12月25日，石油分析師Irina Slav撰文，解釋了2019年油價(jià)保持低位的真正原因，即美國(guó)頁(yè)巖油的繁榮。這抵消了OPEC+減產(chǎn)的效果，導(dǎo)致油價(jià)在供應(yīng)突然大規(guī)模中斷的時(shí)候也無(wú)法持續(xù)上漲。供應(yīng)情況也對(duì)油價(jià)不利，國(guó)際能源署稱(chēng)，2020年初全球石油市場(chǎng)供應(yīng)可能會(huì)超過(guò)需求70萬(wàn)桶/日。即便如此，高盛和摩根大通最近紛紛上調(diào)了2020年油價(jià)預(yù)測(cè)，因?yàn)橄嘈臤PEC+將進(jìn)一步深化減產(chǎn)。

2019年已經(jīng)接近尾聲，從整體上看，這一年對(duì)石油不利。盡管OPEC+實(shí)行了減產(chǎn)，某些產(chǎn)油國(guó)意外中斷的石油量也非常大，但油價(jià)仍持續(xù)低于OPEC經(jīng)濟(jì)體認(rèn)為合理的范圍，這究竟是如何發(fā)生的呢?石油分析師Irina Slav給出以下幾個(gè)原因：

首先也是最重要的一點(diǎn)是，就是美國(guó)頁(yè)巖油的繁榮。

市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，認(rèn)為美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)在抑制油價(jià)方面扮演著重要角色，而這種觀點(diǎn)似乎是不可挑戰(zhàn)的。

所有的油價(jià)預(yù)測(cè)(包括OPEC的預(yù)測(cè))現(xiàn)在都定期將美國(guó)石油產(chǎn)量增長(zhǎng)作為非OPEC供應(yīng)增長(zhǎng)的主要原因，從而抵消了部分OPEC減產(chǎn)效果。

正是美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量今年創(chuàng)下歷史新高，使該國(guó)成為全球最大的石油生產(chǎn)國(guó)，導(dǎo)致投資者對(duì)市場(chǎng)的熱情度不斷下降。當(dāng)OPEC不是能源消費(fèi)大國(guó)的單一大石油來(lái)源時(shí)，當(dāng)另一個(gè)國(guó)家的石油日產(chǎn)量超過(guò)1100萬(wàn)桶而沒(méi)有中斷的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，市場(chǎng)的情緒就大不相同了，2019年比以往任何時(shí)候都更清楚地呈現(xiàn)了這點(diǎn)。

利比亞油田的停產(chǎn)影響了油價(jià)，但僅持續(xù)了幾天。即使是最近歷史上最大的生產(chǎn)中斷，即沙特石油基礎(chǔ)設(shè)施遇襲，也無(wú)法讓布油幾天時(shí)間都維持在70美元以上。當(dāng)然，和往常一樣，有人假設(shè)，如果襲擊導(dǎo)致中東爆發(fā)公開(kāi)戰(zhàn)爭(zhēng)，油價(jià)可能飆升至每桶300美元，但這種假設(shè)是油價(jià)博弈的一部分，對(duì)實(shí)際價(jià)格幾乎沒(méi)有影響。

進(jìn)一步的證據(jù)顯示，美國(guó)石油已經(jīng)成為一股不可忽視的力量。OPEC+最近深化減產(chǎn)的協(xié)議也未能推動(dòng)市場(chǎng)，因市場(chǎng)原本預(yù)期將深化減產(chǎn)，并知道這無(wú)法阻止美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)。

市場(chǎng)傳出OPEC會(huì)議，該集團(tuán)或俄羅斯官員的講話后，油價(jià)通常會(huì)習(xí)慣性地上漲，因?yàn)镺PEC和俄羅斯已經(jīng)在生產(chǎn)方面建立了伙伴關(guān)系，但今年油價(jià)的上漲只是曇花一現(xiàn)。

基本面的預(yù)測(cè)對(duì)油價(jià)也沒(méi)有幫助。

國(guó)際能源署在最新的石油市場(chǎng)報(bào)告中表示，2020年初全球石油市場(chǎng)供應(yīng)可能會(huì)超過(guò)需求70萬(wàn)桶/日。盡管OPEC+做出了努力，卻還是無(wú)法阻止這種情況的出現(xiàn)，而這要?dú)w功于美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的增長(zhǎng)。國(guó)際能源機(jī)構(gòu)表示，美國(guó)的產(chǎn)量將推動(dòng)非OPEC石油供應(yīng)增加230萬(wàn)桶/日，而石油需求的增長(zhǎng)將繼續(xù)放緩。

高盛和小摩紛紛上調(diào)油價(jià)預(yù)期，預(yù)測(cè)OPEC+將進(jìn)一步深化減產(chǎn)

然而，看多石油的機(jī)構(gòu)依然抱有希望。高盛和摩根大通最近紛紛上調(diào)了2020年油價(jià)預(yù)測(cè)。高盛上調(diào)了布油和WTI原油的前景展望，理由是預(yù)期OPEC+將再次降低每日石油產(chǎn)量，從而緩解市場(chǎng)上供應(yīng)過(guò)剩的情況。摩根大通似乎也有同感，并且還指出，OPEC+深化減產(chǎn)是其上調(diào)油價(jià)預(yù)期的原因。

不過(guò)相信最負(fù)盛名的投行預(yù)測(cè)，也是一件有風(fēng)險(xiǎn)的事情。

但是，有跡象表明，即使在新的市場(chǎng)環(huán)境下，油價(jià)也可能攀升。

這些跡象包括國(guó)際貿(mào)易關(guān)系的改善，以及最近媒體的一篇報(bào)道，稱(chēng)銀行對(duì)頁(yè)巖鉆探商越來(lái)越冷淡。像這樣的消息很有可能改變低迷的市場(chǎng)情緒。

石油分析師Irina Slav指出，如果頁(yè)巖油鉆探商失去了容易獲得現(xiàn)金的渠道將導(dǎo)致產(chǎn)量下滑，這可能徹底消除市場(chǎng)的冷漠態(tài)度。然而，就目前而言，對(duì)石油市場(chǎng)壓倒性的情緒已經(jīng)冷淡了很長(zhǎng)一段時(shí)間。換句話說(shuō)，她在暗示油價(jià)短期想快速上漲可能性不大。