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上海電力發(fā)布2021 年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告

上海電力發(fā)布2021 年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，公司預(yù)計(jì)2021 年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-19.85 億元到-17.85 億元之間，與上年同期相比，將減少26.74 億元到28.74 億元。預(yù)計(jì)2021年年度公司歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-20.37 億元到-18.37 億元之間，與上年同期相比，將減少26.50億元到28.50 億元。

簡(jiǎn)評(píng)

高煤價(jià)致使業(yè)績(jī)承壓，22 年火電業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)公司擁有煤電裝機(jī)853 萬千瓦，燃煤成本受市場(chǎng)煤價(jià)波動(dòng)影響。

2021 年三、四季度煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)大幅上漲，煤價(jià)升至歷史高位，導(dǎo)致公司所屬燃煤電廠普遍虧損。上海電力2021 年累計(jì)煤折標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)約1097 元/噸(不含稅)，較去年同比增加442 元/噸(不含稅)，同比增幅達(dá)67%，增加公司全年燃料成本約53 億元。高額煤價(jià)導(dǎo)致公司火電業(yè)務(wù)同比虧損，2021 年扣非歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)比同期減少26.50 億元到28.50 億元。展望2022 年，煤炭?jī)r(jià)格有望保持相對(duì)穩(wěn)定。一方面我國(guó)煤炭產(chǎn)能加速釋放，電煤剪刀差關(guān)系反轉(zhuǎn)，煤炭供需緊張局面持續(xù)得到緩解。另一方面發(fā)改委建議今年發(fā)電供熱企業(yè)除進(jìn)口煤外100%簽訂長(zhǎng)協(xié)煤，長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)格處于550~850 元/噸區(qū)間，力爭(zhēng)從量?jī)r(jià)兩端共同控制火電燃煤成本。從最新市場(chǎng)價(jià)格看，截至2022 年1 月7 日，秦皇島5500 大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)為830 元/噸，同比降低0.3%，煤炭?jī)r(jià)格逐步回落?？紤]到2022 年火電電價(jià)有望迎來上漲，我們預(yù)計(jì)今年火電業(yè)務(wù)能夠保持相對(duì)穩(wěn)定的盈利能力，大幅虧損風(fēng)險(xiǎn)較小。

計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，減值風(fēng)險(xiǎn)得到釋放

公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計(jì)約7.7 億元，減值主要來源于公司火電業(yè)務(wù)。固定資產(chǎn)減值方面，子公司哈密公司的燃?xì)鈾C(jī)組尾氣凈化系統(tǒng)為滿足環(huán)保要求進(jìn)行改造需要投入很大，且實(shí)施改造后運(yùn)行效果存在不確定性，哈密公司擬計(jì)提資產(chǎn)組減值準(zhǔn)備不超過3.01 億元。羅涇電廠兩套9E 聯(lián)合循環(huán)機(jī)組租賃給哈密公司，由于該設(shè)備已經(jīng)無法繼續(xù)安裝使用，羅涇電廠擬計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備不超過2.82 億元。信用減值方面，公司擬對(duì)上海燃料公司、江蘇公司等應(yīng)收賬款信用減值損失合計(jì)不超過1.9 億元。資產(chǎn)減值動(dòng)作進(jìn)一步拖累公司2021 年業(yè)績(jī)，但考慮到公司減值風(fēng)險(xiǎn)同樣得到釋放，我們預(yù)計(jì)未來幾年公司減值風(fēng)險(xiǎn)有所減少。

火電觸底反彈，綠電穩(wěn)步發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)根據(jù)江蘇省2022 年電力長(zhǎng)協(xié)交易結(jié)果來看，火電電價(jià)較基準(zhǔn)價(jià)上浮19.36%，同比提升27.97%;綠電電價(jià)較基準(zhǔn)價(jià)上浮18.36%。我們認(rèn)為2022 年公司火電電價(jià)中樞有望顯著上移，增厚公司火電業(yè)務(wù)盈利能力。同時(shí)公司近年來大力發(fā)展新能源電源，持續(xù)優(yōu)化公司電源結(jié)構(gòu)，有望實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增厚公司利潤(rùn)。我們預(yù)測(cè)公司2021 年至2023 年歸屬普通股股東利潤(rùn)分別為-19.97 億元、26.18 億和30.12 億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn);新能源裝機(jī)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);新能源電源出力波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。