據(jù)國(guó)泰君安研究分析，煤礦將成為沉陷區(qū)光伏主體，一體化企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)。摘要如下：

采煤沉陷區(qū)建設(shè)以光伏電站為代表的新能源發(fā)電，符合政策頂層推動(dòng)，解決土地、投資主體兩大痛點(diǎn)，完成生態(tài)修復(fù)、共同富裕政治任務(wù)，十四五期間具備明顯的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。煤企將充分利用現(xiàn)有的資金和資源，將礦區(qū)建設(shè)成為新能源發(fā)電運(yùn)營(yíng)主體，打造盈利新增長(zhǎng)點(diǎn)。

產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)：煤礦光伏始于供給側(cè)改革，將加速于十四五。1)始于供給側(cè)改革，“十三五”已有規(guī)劃。煤礦光伏，顧名思義，即在煤炭礦區(qū)上建設(shè)光伏發(fā)電項(xiàng)目，充分利用采煤沉陷區(qū)建設(shè)光伏，實(shí)現(xiàn)沉陷區(qū)治理、土地利用和發(fā)電效益三贏。2016“煤炭行業(yè)供給側(cè)文件”和“十三五光伏規(guī)劃”已經(jīng)提出建設(shè)采煤沉陷區(qū)光伏發(fā)電綜合治理工程2)“十四五”將加速發(fā)展，市場(chǎng)空間巨大。雙碳戰(zhàn)略下光伏發(fā)展空間巨大，疊加成本下降，預(yù)計(jì)2022 年光伏新增裝機(jī)可增至75GW 以上。2021 年國(guó)家兩次發(fā)文推動(dòng)采煤沉陷區(qū)光伏建，采煤沉陷區(qū)面積廣闊，亟待治理，有望成為光伏建設(shè)重點(diǎn)區(qū)域，測(cè)算僅現(xiàn)有區(qū)域就可建設(shè)約1000GW 光伏電站。

政策驅(qū)動(dòng)：能源革命&生態(tài)修復(fù)&共同富裕。1)能源革命：煤炭企業(yè)轉(zhuǎn)型意愿強(qiáng)勁。短期來(lái)看，構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，十四五期間新老能源均將出力，測(cè)算2022~2025 年全國(guó)仍將有3.3 億噸煤炭消費(fèi)增量(+13%)，煤炭及火電作為支柱能源的地位依然不可或缺，中長(zhǎng)期來(lái)看，雙碳戰(zhàn)略下煤炭行業(yè)將面臨供需雙減，煤炭企業(yè)必將面臨轉(zhuǎn)型。2)生態(tài)修復(fù)：光伏基地讓老礦山煥發(fā)生機(jī)。礦山修復(fù)是資源類企業(yè)和當(dāng)?shù)卣坏貌幻鎸?duì)的問(wèn)題，利用采礦沉陷區(qū)進(jìn)行光伏建設(shè)，可以把光伏發(fā)電和礦山生態(tài)治理相結(jié)合，既能解決土地資源有效利用問(wèn)題，又對(duì)生態(tài)環(huán)境治理具有積極意義。3)共同富裕：商業(yè)模式優(yōu)良，兼具扶貧屬性。煤礦光伏不僅決沉陷區(qū)土地閑置問(wèn)題，也可以實(shí)現(xiàn)光伏產(chǎn)業(yè)與扶貧有機(jī)結(jié)合，一方面實(shí)現(xiàn)農(nóng)作物的收益，一方面也可以帶動(dòng)礦區(qū)居民增收，1 個(gè)大型農(nóng)場(chǎng)+1GW項(xiàng)目，每年8 萬(wàn)個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)，年收入4 萬(wàn)元。

主業(yè)助力：打造第二增長(zhǎng)曲線。1)煤企現(xiàn)金流充足，投資端無(wú)資金壓力。煤炭企業(yè)現(xiàn)金流明顯高于盈利水平，在所有的周期屬性行業(yè)中現(xiàn)金流最為優(yōu)質(zhì)，隨著行業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)中向好，煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流規(guī)模持續(xù)提升，資本支出逐年下降，積累了大量的貨幣資金。2)煤礦將成為沉陷區(qū)光伏主體，一體化企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)。雙碳戰(zhàn)略下煤炭企業(yè)積極轉(zhuǎn)型，發(fā)展新能源成為第二增長(zhǎng)曲線，煤電一體化企業(yè)轉(zhuǎn)型更有優(yōu)勢(shì)，政策支持上網(wǎng)有保障，實(shí)現(xiàn)沉陷區(qū)治理、土地利用和發(fā)電效益三贏，項(xiàng)目收益率高。