《石油情報(bào)周刊》9月17日分析文章指出，全球石油巨頭紛紛涌向美國(guó)頁(yè)巖區(qū)塊，可問題在于，如何將這一靈活的短周期資產(chǎn)以最佳的方式融入企業(yè)的龐大投資組合中。

BP認(rèn)為，他們找到了答案。公司近期通過收購(gòu)澳大利亞必和必拓(BHP)在美國(guó)的陸上投資組合，試驗(yàn)其獨(dú)特的戰(zhàn)略——像獨(dú)立生產(chǎn)商那樣運(yùn)營(yíng)，這與?？松梨谠?jīng)的做法相似。2010年，埃克森美孚以360億美元收購(gòu)美國(guó)頁(yè)巖巨頭XTO能源后，最初是要將XTO保持分開單立，但后來(lái)不了了之。

BP的做法是，在3年前就分離了在美國(guó)本土48州的陸上業(yè)務(wù)，并在丹佛和俄克拉荷馬城分別建立總部，管理業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。與集團(tuán)在休斯敦的總部相比，這樣更便于招募不同的人才。兩個(gè)單位的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)也單獨(dú)核算，為的是能夠直接與引領(lǐng)頁(yè)巖油氣開發(fā)的美國(guó)獨(dú)立公司對(duì)比。

BP創(chuàng)造性地處理頁(yè)巖資產(chǎn)也是出于需要。2010年美國(guó)墨西哥灣災(zāi)難性的漏油事件使BP付出了慘重代價(jià)，公司財(cái)務(wù)上現(xiàn)金流不多，不能開展大規(guī)模頁(yè)巖資產(chǎn)收購(gòu)。如果把頁(yè)巖作為核心業(yè)務(wù)，BP必須盤算如何運(yùn)營(yíng)已贏利的資產(chǎn)，這類資產(chǎn)必須用新的方法運(yùn)作。

BP是石油巨頭中進(jìn)入頁(yè)巖業(yè)務(wù)較早的公司，但犯了一系列錯(cuò)誤。公司早期立足于資源豐富的鷹灘，但拘泥于經(jīng)濟(jì)性差的干氣，未能及時(shí)轉(zhuǎn)向利潤(rùn)優(yōu)厚的原油。公司最初曾把賭注押在北尤提卡頁(yè)巖，認(rèn)為那是美國(guó)另一個(gè)重要致密油藏，結(jié)果并不成功。

在與母公司分離后，48州BP公司“眼睛向內(nèi)”，優(yōu)先打造作業(yè)能力，在科羅拉多、懷俄明和俄克拉荷馬幾個(gè)州推廣多分支井技術(shù)。48州BP公司獨(dú)立運(yùn)營(yíng)以來(lái)，雖然取得了一些成功，比如獲得發(fā)現(xiàn)、投入研發(fā)成本，而且單位生產(chǎn)成本下降了三分之一以上，但BP的非常規(guī)資產(chǎn)組合仍然以氣為主。這次收購(gòu)必和必拓的資產(chǎn)，就是試圖要解決這個(gè)問題，盡管墨西哥灣事故造成的財(cái)務(wù)壓力仍在。

BP上游老板隆尼(BernardLooney)承認(rèn)，此舉似乎與BP以前的說(shuō)法“除非實(shí)質(zhì)性提升公司資源組合，否則無(wú)需買美國(guó)陸上資產(chǎn)”相矛盾，但他辯稱“這次收購(gòu)正是印證了這句話”，必和必拓的資產(chǎn)，尤其是在二疊紀(jì)盆地的8.3萬(wàn)英畝致密油資產(chǎn)，可以將公司在48州的原油比重從14%提升到27%，進(jìn)一步有可能達(dá)到35%~40%。

分析認(rèn)為，如果現(xiàn)在把48州BP公司稱作真正的獨(dú)立公司還為時(shí)尚早。公司決策反映了母公司需要通過增產(chǎn)原油，優(yōu)先加大股東分紅，減少企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)。收購(gòu)必和必拓的資產(chǎn)，可以為公司提供可觀的現(xiàn)金流，但也包括一定數(shù)量以氣為主的資產(chǎn)，對(duì)于在二疊紀(jì)盆地側(cè)重于油的生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，那是要考慮被剝離出去的部分。

BP在美國(guó)的一體化資產(chǎn)組合，是否優(yōu)于剝離資產(chǎn)的真正獨(dú)立公司，還存在爭(zhēng)論。48州BP公司曾錯(cuò)過幾個(gè)在二疊紀(jì)盆地獲得增油的機(jī)會(huì)，2018年，這個(gè)盆地的生產(chǎn)商RSR二疊紀(jì)公司和Energen公司出售，出價(jià)與收購(gòu)必和必拓資產(chǎn)所花費(fèi)的成本大致相當(dāng)。

48州BP公司CEO勞勒爾(DaveLawler)上星期對(duì)記者說(shuō)，評(píng)價(jià)收購(gòu)必和必拓資產(chǎn)的最重要理由之一就是能帶來(lái)可觀的現(xiàn)金流。BP能夠把控交易結(jié)構(gòu)，在恪守資本開支計(jì)劃的同時(shí)，做到增加分紅。至于處理更多天然氣的能力，BP已經(jīng)是美國(guó)最大的天然氣貿(mào)易商，并注冊(cè)了在美國(guó)墨西哥灣自由港終端的LNG出口能力，明年即將上線。