全球儲能高景氣,歐洲戶儲庫存即將接近尾聲。
受益于光儲價格快速下行,成本端原材料降價帶動儲能系統(tǒng)成本的不斷降低,疊加合同能源等商業(yè)模式逐漸完善,2024年全球新型儲能市場需求強勢,動力電池應用分會研究中心等預計將有望超50%同比增長。亞非拉儲能近期貢獻了顯著新增量,同時歐洲戶儲Q2去庫將進入尾聲,我們判斷Q3產(chǎn)業(yè)層面訂單將迎來修復,海外工商儲近期也將出現(xiàn)快速提升。
公司為歐洲戶儲先行者,品牌渠道優(yōu)勢明顯,市場份額居前。
公司為歐洲戶儲先行者,于2013年推出首款儲能逆變器,于2016年開始研發(fā)并在 2018 年將儲能電池推向市場,是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多具備儲能逆變器及電池一體化研發(fā)能力的企業(yè)。品牌認可度較高,全球營銷渠道布局完善,客戶資源豐富,包括全球領(lǐng)先光伏組件及產(chǎn)品供應商韓華集團、歐洲光伏行業(yè)領(lǐng)先的提供商 Krannich、英國最大的光伏產(chǎn)品提供商Segen等。公司現(xiàn)已占據(jù)一定的市場份額,根據(jù)EESA,2021年在全球戶儲逆變器市占率5.1%。
目前在手現(xiàn)金充沛,積極發(fā)力新業(yè)務,研發(fā)費用率大幅抬升,工商儲有望貢獻新增量。
公司從去年下半年開始加大投入,積極拓展海外工商儲等新場景,研發(fā)費用率大幅抬升,從2023Q2的4.4%提升到2024Q1的15.4%,目前工商儲產(chǎn)品已經(jīng)有成熟方案和客戶需求,我們預計新業(yè)務后續(xù)將貢獻新增量。同時,截至2024Q1在手現(xiàn)金31.74億元,提供了公司逆市拓展的足夠空間。
投資建議:戶儲板塊是少數(shù)具備較大盈利彈性的出海方向,需求改善在即,公司為歐洲戶儲先行者,新業(yè)務工商儲有望貢獻新增量,我們預計公司2024/2025/2026年收入為43.72億/60.23/71.54億元,歸母利潤分別為4.37/7.19/9.27億元,當前市值對應PE分別為22.25X、13.53X 、10.49X,首次覆蓋公司,給予“買入”評級。
風險提示:宏觀經(jīng)濟大幅波動風險、市場開拓不及預期風險、國際貿(mào)易及行業(yè)政策變動風險、外購電芯依賴風險、原材料價格波動及供應風險、市場競爭加劇風險等。
責任編輯: 張磊