一、3月煤炭市場走勢

3月初，煤炭冬季保供有序退出，然而，制造業(yè)、水泥、工地等大規(guī)模開工，用電量明顯高于去年疫情期間，加之，貿(mào)易商前期套保盤和抄底需求釋放，煤炭供需關(guān)系階段性緊張，煤價小幅上漲。5000大卡動力煤價格從500元/噸上漲至550元/噸，反彈了50元/噸。

3月中旬，隨著天氣逐漸變暖，部分火電機組完成供暖任務并進行春季保養(yǎng);同時，水電季節(jié)性出力增加。導致煤炭價格高位震蕩，淡季預期下部分貿(mào)易商出貨積極性提升。

3月下旬，在供應寬松的背景下，煤價繼續(xù)向綠色空間的上限運行，但是受坑口煤管票、安檢等作用，跌幅也不會太大。

二、4月需思考以下問題

1、國內(nèi)、國外疫情最新情況

2、坑口受安全生產(chǎn)檢查和煤管票影響情況

3、大規(guī)模雨水天氣何時來，以及水電發(fā)電情況

4、進口煤“真空期”何時解決(真空期：由于進口煤和內(nèi)貿(mào)煤價格倒掛，終端減少或沒有采購進口煤，使得某些時間段進口煤下降或為零)

5、大秦線春季檢修對4月煤價的影響(4月6日至4月30日，每日三個小時)

6、江內(nèi)庫存消耗情況

7、電廠庫存消耗情況，及何時大規(guī)模采購

三、4月份各環(huán)節(jié)煤炭價格預測

1、產(chǎn)地煤價先跌后穩(wěn)

最近坑口較為火熱，車水馬龍。一是部分貿(mào)易商投機性需求增加，集港情緒有所恢復。二是化工煤等需求旺盛，煤源緊俏，加之月初大礦銷售價格暴漲，給坑口帶來一定上漲預期。三是大秦線檢修時間公布，疊加產(chǎn)地安檢力度加大和煤管票收緊等，帶來一定提前量的囤煤。

3月下旬，受前期煤價漲幅過高、拉煤車排隊等候裝車時間過長和供暖季結(jié)束等影響，拉運積極性會略減，煤價也將再次回到下行通道。

4月初，大秦線檢修前期，港口拉運積極性會有提升，坑口煤價或?qū)②呌诜€(wěn)定。

2、北方港口價格有下降預期

近日，受港口封航和唐山環(huán)保檢查影響，發(fā)運效率降低，錨地船舶再次回到100艘以上。3月14日，北方四港錨地船舶118艘，較2月底增加55艘。同時，電廠高價接貨意愿較差，需求持續(xù)性不足，貿(mào)易商也因為拿貨成本高而不愿意低價出貨，市場略顯僵持，觀望情緒加重。

預計3月下旬，水電季節(jié)性出力增加可見;風電等新能源在“碳達峰、碳中和”背景下市場份額也將逐步提高;特高壓外來電將進一步擠壓江蘇等省份的本地火電市場份額。煤價會下跌。

進入4月份，港口煤炭價格走勢尚不明確，需重點關(guān)注大秦線檢修對港口庫存的影響，以及坑口限產(chǎn)和電廠補庫情況等。

3、江內(nèi)煤炭行情走勢與北方港相似

庫存上漲，采購冷清。江內(nèi)煤炭庫存月環(huán)比上漲288萬噸，同比下降降507萬噸。但是電廠高價接貨意愿較差，采購冷清，觀望情緒加重。后市行情判斷與北方港保持一致。

4、進口煤采購需求繼續(xù)低迷

1-2月份，我國進口煤炭4112.6萬噸，較去年同期減少2681.8萬噸，降幅39.5%。上周，部分進口煤招標放出，但由于國際海運費較高，進口煤成本偏高，暫無成交。

4月份，進入印尼齋月，煤炭生產(chǎn)大概率減少，而印尼本國需求良好，供應商需優(yōu)先滿足印尼需求，4月份貨盤基本已定完。同時，進口煤和內(nèi)貿(mào)煤價格倒掛，我國終端對采購進口煤意愿不強。

綜上，4月份進口煤供需雙弱，預計3-4月為進口煤“真空期”。重點關(guān)注進口煤價格和國際海運費是否下降。

5、電量壓力較大

4月份是火電的傳統(tǒng)淡季，但是較去年同期要明顯偏高，重點關(guān)注兩會后耗能企業(yè)的耗電情況。壓力主要來自于水電等清潔能源出力增加和特高壓外調(diào)電。

6、海運費先穩(wěn)后漲

4月份，貨盤恢復正常的同時，外貿(mào)船部分回歸，運價保持繼續(xù)平穩(wěn)。中下旬，隨著五一假期來臨，部分貨盤提前釋放，運價上漲。

汽運方面，4月隨著空車增加，運價會下降。

7、氣溫逐漸升高，降水增多。

四、期貨多空各持己見

多頭：1、電煤日耗恢復，庫存回落，電煤采購成交量基本恢復節(jié)前水平。2、進口煤真空期。3、大秦線檢修。4、產(chǎn)地煤炭保供政策退出、環(huán)保疊加煤管票等。

空頭：1、北方港庫存不斷累計，面臨清庫風險。2、終端有年度長協(xié)保供。3、終端進入傳統(tǒng)淡季，煤炭消耗偏低。4、“碳達峰、碳中和”的新要求，煤炭消耗受限。5、隨著天氣變暖和，傳統(tǒng)的供熱季節(jié)結(jié)束。

五、期貨和現(xiàn)貨關(guān)系

遛狗理論：現(xiàn)貨是主人，期貨是狗，基差是繩子。

狗出門總愛跑前面，那么市場也是，期貨開始帶著現(xiàn)貨走，發(fā)揮期貨的發(fā)現(xiàn)價格功能。當狗與主人距離太大時，主人會拉一拉繩子，狗就會回來，也就是期現(xiàn)回歸。主人想走，會拖著狗走，就是市場現(xiàn)貨漲了，帶動期貨漲。主人要回家，會拽著狗走，現(xiàn)貨跌會帶著期貨下跌。

六、綜合后期判斷

4月初，隨著制造業(yè)、水泥、工地正常運行，今年春季用電量大于去年用電量，但是水電、風電等清潔能源和沿海外來電出力也會增加，將進一步擠壓火電的市場份額。預計煤價繼續(xù)低位運行。

4月中下旬，大秦線檢修，以及印尼齋月導致進口煤供應收緊等，煤炭供應略偏緊張，煤價開始反彈。