事件1：

公司發(fā)布工程中標(biāo)公告，公司中標(biāo)川氣東送二線天然氣管道工程鄂豫贛皖浙閩段干線施工總承包項目，中標(biāo)金額為人民幣45.86 億元。

事件2：

公司發(fā)布《關(guān)于國有股份劃轉(zhuǎn)的進展公告》，此前中國石化集團擬將7.59 億股的公司A 股股份無償劃轉(zhuǎn)給中國石油集團，約占公司公告日總股本4.00%。劃轉(zhuǎn)已取得國務(wù)院國資委的批準(zhǔn)，后續(xù)將按照有關(guān)法律法規(guī)辦理股份過戶登記手續(xù)。

點評：

中標(biāo)金額占公司23 年營收的5.73%，管網(wǎng)公司市場開拓再獲重大突破公司主要負責(zé)承建全長約834 公里天然氣管道，工期為1000 天，該項目彰顯了公司長輸管道施工品牌硬實力。川氣東送二線天然氣管道工程業(yè)主方為國家管網(wǎng)公司，是實現(xiàn)我國天然氣管網(wǎng)“五縱五橫”新格局的關(guān)鍵一步，工程建成后，每年將為沿線地區(qū)輸送天然氣超200 億立方米，進一步促進中西部和東部沿海地區(qū)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。2023 年國家管網(wǎng)集團是公司第三大客戶，占公司營收比例的5.6%，公司持續(xù)拓展國家管網(wǎng)集團市場，優(yōu)質(zhì)規(guī)模市場更加集中。

股權(quán)結(jié)構(gòu)得到進一步優(yōu)化，合作互補共謀發(fā)展

股權(quán)劃轉(zhuǎn)完成前，中國石化集團直接持有公司107.28 億股，約占公司總股本的56.52%，股權(quán)劃轉(zhuǎn)完成后，中國石化集團仍為公司控股股東，中國石油集團將成為公司第三大股東。本次股權(quán)劃轉(zhuǎn)將使公司股權(quán)結(jié)構(gòu)得到進一步優(yōu)化，有利于公司在全體股東的支持下，持續(xù)提升治理水平、增進市場認同并促進價值實現(xiàn)。

中國石化與中國石油是中國能源行業(yè)的兩大巨頭，股份劃轉(zhuǎn)可以進一步加深雙方的戰(zhàn)略合作關(guān)系，有助于雙方在資源、技術(shù)、市場等方面的共享與協(xié)同，推動資源整合和優(yōu)勢互補，提高資源利用效率。公司通過引入中國石油作為新的股東，可以分散股權(quán)，降低單一股東的風(fēng)險，同時增加公司的資本實力和股東背景多樣性，為工程公司未來的發(fā)展提供更多可能性和支持，提升全球市場競爭力。

前三季度新簽合同額穩(wěn)步提升，加速拓展國內(nèi)外部市場和海外市場公司大力提升工程技術(shù)服務(wù)能力，全力開拓國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)市場，前三季度累計新簽合同額為750.7 億元，同比增長6.2%，其中，中國石化集團公司市場新簽合同額為398.5 億元，同比下降8.8%;國內(nèi)外部市場新簽合同額為190.0 億元，同比增長46.7%;海外市場新簽合同額為162.2 億元，同比增長15.5%。公司在國內(nèi)外部市場深化和國家管網(wǎng)集團的合作，中標(biāo)國家管網(wǎng)集團天然氣管道項目，合同額65.2 億元。在海外，公司深耕中東市場，持續(xù)加大對沙特、科威特、厄瓜多爾、墨西哥、烏干達等優(yōu)質(zhì)規(guī)模市場開拓，代表性合同包括沙特國家天然氣管網(wǎng)項目(79.56 億元)、東巴油田CPF 項目(9.95 億元)等。公司預(yù)計2024 年新簽合同額將達到900億元以上，為公司未來發(fā)展創(chuàng)收奠定堅實基礎(chǔ)。

油服行業(yè)景氣疊加母公司維持較高上游資本開支，公司有望持續(xù)受益母公司中國石化積極響應(yīng)油氣增儲上產(chǎn)“七年行動計劃”，23 年實現(xiàn)上游資本開支778 億元，24 年預(yù)計上游資本開支776 億元，中國石化上游資本開支維持高位將有力支持公司國內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展。國際方面，國際油氣工程行業(yè)受高油價背景下油公司資本開支的增長所推動，呈逐步復(fù)蘇態(tài)勢。根據(jù)S&PGlobal 預(yù)測，2024 年全球上游勘探開發(fā)資本支出約6079 億美元，同比增加5.7%。全球油田服務(wù)市場規(guī)模持續(xù)增長，公司將獲得更多服務(wù)機會，業(yè)績有望繼續(xù)增長。

盈利預(yù)測、估值與評級

公司深耕國內(nèi)外市場，加強與管網(wǎng)公司等重要客戶的合作，有望實現(xiàn)盈利能力的持續(xù)回升。我們維持公司24-26 年盈利預(yù)測，預(yù)計24-26 年公司歸母凈利潤分別為10.08、12.62、14.50 億元，對應(yīng)的EPS 分別為0.05、0.07、0.08 元/股，維持對公司A 股和H 股的“增持”評級。

風(fēng)險提示：原油和天然氣價格大幅波動，上游資本開支不及預(yù)期，成本波動風(fēng)險。