11月份以來，財(cái)政政策積極發(fā)力，市場(chǎng)信心改善，期貨價(jià)格上漲，焦煤貿(mào)易商采購(gòu)疊加供應(yīng)收緊，原料煤價(jià)格上漲，焦化利潤(rùn)持續(xù)虧損，焦鋼利潤(rùn)差距擴(kuò)大，焦炭市場(chǎng)二輪提漲落地，累計(jì)上漲200元，市場(chǎng)仍有第三輪看漲預(yù)期。

宏觀方面，11月17日三部門召開金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)，支持房地產(chǎn)企業(yè)通過資本市場(chǎng)合理股權(quán)融資等。市場(chǎng)消息稱房地產(chǎn)行業(yè)擬定白名單，名單內(nèi)的企業(yè)將獲得信貸、債券和股權(quán)融資等支持，房地產(chǎn)有望逐步觸底。12月份重要會(huì)議將召開，市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期仍存。在GDP目標(biāo)和赤字率公布前難以證偽，關(guān)注后期預(yù)期兌現(xiàn)情況。

下游鋼材終端需求處于淡季，鋼材庫(kù)存有季節(jié)性小幅累庫(kù)壓力。電爐利潤(rùn)修復(fù)，產(chǎn)量持續(xù)上升。鋼材價(jià)格高位，貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿不高。淡季鋼材需求疲軟，原料煤供應(yīng)緊張，鋼材利潤(rùn)難以擴(kuò)張，疊加季節(jié)性檢修，鐵水產(chǎn)量或有小幅下降。在鋼材利潤(rùn)未大幅虧損前，以及市場(chǎng)對(duì)明年經(jīng)濟(jì)仍有一定預(yù)期，短期鐵水產(chǎn)量降幅有限。

原料煤方面，臨近年底事故多發(fā)，煤礦安全檢查加強(qiáng)，疊加事故顯性化及年底生產(chǎn)任務(wù)完成等，煉焦煤產(chǎn)量持續(xù)收縮。蒙煤供應(yīng)處于相對(duì)高位，邊際增量有限。由于減產(chǎn)區(qū)域主焦煤集中，煤種間溢價(jià)或擴(kuò)大。近期價(jià)格上漲，焦化廠陸續(xù)補(bǔ)庫(kù)，焦煤庫(kù)存有所增加。焦炭?jī)r(jià)格兩輪上漲落地，冬季焦煤剛需補(bǔ)庫(kù)仍存。整體看，焦煤供應(yīng)短期難以恢復(fù)，焦炭成本支撐偏強(qiáng)。

總體來看，原料煤供應(yīng)階段收緊，對(duì)焦炭成本支撐強(qiáng)勁。在宏觀預(yù)期未明顯轉(zhuǎn)向的情況下，鐵水產(chǎn)量難有大幅下降。由于鋼材利潤(rùn)虧損增加，焦炭上漲需焦鋼博弈，在鋼材利潤(rùn)未大幅虧損、鐵水產(chǎn)量降至焦煤供應(yīng)寬松及焦煤貿(mào)易商出貨之前，焦炭?jī)r(jià)格維持偏強(qiáng)運(yùn)行。