一系列經(jīng)濟刺激計劃將繼續(xù)實施，固定資產(chǎn)投資將繼續(xù)保持快速增長勢頭，也將繼續(xù)給作為初級基礎工業(yè)品的高耗能產(chǎn)品提供廣闊的市場空間。繼續(xù)加大鐵路、公路、機場等基礎設施建設以及加大危房改造、加大保障性住房建設力度都將繼續(xù)增加鋼材、水泥等建材需求；家電下鄉(xiāng)、電網(wǎng)改造等帶來的銅、鋁需求也將繼續(xù)增長；促進汽車消費政策的持續(xù)將保證汽車產(chǎn)量繼續(xù)快速增長，從而帶動鋼材、橡膠等原材料需求。另一方面，從歷史角度來看，每年四季度都是一年中高耗能產(chǎn)品產(chǎn)量較高的時期。發(fā)電量雖然具有明顯的季節(jié)性，但是每年11、12月份與7、8月份一樣，都是一年中的高峰；其它高耗能產(chǎn)品沒有明顯的季節(jié)性因素，每年四季度基本上都是一年中產(chǎn)量較高的時期。
由于短期內(nèi)世界經(jīng)濟尚難以真正走出衰退，各國貿(mào)易保護主義傾向也逐步加強，預計四季度我國進出口在數(shù)量上難有大的改觀。這或將在一定程度上間接抑制國內(nèi)高耗能產(chǎn)品消費，但總體來看高耗能產(chǎn)品仍然能夠保持一個較高的產(chǎn)量水平，從而動力煤需求也將繼續(xù)回升。
三、原煤產(chǎn)量增長或將繼續(xù)加快
今年以來國內(nèi)原煤產(chǎn)量保持了快速增長勢頭。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-8月份，我國累計完成原煤產(chǎn)量187499.3萬噸，同比增長9.7%，其中6、7、8月份，單月原煤產(chǎn)量同比增速分別高達15.9%、14.8%、14.6%。預計，四季度我國原煤產(chǎn)量仍會保持快速增長勢頭，增速甚至還會加快。
首先，受近年來大型煤炭基地的加塊建設、煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資快速增長以及大型現(xiàn)代化高效礦井的大量建成投產(chǎn)，使我國煤炭新增產(chǎn)能快速增長。今年以來，內(nèi)蒙古、陜西、寧夏、安徽等省（區(qū)）原煤產(chǎn)量持續(xù)保持了快速增長勢頭，在山西省上半年加大煤炭資源整合力度的情況下，正是這些地區(qū)原煤產(chǎn)量的快速增長滿足了逐步恢復的煤炭需求。國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月份，內(nèi)蒙古、陜西、寧夏、安徽分別完成原煤產(chǎn)量39676萬噸、17790萬噸、3445萬噸、8349萬噸，分別同比增長27.6%、11.5%、36.4%、11%。在一定程度上來說，這些地區(qū)原煤產(chǎn)量的快速增長正是國家加快大型煤炭基地建設的結果，“十一五”期間國家規(guī)劃的13個大型煤炭基地中，有6大基地分布在這些地區(qū)，分別是神東、蒙東、兩淮、黃隴、寧東、以及陜北。未來這些地區(qū)原煤產(chǎn)量仍將保持快速增長勢頭。
其次，四季度作為傳統(tǒng)產(chǎn)煤大省的山西原煤產(chǎn)量或許也將恢復快速增長勢頭。今年以來由于加快煤炭資源整合和煤炭企業(yè)兼并重組，前五個月山西省原煤產(chǎn)量持續(xù)下降。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-5月份山西省累計完成原煤產(chǎn)量20207萬噸，同比下降11.5%。山西省原煤產(chǎn)量持續(xù)下降直接導致了今年上半年山西省GDP下降4.4%。6月份之后，迫于GDP增長和地方財政收入壓力，山西省不斷加快小煤礦復產(chǎn)進程，原煤產(chǎn)量逐步實現(xiàn)了同比增長。四季度山西省原煤產(chǎn)量有望繼續(xù)保持增長態(tài)勢。一方面目前山西省絕大多數(shù)資源整合礦井已經(jīng)簽署整合協(xié)議，并且陸續(xù)進入實際操作階段，多數(shù)被整合的小煤礦陸續(xù)實現(xiàn)過渡性生產(chǎn)；另一方面，山西省為了實現(xiàn)全年GDP增長8%的目標，也會加大推進煤礦復工復產(chǎn)力度，促進原煤產(chǎn)量穩(wěn)步增長。
四、國際市場仍將保持寬松態(tài)勢，但也存在短期內(nèi)供求偏緊可能
今年以來，受全球金融危機影響，國際市場煤炭供求形勢持續(xù)寬松，由于國內(nèi)加快煤炭資源整合力度，煤炭進口快速增長，因此，今年以來國際煤價很大程度上是受中國進口影響而波動。
由于主要經(jīng)濟體短期內(nèi)尚難以真正走出衰退，短期內(nèi)，國際市場煤炭供求仍將繼續(xù)保持寬松態(tài)勢，但是也不排除出現(xiàn)短期內(nèi)煤炭供求緊張的情況。這主要是因為，一方面進入11月中下旬以后，北半球將再次迎來冬季取暖用煤高峰，動力煤需求將明顯增加；另一方面，澳大利亞北部地區(qū)將在11月下旬開始進入一年一度的雨季，雨季的到來可能會影響煤炭生產(chǎn)的正常進行，從而影響國際市場煤炭供應。
綜合上述分析，預計四季度國內(nèi)動力煤供應是有充分保障的，可以很好的滿足需求，煤價將繼續(xù)保持平穩(wěn)態(tài)勢。但是，由于今年以來我國煤炭進口數(shù)量持續(xù)快速增長，部分沿海用煤企業(yè)對進口煤炭的依賴有所增加，因此，未來國際煤價的波動對國內(nèi)煤價的影響將會更加直接，國內(nèi)煤價很容易隨著國際煤價上漲而上漲。此外，在11月進入冬季取暖用煤高峰的時候，市場預期的變化同樣可能導致煤炭價格出現(xiàn)階段性小幅上揚。預計，動力煤價格將繼續(xù)保持平穩(wěn)態(tài)勢，但也不排除局部時間出現(xiàn)階段性上漲。