中石化（386）中期收入下跌27%至5340億元（人民幣．下同），純利大升332%，至331億元，每股資產(chǎn)凈值4.07元。拆看季度情況，次季盈利按季大升96%，至220億元，煉油、化學(xué)及營銷皆錄得增長，其中煉油EBIT按季上升72%、營銷EBIT升132%，化學(xué)EBIT升149%；資產(chǎn)負(fù)債比率由66%改善至53%。集團(tuán)預(yù)計(jì)首三季增長50%以上。

煉油業(yè)務(wù)虧轉(zhuǎn)盈

中石化業(yè)務(wù)分四部分，分別為勘探及生產(chǎn)、煉油、營銷及化工，最大收入來源來自煉油及營銷部門，上述二部門中期石油產(chǎn)品對(duì)外銷售收入按年跌23%，至3549億元，占收入66.5%，主要是煉油產(chǎn)品銷售價(jià)及銷量下滑，汽油、柴油及煉油銷售收入下跌18%，至2944億元，占石油產(chǎn)品銷售收入83%，其它精煉石油產(chǎn)品銷售收入下跌39%，至605億元，占石油產(chǎn)品銷售收入17%。

中石化盈利成功「大翻身」，主要是煉油業(yè)務(wù)扭虧轉(zhuǎn)盈，上半年EBIT報(bào)199億元，較去年同期經(jīng)營虧損465億元大幅改善，一來一回金額高達(dá)664億元；要留意的是，最近油價(jià)升至十個(gè)月高位，內(nèi)地媒體引述中石化人士透露，若月底前不調(diào)升價(jià)格，8月份煉油業(yè)務(wù)會(huì)出現(xiàn)虧損，根據(jù)發(fā)改委定價(jià)機(jī)制，若油價(jià)超過80美元，便要扣減加工利潤率直至零。

至于營銷及分銷部門，境內(nèi)成品油總經(jīng)銷量下跌8%，至五千七百七十一萬噸，其中零售量下跌12%，至三千七百四十三萬噸，EBIT按年下跌44%，至125億元，主要是首季毛利率受壓，若拆看季度業(yè)績比較，經(jīng)營情況卻錄得顯著改善，次季EBIT按季勁彈132%，相信是中央一連串振興政策所帶動(dòng)，市場預(yù)期營銷及分銷部門下半年毛利及銷量增長續(xù)可回升。

較令市場感到驚喜的是，化工部門經(jīng)營情況大為改善，回顧2008年下半年，化工部門經(jīng)營收益大幅轉(zhuǎn)壞，去年第三季經(jīng)營虧損42.11億元，第四季虧損擴(kuò)大至134億元，今年首季已轉(zhuǎn)賺27.99億元，次季EBIT更回升149%，至69.62億元，整個(gè)上半年化工部門EBIT按年上升133%，五大類化工產(chǎn)品產(chǎn)量一千三百三十六萬噸，總經(jīng)銷量實(shí)現(xiàn)增長。

市賬率約一點(diǎn)五倍

中石化每股資產(chǎn)凈值折算約4.61港元，市賬率一點(diǎn)四五倍，由于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)狀況回穩(wěn)，相信成品油需求可保持向上，化工產(chǎn)品市場亦有回暖跡象；集團(tuán)預(yù)計(jì)，乙烯產(chǎn)品將大幅增長，除非未來油價(jià)再度大升，否則，中石化全年盈利應(yīng)可保持可觀增長，參考DBS預(yù)測，估計(jì)全年每股純利0.75港元，預(yù)測市盈率九點(diǎn)三倍。