據(jù)標(biāo)普全球(S&P Global)10月29日發(fā)布的信息，隨著俄羅斯在備受嚴(yán)厲制裁的處境中艱難地開展國(guó)際煤炭貿(mào)易，其動(dòng)力煤(尤其是6000 kcal/kg的優(yōu)質(zhì)高熱值動(dòng)力煤)的流動(dòng)性已經(jīng)開始變得難以平穩(wěn)持續(xù)，因?yàn)槲锪髌款i、融資枯竭和交易達(dá)成的不確定性仍然是主要的障礙。

市場(chǎng)參與者表示，由于缺乏明確的定價(jià)方向，尤其是由于俄羅斯生產(chǎn)商和貿(mào)易商的機(jī)會(huì)主義銷售行為，出現(xiàn)了不同國(guó)家的離岸價(jià)(FOB)和到岸價(jià)(CFR)報(bào)價(jià)不同，也使得這些煤炭進(jìn)口出價(jià)的國(guó)家從交通運(yùn)輸更為便利的煤炭來(lái)源地如澳大利亞、哥倫比亞和美國(guó)等尋求類似等級(jí)的煤炭。

“標(biāo)普全球大宗商品洞察”(S&P Global Commodity Insights)旗下的普氏能源資訊 (Platts) 10月25日對(duì)俄羅斯太平洋 6,300 kcal/kg GAR(6,000 kcal/kg NAR)的離岸價(jià)評(píng)估為102美元/噸，這只反映了運(yùn)往中國(guó)和印度的出價(jià)、還價(jià)和流傳的交易情況。然而，消息人士稱，據(jù)稱運(yùn)往韓國(guó)的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)至少要高出8美元/噸，并補(bǔ)充說(shuō)現(xiàn)在的定價(jià)是根據(jù)誰(shuí)支付更多來(lái)確定的。

不斷變化的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

俄羅斯煤炭行業(yè)的危機(jī)始于2022年俄烏武裝沖突，在此之前俄煤炭行業(yè)嚴(yán)重依賴歐洲買家。歐盟禁止進(jìn)口俄羅斯煤炭后，出口商被迫將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向東方，在亞洲市場(chǎng)尋找新機(jī)遇。

起初，中國(guó)和印度是愿意進(jìn)口俄羅斯煤炭，渴望以優(yōu)惠折扣價(jià)采購(gòu)俄煤。以往，俄羅斯高熱值6,000 kcal/kg煤炭通常以溢價(jià)出售，但隨后以大幅折扣進(jìn)入這些市場(chǎng)。

但這種折扣驅(qū)動(dòng)的貿(mào)易帶來(lái)了隱性成本，特別是在俄羅斯出口商遇到物流瓶頸的情況下。

隨著大幅折扣的退去，俄羅斯煤炭在2023年第二季度失去了吸引力，而許多買家找到了俄羅斯煤炭的替代來(lái)源，有些買家又回到了之前的賣家那里。

此外，隨著貨運(yùn)成本飆升，俄羅斯煤炭出口商的利潤(rùn)率面臨侵蝕。這導(dǎo)致東海岸的煤炭供應(yīng)量減少，供應(yīng)商只選擇愿意為貨物支付更高價(jià)格的買家。

“標(biāo)準(zhǔn)普爾全球海上商品”(S&P Global Commodities at Sea)數(shù)據(jù)顯示，2021年俄羅斯動(dòng)力煤出口量為1.32億噸，但2022年還同比增長(zhǎng)12.12%，達(dá)到1.48億噸。而2023年出口量下降至1.33億噸，較2022年下降10.13%，僅略高于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)前的進(jìn)口量。

CAS data數(shù)據(jù)表示，2024年截至目前，俄羅斯的煤炭出口量?jī)H為1.055億噸，下一步隨著冬季港口凍結(jié)和貨物供應(yīng)貨源變得稀少，煤炭出口可能會(huì)進(jìn)一步放緩。

物流限制

物流障礙給市場(chǎng)帶來(lái)了意想不到的后果，6,000kcal/kg動(dòng)力煤的流動(dòng)性開始蒸發(fā)消失。

金融機(jī)構(gòu)對(duì)資助新煤炭項(xiàng)目也變得越來(lái)越謹(jǐn)慎，這進(jìn)一步限制了俄羅斯生產(chǎn)商維持 6,000 kcal/kg NAR 等級(jí)保持穩(wěn)產(chǎn)的能力。

新加坡的貿(mào)易商表示，“首先，所有俄羅斯供應(yīng)商都向這樣的高端市場(chǎng)銷售產(chǎn)品，如韓國(guó)(約800萬(wàn)至900萬(wàn)噸)、中國(guó)臺(tái)灣(約800萬(wàn)至900萬(wàn)噸)、馬來(lái)西亞(約300萬(wàn)噸)……中國(guó)在東海岸的運(yùn)輸線路中總是排在最后。再則說(shuō)，俄羅斯冶金煤生產(chǎn)商在鐵路運(yùn)輸方面享有優(yōu)先權(quán)，因?yàn)榕c動(dòng)力煤相比，冶金煤的凈價(jià)更高。”

10月6日至25日期間，俄羅斯6,000 kcal/kg NAR巴拿馬型12月裝船發(fā)往韓國(guó)的煤炭?jī)r(jià)格主要圍繞CFR116美元/噸和125美元/噸進(jìn)行，而據(jù)說(shuō)同期從東海岸發(fā)往中國(guó)的類似煤炭的指示性CFR價(jià)格為106美元/噸和107美元/噸 。

另一方面，消息人士稱，還聽說(shuō)同期印度從東海岸購(gòu)買的CFR價(jià)格為110美元/噸，只有少數(shù)報(bào)價(jià)不低于118美元/噸 CFR。盡管也有從西海岸向印度市場(chǎng)提供煤炭的出價(jià)較低，但由于運(yùn)費(fèi)較高，愿意成交的買家很少。

S&P Global Commodity Insights的數(shù)據(jù)顯示，1-9月俄羅斯太平洋6,000大卡/公斤NAR離岸價(jià)格平均為FOB93.9美元/噸，低于去年同期的115.65美元/噸。Platts 最近一次(10月18日)評(píng)估的該品位的煤炭?jī)r(jià)格為100美元/噸。

印度的一位貿(mào)易商表示，“鐵路、貨運(yùn)和港口服務(wù)成本的上漲，嚴(yán)重?cái)D壓了俄羅斯西部賣家的利潤(rùn)，使得他們向我們提供有競(jìng)爭(zhēng)力的煤炭?jī)r(jià)格變得越來(lái)越困難。”

雖然俄羅斯政府從5月1日起取消了動(dòng)力煤和無(wú)煙煤的出口關(guān)稅，但對(duì)需求的影響并不明顯。

一些買家尋求簽訂長(zhǎng)期合同，想以折扣價(jià)鎖定盡可能多的俄羅斯煤炭，但由于可能出現(xiàn)的交貨延誤和地緣政治不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，更使這樣的交易充滿了不確定性。

在對(duì) SUEK 和 Mechel 等俄羅斯供應(yīng)商實(shí)施制裁后，其他未受制裁的供應(yīng)商也對(duì)通過(guò)這些受制裁公司使用的港口發(fā)運(yùn)煤炭持謹(jǐn)慎態(tài)度，據(jù)悉韓國(guó)發(fā)電公司為此正在修改其定期合同。

盡管如此，消息人士稱，由于韓國(guó)電力需求不斷上升，以及當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道俄羅斯政府將在2025年提高運(yùn)費(fèi)的消息影響，迫使韓國(guó)買家抓緊購(gòu)買俄羅斯煤炭。

標(biāo)準(zhǔn)普爾全球高級(jí)分析師 Pat See Khoo 表示：“韓國(guó)正試圖儲(chǔ)備俄羅斯供應(yīng)的煤炭，因?yàn)榘拇罄麃喐邿嶂得禾康膬r(jià)格較高、競(jìng)爭(zhēng)力較弱。”

隨著俄羅斯貿(mào)易商的利潤(rùn)空間持續(xù)收緊，以及鐵路運(yùn)輸?shù)目捎眯詼p少，發(fā)熱量6000千卡/千克 NAR動(dòng)力煤的流動(dòng)性危機(jī)可能會(huì)持續(xù)下去。

如果市場(chǎng)狀況沒(méi)有發(fā)生重大變化或需求出現(xiàn)復(fù)蘇，未來(lái)俄羅斯煤炭的出口仍充滿著不確定性，這也給俄羅斯煤炭行業(yè)是否能從持續(xù)的動(dòng)蕩中恢復(fù)蒙上了一層陰影。